Ring risiko
Hva er ringerisiko?
Ringrisiko er risikoen for at en obligasjonsutsteder vil løse inn en konverterbar obligasjon før forfall. Dette betyr at obligasjonseieren vil motta betaling på verdien av obligasjonen og i de fleste tilfeller vil reinvestere i et mindre gunstig miljø - et med lavere rente.
Forstå samtalerisiko
En konverterbar obligasjon er en obligasjon som kan innløses før forfallsdatoen. Obligasjonen har en innebygd opsjon som ligner på en kjøpsopsjon,. og gir utstederen rett til å ringe obligasjonen før den forfaller. Når rentene faller i markedet, søker obligasjonsutstedere å dra nytte av de lavere rentene ved å innløse de utestående obligasjonene og utstede på nytt til en lavere finansieringsrente.
Anropsbeskyttelsesklausuler bidrar til å beskytte investorer mot kjøpsrisiko ved å hindre en utsteder i å ringe obligasjonen over en bestemt tidsperiode.
Spesielle hensyn
Å kalle en obligasjon setter obligasjonseierne en ulempe, der når en obligasjon er innkalt, slutter rentebetalinger på den pensjonerte obligasjonen. For å beskytte investorer mot å få innløst obligasjonene deres for tidlig, inkluderer trustavtaler,. som opprettes på utstedelsestidspunktet, en klausul om anropsbeskyttelse.
Anropsbeskyttelsen er perioden hvor en obligasjon ikke kan innløses. Etter at kjøpsbeskyttelsen utløper, omtales datoen da utstederen kan innløse obligasjonene som den første kjøpsdatoen. Påfølgende anropsdatoer er også uthevet i trustkontrakten. Utstederen kan eller ikke kan innløse obligasjonene, avhengig av rentemiljøet. Sannsynligheten for at obligasjonen blir trukket tilbake på noen av kjøpsdatoene utgjør en kjøpsrisiko for obligasjonseierne.
Eksempel på ringerisiko
En konverterbar obligasjon utstedes med en kupongrente på 5 % og har en løpetid på 10 år. Ringbeskyttelsesperioden er fire år, noe som betyr at utsteder ikke kan innløse obligasjonene de første fire årene av obligasjonens levetid uavhengig av hvordan rentene endres. Etter at kaldbeskyttelsesperioden utløper, er obligasjonseierne utsatt for risikoen for at obligasjonene kan bli nedbetalt dersom rentene faller under 5 %.
Hvis rentene har falt siden obligasjonene ble utstedt første gang, vil utstedere ringe obligasjonen når den blir konverterbar og vil opprette en ny emisjon til en lavere rente. Det kan være vanskelig, om ikke umulig, for obligasjonsinvestorer å finne andre investeringer med like høy avkastning som de tilbakebetalte obligasjonene. Investorer vil derfor tape på den høye renten på obligasjonene sine og må investere i et miljø med lavere rente. Denne reinvesteringen til en lavere rente kalles reinvesteringsrisiko. Derfor er investorer som er utsatt for kjøpsrisiko også utsatt for reinvesteringsrisiko.
Høydepunkter
– Ringrisiko ligner på reinvesteringsrisiko, hvor investor risikerer å måtte reinvestere til en lavere rente.
Samtalerisiko er risikoen for at en konverterbar obligasjon blir «ringt». Risikoen knytter seg til at en obligasjon innløses før forfall.
Callable obligasjoner er beslektet med kjøpsopsjoner, hvor utsteder har rett til å ringe obligasjonen før forfall.
