Investor's wiki

Zwrot zaliczki

Zwrot zaliczki

Co to jest zwrot pieni臋dzy z g贸ry?

Refundacja zaliczki dotyczy wstrzymania wp艂yw贸w z nowej emisji obligacji na okres d艂u偶szy ni偶 90 dni przed ich wykorzystaniem na sp艂at臋 (zwrot) zobowi膮za艅 z tytu艂u emisji obligacji. Ustawa o ulgach podatkowych i zatrudnieniu (TCJA) znios艂a wy艂膮czenie z dochodu brutto odsetek od obligacji wyemitowanych w celu zwrotu zaliczki innej obligacji.

Zwrotu zaliczki nie nale偶y myli膰 ze zwrotem wst臋pnym,. kt贸ry obejmuje emisj臋 obligacji p艂atnej na 偶膮danie.

Zrozumienie zwrotu zaliczki

W finansach przedsi臋biorstw i na rynkach kapita艂owych zwrot to proces, w kt贸rym emitent o sta艂ym dochodzie wycofuje cz臋艣膰 swoich niesp艂aconych obligacji p艂atnych na 偶膮danie i zast臋puje je nowymi obligacjami, zwykle na korzystniejszych dla emitenta warunkach w celu obni偶enia koszt贸w finansowania. Nowe obligacje s膮 wykorzystywane do tworzenia funduszu amortyzacyjnego na sp艂at臋 pierwotnych emisji obligacji, znanych jako obligacje refundowane.

Zwrot zaliczki odnosi si臋 do praktyki polegaj膮cej na przyjmowaniu 艣rodk贸w uzyskanych z nowej emisji obligacji na sp艂at臋 zad艂u偶enia poprzedniej emisji. Mo偶e to nast膮pi膰 dopiero po up艂ywie 90 dni. Emisja nowej obligacji jest zwykle oprocentowana ni偶ej ni偶 starsze, niesp艂acone zobowi膮zanie. Gminy zazwyczaj stosuj膮 zwroty z g贸ry, aby obni偶y膰 koszty kredytu i skorzysta膰 z ni偶szych st贸p procentowych.

Refundacja zaliczki mo偶e r贸wnie偶 odnosi膰 si臋 do emisji obligacji, w kt贸rej nowe obligacje sprzedaj膮 si臋 po ni偶szej stawce ni偶 pozosta艂e. Emitent obligacji umieszcza wp艂ywy ze sprzeda偶y nowszej emisji (obligacji refundacyjnej) na rachunku powierniczym do czasu wywo艂ania starszej emisji (obligacji zwr贸conej).

Zwrot zaliczki jest najcz臋艣ciej stosowany przez rz膮dy, kt贸re chc膮 odroczy膰 sp艂at臋 zad艂u偶enia, zamiast sp艂aca膰 du偶膮 kwot臋 d艂ugu w chwili obecnej. Pod pewnymi wzgl臋dami jest to por贸wnywalne z refinansowaniem kredytu hipotecznego w艂a艣ciciela domu. W 2017 r. obligacje refundowane zaliczkowo wynios艂y 91 miliard贸w dolar贸w i stanowi艂y 22,2 procent ca艂ego rynku obligacji komunalnych o warto艣ci 3,8 biliona dolar贸w.

Regulacja zwrotu zaliczek

Organy regulacyjne wyrazi艂y pewne zaniepokojenie potencjalnymi nadu偶yciami zwrotu zaliczek. Poniewa偶 obligacje komunalne maj膮 zwykle ni偶sze oprocentowanie, gminy mog艂yby potencjalnie wykorzysta膰 zwrot zaliczki do emisji nieograniczonej ilo艣ci d艂ugu po niskim oprocentowaniu. Miasto mog艂o w贸wczas zainwestowa膰 w wy偶ej oceniane inwestycje. Z tego powodu regulatorzy na艂o偶yli zasady, kt贸re ograniczaj膮 zwolnione z podatku odsetki od zwrotu obligacji. Ponadto, ze wzgl臋du na zapis w ustawie o ulgach podatkowych i zatrudnieniu z 2017 r., dochody z odsetek nie s膮 zwolnione z podatku od obligacji zwrotu zaliczki wyemitowanych po grudniu. 31, 2017.

Poszczeg贸lne stany maj膮 przepisy, kt贸re nak艂adaj膮 ograniczenia na zwrot zaliczek, takie jak ustawowe terminy zapadalno艣ci i limity st贸p procentowych. IRS ogranicza zyski z inwestycji z emisji obligacji refundowanych z g贸ry. Ponadto przepisy arbitra偶owe zazwyczaj zezwalaj膮 gminom na wyp艂at臋 obligacji refundacyjnych tylko raz w okresie obowi膮zywania obligacji. Przed rozpocz臋ciem refundacji zaliczki miasta musz膮 najpierw upewni膰 si臋, 偶e kwota pieni臋dzy, kt贸r膮 mo偶na zaoszcz臋dzi膰 dzi臋ki transakcji, jest warta wszelkich koszt贸w emisji.

Przyk艂ad zwrotu zaliczki

Refundacja zaliczki jest popularna w 艣rodowiskach o niskim oprocentowaniu, kiedy emitenci obligacji mog膮 chcie膰 skorzysta膰 z ni偶szych st贸p poprzez refinansowanie niesp艂aconych obligacji, kt贸re nie zosta艂y jeszcze zapad艂e. Za艂贸偶my na przyk艂ad, 偶e gmina chce refinansowa膰 swoje niesp艂acone obligacje po nowym, ni偶szym oprocentowaniu. Miasto mia艂o wzi膮膰 wp艂ywy ze sprzeda偶y obligacji refundacyjnych i zainwestowa膰 je w ameryka艅skie obligacje skarbowe lub inne podlegaj膮ce opodatkowaniu papiery warto艣ciowe. Treasuries s膮 nast臋pnie deponowane w portfelu escrow. Kapita艂 i odsetki uzyskane z Treasuries w portfelu escrow s膮 wykorzystywane do sp艂aty starych obligacji.

##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅

  • Obligacj臋 klasyfikuje si臋 jako refundacj臋 zaliczki, je偶eli zosta艂a wyemitowana na wi臋cej ni偶 90 dni przed wykupem starszych obligacji, kt贸re zostan膮 umorzone ze 艣rodk贸w z nowej emisji.

  • Gminy zazwyczaj stosuj膮 zwroty z g贸ry, aby obni偶y膰 koszty kredytu i skorzysta膰 z ni偶szych st贸p procentowych.

  • Zwrot zaliczki jest najcz臋艣ciej stosowany przez rz膮dy, kt贸re chc膮 odroczy膰 sp艂at臋 zad艂u偶enia, zamiast sp艂aca膰 du偶膮 kwot臋 d艂ugu w terminie.