Obligation à escompte profond

Qu'est-ce qu'une obligation à escompte profond ?

Une obligation à forte décote est une obligation qui se vend à une valeur nettement inférieure à sa valeur nominale. En particulier, ces obligations se vendent avec une décote de 20 % ou plus par rapport au pair et ont un rendement nettement supérieur aux taux en vigueur des titres à revenu fixe ayant des profils similaires.

Ces obligations à haut rendement ou de pacotille ont tendance à avoir des prix de marché bas en raison de préoccupations sous-jacentes quant à la capacité des émetteurs à rembourser les intérêts ou le principal de la dette. Ce n'est cependant pas toujours le cas, car les obligations à coupon zéro commenceront souvent à se négocier avec une forte décote, même si l'émetteur est très bien noté en termes de qualité de crédit.

Comprendre les obligations à forte décote

Lorsqu'une obligation arrive à échéance, l'investisseur est remboursé de la valeur nominale totale de l'obligation. Une obligation peut être vendue au pair,. à prime ou à escompte. Une obligation achetée au pair a la même valeur que la valeur nominale de l'obligation. Une obligation achetée à prime a une valeur supérieure à la valeur nominale de l'obligation. Au fil du temps, la valeur de l'obligation diminue jusqu'à ce qu'elle soit égale à la valeur nominale à l'échéance. Une obligation émise à escompte a un prix inférieur au pair. Un type d'obligation à escompte négocié sur les marchés est l'obligation à escompte profond.

Une obligation à forte décote aura généralement un prix de marché de 20 % ou plus en dessous de sa valeur nominale. L'émetteur d'une obligation à forte décote peut être perçu comme financièrement instable. Les obligations émises par ces entreprises sont considérées comme plus risquées que des obligations similaires et sont donc tarifées en conséquence. Les obligations de pacotille sont des exemples d'obligations à forte décote. Les détenteurs d'obligations peuvent également se retrouver en possession d'obligations à forte décote lorsque la notation de crédit de la société émettrice est soudainement dégradée.

Une obligation peut également être émise avec une décote importante si le taux du coupon initial de l'obligation est offert à un taux nettement inférieur au taux d'intérêt en vigueur sur le marché, ce qui la rend moins attrayante pour les investisseurs qui peuvent trouver de meilleurs taux d'intérêt ailleurs. Étant donné que le prix d'une obligation est inversement proportionnel aux taux d'intérêt, une augmentation des taux d'intérêt signifie que le taux du coupon des obligations existantes n'est pas à égalité avec les nouvelles obligations émises au taux d'intérêt plus élevé. Les détenteurs de ces obligations à coupon inférieur verront donc la valeur de leurs obligations baisser. La baisse de valeur reflète le fait que les taux d'intérêt en vigueur sont plus élevés que les taux de coupon de l'obligation. Si les taux d'intérêt augmentent suffisamment, la valeur de l'obligation peut chuter au point d'être offerte avec une forte décote.

Deep-Remises et Obligations à Coupon Zéro

Une obligation à forte décote n'a pas à payer de coupons, comme on le voit avec les obligations à coupon zéro. Certaines obligations à coupon zéro sont offertes avec une forte décote, et ces obligations ne font pas de paiements périodiques aux détenteurs d'obligations. Le rendement de ces obligations est la différence entre la valeur nominale et le prix actualisé. Cela signifie que le prix des zéro-coupons fluctuera davantage que celui des obligations qui fournissent des paiements d'intérêts périodiques. Toutes les obligations à coupon zéro ne sont pas des obligations à forte décote ; certaines sont des obligations à escompte d'émission originales (OID). Par exemple, une obligation OID peut être une obligation émise à 975 $ avec une valeur nominale de 1 000 $, et une obligation à forte décote peut être une obligation émise à 680 $ avec une valeur nominale de 1 000 $.

Les obligations à forte décote sont généralement à long terme, avec des échéances de cinq ans ou plus (à l'exception des bons du Trésor qui sont à court terme à coupon zéro) et sont émises avec des clauses de remboursement anticipé. Les investisseurs sont attirés par ces obligations à prix réduit en raison de leur rendement élevé ou de la faible probabilité qu'elles soient appelées avant l'échéance. Les émetteurs recherchent la méthode la moins coûteuse pour mobiliser des capitaux par emprunt. Les obligations à forte décote s'apprécient plus rapidement que les autres types d'obligations lorsque les taux d'intérêt du marché baissent et se déprécient plus rapidement lorsque les taux augmentent. Si les taux d'intérêt augmentent dans l'économie, les obligations existantes entraîneront des paiements d'intérêts inférieurs et, par conséquent, un coût de la dette inférieur pour l'émetteur. Il sera donc dans l'intérêt financier de l'émetteur de ne pas racheter les obligations.

Points forts

Une obligation à forte décote se négocie à un prix de marché inférieur ou égal à 20 % de sa valeur nominale ou nominale.
Les obligations à coupon zéro seront également émises avec une forte décote, même si l'émetteur a les notations de crédit les plus élevées, car ces obligations ne paient pas de coupons et prendront de la valeur à mesure qu'elles approcheront de l'échéance.
Ces décotes peuvent refléter des problèmes de crédit sous-jacents avec l'émetteur, augmentant les rendements de ces obligations à un niveau indésirable à mesure que le risque de défaut augmente.