Förskottsbetalning

Vad är förskottsåterbetalning?

Förskottsåterbetalning hänvisar till att intäkterna från en ny obligationsemission undanhålls längre än 90 dagar innan de används för att betala av (återbetala) en utestående obligationsemissions förpliktelser. Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) upphävde undantaget från bruttoinkomsten för ränta på obligationer som utfärdats för att förskottsbetala en annan obligation.

Förskottsåterbetalning ska inte förväxlas med förhandsåterbetalning,. vilket innebär emission av en inlösbar obligation.

Förstå återbetalning i förskott

På företagsfinansiering och kapitalmarknader är återbetalning den process där en ränteemittent drar tillbaka en del av sina utestående inlösbara obligationer och ersätter dem med nya obligationer, vanligtvis till mer förmånliga villkor för emittenten för att minska finansieringskostnaderna. De nya obligationerna används för att skapa en sjunkande fond för att återbetala de ursprungliga obligationsemissionerna, så kallade återbetalda obligationer.

Förskottsåterbetalning hänvisar till bruket att ta de medel som erhållits från en ny obligationsemission för att betala av en tidigare emissions skuld. Detta kan inträffa först efter att 90 dagar har gått. Emissionen av den nya obligationen sker vanligtvis till en lägre ränta än den äldre, obetalda förpliktelsen. Kommuner använder vanligtvis förskottsåterbetalning för att sänka lånekostnaderna och dra fördel av lägre räntor.

Förskottsåterbetalning kan också avse en obligationsemission där nya obligationer säljs till en lägre kurs än de utestående. Obligationsemittenten placerar intäkterna från försäljningen av den nyare emissionen (återbetalningsobligation) på ett spärrat konto tills de ringer in den äldre (återbetalda obligationen).

Förskottsåterbetalning används oftast av regeringar som försöker skjuta upp sina skuldbetalningar, snarare än att behöva betala av en stor summa skuld i nuet. På vissa sätt är detta jämförbart med en husägares refinansiering av bolån. Under 2017 uppgick förskottsåterbetalningsobligationer till 91 miljarder USD och utgjorde 22,2 procent av den totala kommunala obligationsmarknaden på 3,8 biljoner USD.

Reglering av förskottsbetalning

Tillsynsmyndigheter har visat viss oro över potentiella missbruk av förskottsåterbetalning. Eftersom kommunala obligationer tenderar att ha lägre räntor, kan kommuner potentiellt använda förskottsåterbetalning för att emittera obegränsade mängder skulder till en låg ränta. Staden skulle då kunna investera i högre rankade investeringar. Av denna anledning har tillsynsmyndigheter infört regler som begränsar skattebefrielsen för ränta på återbetalning av obligationer. På grund av en bestämmelse i Tax Cuts and Jobs Act från 2017 är ränteintäkter inte skattebefriade för förskottsåterbetalning av obligationer som emitterats efter dec. 31, 2017.

Enskilda stater har lagar som sätter gränser för förskottsåterbetalning, såsom lagstadgade löptider och räntegränser. IRS begränsar avkastningen på investeringar från en obligationsemission med förskottsåterbetalning. Dessutom tillåter arbitragebestämmelser vanligtvis kommuner att förskottera återbetalningsobligationer endast en gång under obligationens livstid. Innan en förskottsåterbetalning påbörjas måste städerna först se till att summan pengar som ska sparas genom transaktionen är värd alla kostnader för utfärdandet.

Exempel på förskottsbetalning

Förskottsåterbetalning är populärt i lågräntemiljöer, när obligationsutgivare kan försöka dra fördel av lägre räntor genom att refinansiera utestående obligationer som ännu inte har förfallit. Anta till exempel att en kommun vill refinansiera sina nuvarande obetalda obligationer till en ny, lägre ränta. Staden skulle ta intäkterna från försäljningen av de återbetalande obligationerna och investera dem i amerikanska statsobligationer eller andra skattepliktiga statspapper. Statsobligationerna sätts sedan in i en depositionsportfölj. Kapitalbeloppet och räntan på statsobligationerna i depositionsportföljen används för att betala av de gamla obligationerna.

##Höjdpunkter

• En obligation klassificeras som en förskottsåterbetalning om den emitteras mer än 90 dagar före inlösen av äldre obligationer som kommer att pensioneras med hjälp av medlen från den nya emissionen.

– Kommuner använder typiskt förskottsåterbetalningar för att sänka lånekostnaderna och för att dra fördel av lägre räntor.

• Förskottsåterbetalning används oftast av regeringar som försöker skjuta upp sina skuldbetalningar, snarare än att behöva betala av en stor summa skuld när den förfaller.