提前退款
什么是提前退款？
提前退款是指在将新债券发行的收益用于偿还（退还）未偿债券的债务之前，将其预扣超过 90 天。 《减税和就业法案》（TCJA）废除了将发行债券的利息排除在总收入之外以提前退还另一张债券的规定。
提前退款不应与预先退款相混淆，后者涉及发行可赎回债券。
了解提前退款
在企业金融和资本市场中，退款是固定收益发行人将部分未偿付的可赎回债券退还并用新债券替换的过程，通常以对发行人更有利的条款来降低融资成本。新债券用于创建偿债基金以偿还原始债券发行，称为退还债券。
提前还款是指从新发行债券中获得的资金用于偿还先前发行的债务的做法。这只能在 90 天过去后发生。发行新债券的利率通常低于旧的未偿债务。市政当局通常使用提前退款来降低借贷成本并利用较低的利率。
提前还款也可以指债券发行，其中新债券的售价低于未偿债券。债券发行人将出售较新发行（退还债券）的收益存入托管账户，直到他们调用较旧（退还债券）发行为止。
政府最常使用提前还款来推迟偿还债务，而不是在目前还清大量债务。在某些方面，这类似于房主的抵押贷款再融资。 2017 年，预付债券总额为 910 亿美元，占市政债券市场总额 3.8 万亿美元的 22.2%。
提前退款规定
监管机构对提前退款的潜在滥用表现出一些担忧。由于市政债券的利率往往较低，市政当局可能会使用提前退款以低利率发行无限量的债务。然后，该市可以投资于更高评级的投资。出于这个原因，监管机构制定了限制退还债券利息的免税地位的规则。此外，由于 2017 年《减税和就业法》中的一项规定，2017 年 12 月 31 日之后发行的提前退还债券的利息收入不免税。
个别州的法律对提前退款施加限制，例如法定期限和利率限制。美国国税局限制了提前偿还债券发行的投资收益。此外，套利规则通常允许市政当局在债券的生命周期内只提前一次退还债券。在启动提前退款之前，城市必须首先确保通过交易节省的金额值得任何发行成本。
提前退款示例
提前退款在低利率环境中很受欢迎，此时债券发行人可能会寻求通过为尚未到期的未偿还债券再融资来利用较低的利率。例如，假设一个市政当局希望以新的、更低的利率为其当前的未付债券再融资。该市将从出售退税债券中获得收益，并将其投资于美国国债或其他应税政府证券。然后将国债存入托管投资组合。托管投资组合中国债的本金和利息用于偿还旧债券。
＃＃ 强调
如果在赎回旧债券前 90 天以上发行的债券将使用新发行的资金退还，则该债券被归类为提前退还债券。
市政当局通常使用提前退款来降低借贷成本并利用较低的利率。
提前还款最常用于寻求推迟偿还债务的政府，而不是在到期时偿还大量债务。
