Vorauszahlung
Was ist Vorauszahlung?
Vorabrückerstattung bezieht sich auf das Einbehalten der Erlöse aus einer neuen Anleiheemission für mehr als 90 Tage, bevor sie zur Tilgung (Rückerstattung) der Verpflichtungen einer ausstehenden Anleiheemission verwendet werden. Der Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) hob den Ausschluss vom Bruttoeinkommen für Zinsen auf Anleihen auf, die zur Vorauszahlung einer anderen Anleihe ausgegeben wurden.
Die Vorabrückerstattung sollte nicht mit der Vorabrückerstattung verwechselt werden,. bei der eine kündbare Anleihe ausgegeben wird.
##Vorausrückerstattung verstehen
In der Unternehmensfinanzierung und an den Kapitalmärkten ist die Rückzahlung der Prozess, bei dem ein festverzinslicher Emittent einige seiner ausstehenden kündbaren Anleihen zurückzieht und durch neue Anleihen ersetzt, normalerweise zu günstigeren Bedingungen für den Emittenten, um die Finanzierungskosten zu senken. Die neuen Anleihen werden verwendet, um einen sinkenden Fonds zur Rückzahlung der ursprünglichen Anleiheemissionen zu schaffen, die als zurückgezahlte Anleihen bekannt sind.
Die Vorabrückzahlung bezieht sich auf die Praxis, die aus einer neuen Anleiheemission erhaltenen Mittel zur Tilgung der Schulden einer früheren Emission zu verwenden. Dies kann erst nach Ablauf von 90 Tagen erfolgen. Die Ausgabe der neuen Anleihe erfolgt in der Regel zu einem niedrigeren Zinssatz als die ältere, unbezahlte Verpflichtung. Kommunen nutzen in der Regel die vorzeitige Rückzahlung, um die Kreditkosten zu senken und von niedrigeren Zinssätzen zu profitieren.
Die vorzeitige Rückzahlung kann sich auch auf eine Anleiheemission beziehen, bei der neue Anleihen zu einem niedrigeren Kurs verkauft werden als die ausstehenden. Der Emittent der Anleihe legt den Erlös aus dem Verkauf der neueren Emission (Rückzahlungsanleihe) auf einem Treuhandkonto an, bis er die ältere Emission (Rückzahlungsanleihe) kündigt.
Die vorzeitige Rückzahlung wird am häufigsten von Regierungen verwendet, die ihre Schuldenzahlungen aufschieben möchten, anstatt in der Gegenwart einen großen Schuldenbetrag zurückzahlen zu müssen. In gewisser Weise ist dies vergleichbar mit der Hypothekenrefinanzierung eines Eigenheimbesitzers. Im Jahr 2017 beliefen sich Anleihen mit Vorauszahlung auf insgesamt 91 Milliarden US-Dollar und machten 22,2 Prozent des gesamten Marktes für Kommunalanleihen in Höhe von 3,8 Billionen US-Dollar aus.
##Vorschussregelung
Die Regulierungsbehörden haben Bedenken hinsichtlich eines möglichen Missbrauchs der Vorauszahlung gezeigt. Da Kommunalanleihen tendenziell niedrigere Zinsen haben, könnten Kommunen möglicherweise die Voraustilgung nutzen, um unbegrenzt viele Schulden zu einem niedrigen Zinssatz auszugeben. Die Stadt könnte dann in höher bewertete Anlagen investieren. Aus diesem Grund haben die Aufsichtsbehörden Vorschriften erlassen, die die Steuerbefreiung der Zinsen auf die Rückzahlung von Anleihen einschränken. Darüber hinaus sind Zinseinnahmen aufgrund einer Bestimmung im Tax Cuts and Jobs Act von 2017 für nach dem 31.12.2017 begebene vorzeitig rückzahlbare Anleihen nicht steuerfrei.
Einzelne Staaten haben Gesetze, die der Vorauszahlung Grenzen auferlegen, wie gesetzliche Laufzeiten und Zinsgrenzen. Der IRS beschränkt die Renditeerträge auf Anlagen aus einer vorab rückzahlbaren Anleiheemission. Darüber hinaus erlauben Arbitrage-Vorschriften Kommunen in der Regel nur einmal während der Laufzeit der Anleihe. Bevor sie eine Vorauszahlung einleiten, müssen die Städte zunächst sicherstellen, dass der durch die Transaktion eingesparte Geldbetrag alle Ausstellungskosten wert ist.
Beispiel für eine Vorauszahlung
Die vorzeitige Rückzahlung ist in Niedrigzinsumgebungen beliebt, wenn Anleiheemittenten versuchen, von niedrigeren Zinsen zu profitieren, indem sie ausstehende, noch nicht fällige Anleihen refinanzieren. Angenommen, eine Gemeinde möchte ihre aktuellen unbezahlten Anleihen zu einem neuen, niedrigeren Zinssatz refinanzieren. Die Stadt würde die Erlöse aus dem Verkauf der rückzahlbaren Anleihen nehmen und sie in US-Treasuries oder andere steuerpflichtige Staatspapiere investieren. Die Treasuries werden dann in einem Treuhandportfolio hinterlegt. Das Kapital und die Zinsen der Treasuries im Treuhandportfolio werden zur Rückzahlung der alten Anleihen verwendet.
Höhepunkte
Eine Anleihe wird als Voraustilgung eingestuft, wenn sie mehr als 90 Tage vor der Rückzahlung älterer Anleihen begeben wird, die mit den Mitteln aus der Neuausgabe stillgelegt werden.
Kommunen nutzen in der Regel die vorzeitige Rückzahlung, um die Kreditkosten zu senken und von niedrigeren Zinssätzen zu profitieren.
Die vorzeitige Rückzahlung wird am häufigsten von Regierungen verwendet, die ihre Schuldenzahlungen aufschieben möchten, anstatt einen großen Schuldenbetrag bei Fälligkeit zurückzahlen zu müssen.
