Djúp-afsláttarbréf
Hvað er skuldabréf með miklum afslætti?
Djúpafsláttarskuldabréf er skuldabréf sem selst á verulega lægra verði en nafnverð þess. Sérstaklega seljast þessi skuldabréf með 20% afföllum eða meira á pari og eru með ávöxtunarkröfu sem er umtalsvert hærri en ríkjandi vextir verðbréfa með föstum vöxtum með svipuð snið.
Þessi hávaxta- eða ruslbréf hafa tilhneigingu til að hafa lágt markaðsverð vegna undirliggjandi áhyggjuefna um getu útgefenda til að endurgreiða vexti eða höfuðstól af skuldinni. Þetta er þó ekki alltaf raunin, þar sem núll-afsláttarbréf munu oft hefja viðskipti með djúpum afslætti jafnvel þótt útgefandinn sé mjög hátt metinn hvað varðar útlánsgæði.
Skilningur á skuldabréfum með djúpan afslátt
Þegar skuldabréf er á gjalddaga fær fjárfestirinn fullt nafnverð skuldabréfsins endurgreitt. Hægt er að selja skuldabréf á pari,. á yfirverði eða á afslætti. Skuldabréf keypt á pari hefur sama verðmæti og nafnverð skuldabréfsins. Skuldabréf keypt á yfirverði hefur verðmæti sem er hærra en nafnverð skuldabréfsins. Með tímanum lækkar verðmæti skuldabréfsins þar til það jafngildir nafnverði á gjalddaga. Skuldabréf gefið út með afslætti er verðlagt undir pari. Tegund afsláttarskuldabréfa sem verslað er með á mörkuðum er djúpafsláttarbréf.
Djúpvætt skuldabréf mun venjulega hafa markaðsverð sem er 20% eða meira undir nafnverði þess. Útgefandi skuldabréfa með miklum afföllum getur talist vera fjárhagslega óstöðugur. Skuldabréfin sem þessi fyrirtæki gefa út eru talin vera áhættusamari en sambærileg skuldabréf og eru því verðlögð í samræmi við það. Ruslbréf eru dæmi um skuldabréf með djúpum afslætti. Skuldabréfaeigendur geta líka lent í því að eiga skuldabréf með djúpan afslátt þegar lánshæfi útgáfufyrirtækisins er skyndilega lækkað.
Einnig er hægt að gefa út skuldabréf með umtalsverðum afslætti ef upphaflegir afsláttarvextir skuldabréfsins eru boðnir á verulega lægri vöxtum en gildandi vextir á markaði, sem gerir það minna aðlaðandi fyrir fjárfesta sem geta fundið betri vexti annars staðar. Þar sem verð skuldabréfs er í öfugu hlutfalli við vexti mun vaxtahækkun leiða til þess að afsláttarvextir núverandi skuldabréfa eru ekki á pari við nýrri skuldabréf sem gefin eru út á hærri vöxtum. Handhafar þessara skuldabréfa með lægri afsláttarmiða munu því sjá verðmæti skuldabréfa sinna lækka. Verðmætislækkunin endurspeglar þá staðreynd að ríkjandi vextir eru hærri en afsláttarvextir skuldabréfsins. Ef vextir hækka nógu hátt getur verðmæti bréfsins lækkað svo mikið að það býðst með miklum afslætti.
Djúpur afsláttur og núll afsláttarmiðaskuldabréf
Djúpt afsláttarbréf þarf ekki að greiða afsláttarmiða, eins og sést með núllafsláttarskuldabréfum. Sum núllafsláttarbréf eru boðin með miklum afslætti og þessi bréf greiða ekki reglubundnar greiðslur til skuldabréfaeigenda. Ávöxtunarkrafa þessara skuldabréfa er mismunurinn á nafnverði og núvirðisverði. Þetta þýðir að verð á núll afsláttarmiða mun sveiflast meira en skuldabréf sem veita reglubundnar vaxtagreiðslur. Öll núllafsláttarbréf eru ekki skuldabréf með djúpum afslætti; sumar eru upprunalega útgáfu afsláttar (OID) skuldabréf. Til dæmis getur OID skuldabréf verið gefið út á $ 975 með $ 1.000 nafnverði og skuldabréf með djúpum afslætti getur verið gefið út á $ 680 með $ 1.000 nafnverði.
Djúp-afsláttarskuldabréf eru yfirleitt langtímaskuldabréf, með binditíma til fimm ára eða lengri (nema ríkisvíxla sem eru til skamms tíma núll afsláttarmiða), og eru gefin út með innheimtuákvæðum. Fjárfestar laðast að þessum afslætti skuldabréfum vegna mikillar ávöxtunar eða lágmarks möguleika á að vera kallaðir fyrir gjalddaga. Útgefendur leita að kostnaðarminnstu leiðinni til að afla fjármagns með skuldum. Djúpvætt skuldabréf hækka hraðar en aðrar tegundir skuldabréfa þegar markaðsvextir lækka og lækka hraðar þegar vextir hækka. Ef vextir hækka í hagkerfinu munu núverandi skuldabréf bera lægri vaxtagreiðslur og þar með lægri skuldakostnað útgefanda. Það mun því vera fjárhagslegum hagsmunum útgefanda fyrir bestu að innkalla ekki skuldabréfin.
Hápunktar
Skuldabréf með djúpan afslátt eiga viðskipti á markaðsverði sem er 20% eða lægra en nafnverð þess.
Núllgengisskuldabréf verða einnig gefin út með djúpum afslætti, jafnvel þótt útgefandi sé með hæstu lánshæfismat, þar sem þessi bréf greiða ekki afsláttarmiða og hækka í verði þegar þau nálgast gjalddaga.
Þessir afföll geta endurspeglað undirliggjandi lánsfjáráhyggjur hjá útgefanda, aukið ávöxtunarkröfu þessara skuldabréfa í ruslstig eftir því sem hættan á vanskilum eykst.
