تخفيف

ما هو التخفيف؟

يحدث التخفيف عندما تصدر الشركة أسهمًا جديدة تؤدي إلى انخفاض نسبة ملكية المساهمين الحاليين لتلك الشركة. يمكن أن يحدث تخفيف المخزون أيضًا عندما يمارس أصحاب خيارات الأسهم ، مثل موظفي الشركة ، أو حاملي الأوراق المالية الأخرى القابلة للخيار خياراتهم. عندما يزداد عدد الأسهم القائمة ، يمتلك كل مساهم حالي نسبة أصغر أو مخففة من الشركة ، مما يجعل كل سهم أقل قيمة.

تمثل حصة الأسهم ملكية الأسهم في تلك الشركة. عندما يقرر مجلس إدارة الشركة طرح شركتهم للاكتتاب العام ، عادةً من خلال طرح عام أولي ( IPO ) ، فإنهم يصرحون بعدد الأسهم التي سيتم طرحها في البداية. يشار إلى هذا المقدار من المخزون المعلق باسم "العائم". إذا أصدرت هذه الشركة لاحقًا أسهمًا إضافية (غالبًا ما تسمى العروض الثانوية ) ، فقد زادت من التعويم وبالتالي خففت أسهمها: أصبح المساهمون الذين اشتروا الاكتتاب الأصلي الآن حصة ملكية أصغر في الشركة مما كانوا يفعلون قبل إصدار الأسهم الجديدة .

فهم التخفيف

التخفيف هو ببساطة حالة قطع "كعكة" الأسهم إلى المزيد من القطع. سيكون هناك المزيد من القطع لكن كل قطعة ستكون أصغر. لذلك ، ستظل تحصل على قطعة الكعكة الخاصة بك فقط لأنها ستكون نسبة أقل من الإجمالي مما كنت تتوقعه ، وهو غالبًا ما يكون غير مرغوب فيه.

في حين أنه يؤثر في المقام الأول على مراكز ملكية الأسهم ، فإن التخفيف يقلل أيضًا من أرباح الشركة لكل سهم ( EPS ، أو صافي الدخل مقسومًا على التعويم) ، مما يؤدي غالبًا إلى انخفاض أسعار الأسهم في السوق. لهذا السبب ، تنشر العديد من الشركات العامة تقديرات لكل من العائد على السهم غير المخفف والمخفف ، وهو في الأساس سيناريو "ماذا لو" للمستثمرين في حالة إصدار أسهم جديدة. تفترض ربحية السهم المخففة أن الأوراق المالية التي قد تكون مخففة قد تم تحويلها بالفعل إلى أسهم قائمة.

قد يحدث تخفيف الأسهم في أي وقت تقوم فيه الشركة برفع رأس مال إضافي للأسهم ، حيث يتم إصدار الأسهم التي تم إنشاؤها حديثًا إلى مستثمرين جدد. يتمثل الجانب الصعودي المحتمل لزيادة رأس المال بهذه الطريقة في أن الأموال التي تتلقاها الشركة من بيع أسهم إضافية يمكن أن تحسن ربحية الشركة وآفاق نموها ، وبالتالي زيادة قيمة أسهمها.

من المفهوم أن المساهمين الحاليين لا ينظرون إلى تخفيف الأسهم بشكل إيجابي في كثير من الأحيان ، وتبدأ الشركات في بعض الأحيان في برامج إعادة شراء الأسهم للمساعدة في الحد من آثار التخفيف. لاحظ أن تجزئة المخزون لا تؤدي إلى التخفيف. في الحالات التي تقوم فيها الشركة بتقسيم أسهمها ، يتلقى المستثمرون الحاليون أسهمًا إضافية بينما يتم تعديل سعر الأسهم وفقًا لذلك ، مع الحفاظ على نسبة ملكيتهم في الشركة ثابتة.

مثال عام للتخفيف

لنفترض أن شركة أصدرت 100 سهم إلى 100 مساهم فردي. يمتلك كل مساهم 1٪ من الشركة. إذا كان لدى الشركة بعد ذلك عرض ثانوي وأصدرت 100 سهم جديد إلى 100 مساهم آخر ، فإن كل مساهم يمتلك 0.5٪ فقط من الشركة. كما تقلل نسبة الملكية الأصغر من القوة التصويتية لكل مستثمر.

مثال واقعي للتخفيف

في كثير من الأحيان تنشر شركة عامة نيتها في إصدار أسهم جديدة ، وبالتالي تضعف مجموعتها الحالية من الأسهم قبل وقت طويل من قيامها بالفعل. يسمح هذا للمستثمرين ، الجدد والقدامى ، بالتخطيط وفقًا لذلك. على سبيل المثال ، قدمت MGT Capital بيانًا بالوكالة في 8 يوليو 2016 ، حددت فيه خطة خيار الأسهم للرئيس التنفيذي المعين حديثًا ، John McAfee. بالإضافة إلى ذلك ، نشر البيان هيكل عمليات الاستحواذ الأخيرة للشركة ، والتي تم شراؤها بمزيج من النقد والأسهم.

من المتوقع أن تؤدي كل من خطة خيار الأسهم التنفيذية وكذلك عمليات الاستحواذ إلى إضعاف المجموعة الحالية من الأسهم القائمة. علاوة على ذلك ، كان بيان التوكيل يحتوي على اقتراح لإصدار الأسهم المصرح بها حديثًا ، مما يشير إلى أن الشركة تتوقع مزيدًا من التخفيف على المدى القريب.

حماية التخفيف

عادة ما يقاوم المساهمون التخفيف لأنه يقلل من قيمة أسهمهم الحالية. تشير الحماية المخففة إلى الأحكام التعاقدية التي تحد أو تمنع تمامًا حصة المستثمر في الشركة من أن يتم تخفيضها في جولات التمويل اللاحقة. تعمل ميزة الحماية المخففة إذا كانت إجراءات الشركة ستقلل نسبة مطالبة المستثمر على أصول الشركة.

على سبيل المثال ، إذا كانت حصة المستثمر 20٪ ، وستعقد الشركة جولة تمويل إضافية ، يجب على الشركة أن تعرض أسهمًا مخفضة على المستثمر للتعويض جزئيًا على الأقل عن تخفيف حصة الملكية الإجمالية. توجد أحكام حماية التخفيف بشكل عام في اتفاقيات تمويل رأس المال الاستثماري . يشار أحيانًا إلى الحماية من التخفيف باسم "الحماية من التخفيف".

وبالمثل ، فإن شرط مكافحة التخفيف هو شرط في خيار أو أمان قابل للتحويل ، ويُعرف أيضًا باسم "شرط منع التخفيف". إنه يحمي المستثمر من إضعاف حقوق الملكية الناتج عن إصدارات لاحقة من الأسهم بسعر أقل مما دفعه المستثمر في الأصل. هذه شائعة مع الأسهم الممتازة القابلة للتحويل ، وهو الشكل المفضل لاستثمار رأس المال الاستثماري.

يسلط الضوء

• التخفيف هو تخفيض أوضاع حقوق المساهمين نتيجة إصدار أو إنشاء أسهم جديدة.

• يمكن أن يحدث التخفيف عندما ترفع الشركة رأس مال إضافي للأسهم ، على الرغم من أن المساهمين الحاليين عادة ما يكونون في وضع غير مؤات.

• يقلل التخفيف أيضًا من ربحية السهم (EPS) ، مما قد يكون له تأثير سلبي على أسعار الأسهم.