Riesgo de llamada

¿Qué es el riesgo de llamadas?

El riesgo de rescate es el riesgo de que un emisor de bonos canjee un bono rescatable antes de su vencimiento. Esto significa que el tenedor del bono recibirá el pago del valor del bono y, en la mayoría de los casos, reinvertirá en un entorno menos favorable, uno con una tasa de interés más baja.

Entender el riesgo de las llamadas

Un bono exigible es aquel que se puede redimir antes de su fecha de vencimiento. El bono tiene una opción incorporada que es similar a una opción de compra,. lo que le otorga al emisor el derecho de rescatar el bono antes de que venza. Cuando las tasas de interés caen en el mercado, los emisores de bonos buscan aprovechar las tasas más bajas redimiendo los bonos en circulación y reemitiéndolos a una tasa de financiamiento más baja.

Las cláusulas de protección de rescate ayudan a proteger a los inversionistas del riesgo de rescate al evitar que un emisor rescate el bono durante un período de tiempo determinado.

Consideraciones Especiales

Llamar a un bono pone a los tenedores de bonos en desventaja, donde una vez que se llama un bono, los pagos de intereses dejan de realizarse sobre el bono retirado. Para proteger a los inversores de que sus bonos se canjeen demasiado pronto, los contratos de fideicomiso,. que se crean en el momento de la emisión, incluyen una cláusula de protección de rescate.

La protección de rescate es el período de tiempo durante el cual un bono no puede ser redimido. Después de que vence la protección de rescate, la fecha en la que el emisor puede rescatar los bonos se denomina primera fecha de rescate. Las fechas de llamadas posteriores también se destacan en el contrato de fideicomiso. El emisor puede o no redimir los bonos, dependiendo del entorno de tasas de interés. La probabilidad de que el bono se retire en cualquiera de las fechas de rescate presenta un riesgo de rescate para los tenedores de bonos.

Ejemplo de riesgo de llamada

Se emite un bono exigible con una tasa de cupón del 5% y tiene un vencimiento de 10 años. El período de protección de rescate es de cuatro años, lo que significa que el emisor no puede rescatar los bonos durante los primeros cuatro años de vida del bono, independientemente de cómo cambien las tasas de interés. Después de que finaliza el período de protección de la llamada, los tenedores de bonos están expuestos al riesgo de que los bonos se paguen si las tasas de interés caen por debajo del 5%.

Si las tasas de interés han disminuido desde que se emitieron los bonos por primera vez, los emisores rescatarán el bono una vez que sea exigible y crearán una nueva emisión a una tasa más baja. Puede ser difícil, si no imposible, para los inversores en bonos encontrar otras inversiones con rendimientos tan altos como los bonos reembolsados. Los inversores, por lo tanto, perderán la alta tasa de sus bonos y tendrán que invertir en un entorno de tasa más baja. Esta reinversión a una tasa de interés más baja se conoce como riesgo de reinversión. Por lo tanto, los inversores expuestos al riesgo de compra también están expuestos al riesgo de reinversión.

Reflejos

• El riesgo de compra es similar al riesgo de reinversión, donde el inversor se arriesga a tener que reinvertir a una tasa de interés más baja.

• El riesgo de rescate es el riesgo de que un bono exigible sea “reclamado”. El riesgo se relaciona con un bono que se llama antes del vencimiento.

• Los bonos exigibles son similares a las opciones de compra, en las que el emisor tiene derecho a rescatar el bono antes del vencimiento.