Opkaldsrisiko
Hvad er opkaldsrisiko?
Opkaldsrisiko er risikoen for, at en obligationsudsteder vil indløse en konverterbar obligation inden udløb. Dette betyder, at obligationsejeren vil modtage betaling på værdien af obligationen og i de fleste tilfælde vil geninvestere i et mindre gunstigt miljø - et med en lavere rente.
ForstĂĄ opkaldsrisiko
En konverterbar obligation er en obligation, der kan indløses før dens udløbsdato. Obligationen har en indlejret option,. der ligner en call-option,. hvilket giver udstederen ret til at kalde obligationen, før den udløber. Når renten falder i markedet, søger obligationsudstedere at drage fordel af de lavere renter ved at indløse de udestående obligationer og genudstede til en lavere finansieringsrente.
Opkaldsbeskyttelsesklausuler hjælper med at beskytte investorer mod opkaldsrisiko ved at forhindre en udsteder i at kalde obligationen over en bestemt periode.
Særlige overvejelser
Indkaldelse af en obligation stiller obligationsejere dårligere, hvor når en obligation først er indkaldt, stopper der rentebetalinger på den pensionerede obligation. For at beskytte investorer mod at få deres obligationer indløst for tidligt, indeholder trustkontrakter,. som oprettes på udstedelsestidspunktet, en opkaldsbeskyttelsesklausul.
Opkaldsbeskyttelsen er den periode, hvor en obligation ikke kan indløses . Efter opkaldsbeskyttelsen udløber, betegnes den dato, hvor udstederen kan opkræve obligationerne, som den første opkaldsdato. Efterfølgende opkaldsdatoer er også fremhævet i tillidsaftalen. Udstederen kan eventuelt indløse obligationerne, afhængigt af rentemiljøet. Sandsynligheden for, at obligationen trækkes tilbage på nogen af opkaldsdatoerne, udgør en opkaldsrisiko for obligationsejerne.
Eksempel pĂĄ opkaldsrisiko
En konverterbar obligation udstedes med en kuponrente på 5 % og har en løbetid på 10 år. Opkaldsbeskyttelsesperioden er fire år, hvilket betyder, at udsteder ikke kan opkræve obligationerne i de første fire år af obligationens levetid, uanset hvordan renten ændrer sig. Efter opkaldsbeskyttelsesperiodens udløb er obligationsejerne udsat for risikoen for, at obligationerne kan blive betalt af, hvis renten falder til under 5 %.
Hvis renten er faldet siden obligationerne blev udstedt første gang, vil udstederne kalde obligationen, når den bliver konverterbar, og vil oprette en ny udstedelse til en lavere kurs. Det kan være svært, hvis ikke umuligt, for obligationsinvestorer at finde andre investeringer med lige så højt afkast som de tilbagebetalte obligationer. Investorer vil derfor tabe på den høje rente på deres obligationer og bliver nødt til at investere i et lavere rentemiljø. Denne geninvestering til en lavere rente betegnes som geninvesteringsrisiko. Derfor er investorer, der er udsat for call-risiko, også udsat for geninvesteringsrisiko.
Højdepunkter
Opkaldsrisiko svarer til geninvesteringsrisiko, hvor investor risikerer at skulle geninvestere til en lavere rente.
Opkaldsrisiko er risikoen for, at en konverterbar obligation bliver "kaldet". Risikoen relaterer sig til, at en obligation indkaldes før udløb.
Konverterbare obligationer er beslægtet med call optioner, hvor udstederen har ret til at kalde obligationen inden udløb.
