الطرح العام المباشر (DPO)
ما هو الطرح العام المباشر (DPO)؟
الطرح العام المباشر (DPO) هو نوع من الطرح تقدم فيه الشركة أوراقها المالية مباشرة للجمهور لزيادة رأس المال. تقوم شركة الإصدار التي تستخدم DPO بإلغاء الوسطاء - البنوك الاستثمارية والوسطاء والتجار وضامني الاكتتاب - التي تعتبر نموذجية في العروض العامة الأولية (IPO) وتكفل نفسها بنفسها في أوراقها المالية.
يؤدي استبعاد الوسطاء من طرح عام إلى خفض تكلفة رأس مال DPO بشكل كبير. لذلك ، يكون مسؤول حماية البيانات (DPO) جذابًا للشركات الصغيرة والشركات التي لديها قاعدة عملاء راسخة ومخلصة. يُعرف DPO أيضًا باسم التنسيب المباشر.
كيف يعمل الطرح العام المباشر
عندما تصدر شركة أوراق مالية من خلال طرح عام مباشر (DPO) ، فإنها تجمع الأموال بشكل مستقل دون القيود المرتبطة بتمويل البنك ورأس المال الاستثماري. شروط العرض متروكة فقط للمُصدر الذي يوجه ويصمم العملية وفقًا لمصالح الشركة الفضلى. يحدد المُصدر سعر الطرح ، والحد الأدنى للاستثمار لكل مستثمر ، والحد الأقصى لعدد الأوراق المالية التي يمكن لأي مستثمر شراءها ، وتاريخ التسوية ، وفترة العرض التي يمكن للمستثمرين خلالها شراء الأوراق المالية وبعد ذلك سيتم إغلاق العرض .
هام
في 22 ديسمبر 2020 ، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أنها ستسمح للشركات بزيادة رأس المال من خلال الإدراج المباشر ، مما يمهد الطريق للالتفاف على عملية الاكتتاب العام الأولي (IPO). في الإدراج المباشر ، تقوم الشركة بتعويم أسهمها في البورصة دون التعاقد مع بنوك استثمارية لضمان الصفقة كطرح عام أولي. بالإضافة إلى التوفير في الرسوم ، قد تتجنب الشركات التي تتبع عملية الإدراج المباشر قيود الاكتتاب العامة المعتادة ، بما في ذلك فترات الإغلاق التي تمنع المطلعين من بيع أسهمهم لفترة زمنية محددة.
في بعض الحالات ، عندما يكون هناك عدد كبير من الأسهم التي سيتم إصدارها أو يكون الوقت جوهريًا ، يجوز للشركة المصدرة استخدام خدمات وسيط بالعمولة لبيع جزء من الأسهم لعملاء الوسيط أو العملاء المحتملين بأفضل الجهود . أساس.
يمكن لشركات الإصدار زيادة رأس المال من الجمهور دون الإجراءات الأمنية الصارمة والتكاليف التي تتطلبها لجنة الأوراق المالية والبورصات حيث أن معظمها مؤهل للحصول على إعفاءات رئيسية في مجال الأوراق المالية الفيدرالية.
الجدول الزمني لل DPO
إن مقدار الوقت اللازم لإعداد DPO متغير: يمكن أن يستغرق بضعة أيام أو بضعة أشهر. خلال مرحلة الإعداد ، تبدأ الشركة في مذكرة عرض توضح المصدر ونوع الأوراق المالية التي سيتم بيعها. تشمل الأوراق المالية التي يمكن بيعها من خلال DPO الأسهم العادية والأسهم الممتازة وصناديق الاستثمار العقارية وسندات الدين ، ويمكن تقديم أكثر من نوع واحد من الاستثمار من خلال DPO. تقرر الشركة أيضًا الوسيط الذي سيتم استخدامه لتسويق الأوراق المالية. تشمل الخيارات المحتملة إعلانات الصحف والمجلات ومنصات الوسائط الاجتماعية والاجتماعات العامة مع المساهمين المحتملين وحملات التسويق عبر الهاتف وغيرها.
قبل طرح أوراقها المالية للجمهور في النهاية ، يتعين على الشركة المصدرة إعداد مستندات الامتثال وتقديمها لمنظمي الأوراق المالية بموجب قوانين السماء الزرقاء لكل ولاية حيث تنوي إجراء DPO. تتضمن هذه المستندات عادةً مذكرة العرض وعقد التأسيس والبيانات المالية المحدثة التي توضح صحة الشركة. قد يستغرق الحصول على الموافقة التنظيمية على طلب DPO أسبوعين أو شهرين حسب الدولة.
لا تطلب معظم منظمات الأشخاص ذوي الإعاقة من المُصدرين التسجيل في لجنة الأوراق المالية (SEC) لأنهم مؤهلون لبعض إعفاءات الأوراق المالية الفيدرالية. على سبيل المثال ، يستبعد الإعفاء بين الدول أو القاعدة 147 التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات طالما أن الشركة مسجلة في الولاية التي تقدم فيها الأوراق المالية وتبيع الأوراق المالية فقط للمقيمين في تلك الولاية.
كيف يتم الإعلان رسميًا عن DPO
بعد الحصول على الموافقة التنظيمية ، تستخدم الشركة المُصدرة التي تدير DPO إعلان علامة مميزة للإعلان رسميًا عن عرضها الجديد للجمهور. يفتح المصدر الأوراق المالية للبيع للمستثمرين المعتمدين وغير المعتمدين أو المستثمرين الذين يعرفهم المصدر بالفعل خاضعين لأي قيود من قبل المنظمين. قد يشمل هؤلاء المستثمرين المعارف والعملاء والموردين والموزعين وموظفي الشركة. يُغلق الطرح عند بيع جميع الأوراق المالية المعروضة أو عند تسجيل تاريخ إغلاق فترة الطرح.
سيتم إلغاء DPO الذي لديه الحد الأدنى والأقصى المقصود من الأوراق المالية المراد بيعها إذا كانت الفائدة أو عدد الطلبات المستلمة للأوراق المالية أقل من الحد الأدنى المطلوب. في هذه الحالة ، سيتم رد جميع الأموال المستلمة إلى المستثمرين. إذا تجاوز عدد الطلبات الحد الأقصى لعدد الأسهم المعروضة ، فسيتم تقديم المستثمرين على أساس من يأتي أولاً أو يتم تقسيم أسهمهم بالتناسب بين جميع المستثمرين.
تمتلك وزارة الخزانة الأمريكية نظام DPO الأكثر شيوعًا لأوراق الدين الخاصة بها: TreasuryDirect نظام على الإنترنت يعمل على مدار 24 ساعة للمستثمرين الأفراد الذين يشترون ويبيعون سندات الخزينة مثل الأوراق المالية والسندات والأذون وسندات الادخار وأوراق الخزانة المحمية من التضخم ( نصائح).
كيف يتم تداول DPO
على الرغم من أن الشركة المصدرة يمكنها جمع الأموال من الشركة من خلال DPO ، إلا أن منصة التبادل التجاري لأوراقها المالية لن تظل متاحة. على عكس الاكتتاب العام الأولي الذي يتم تداوله عادةً في بورصة نيويورك أو ناسداك بعد عرضه ، لن يكون لدى DPO منصة تداول كهذه ولكن يمكنه اختيار التداول في السوق خارج البورصة ( OTC ). مثل الأوراق المالية خارج البورصة ، قد تواجه أوراق DPO المالية عدم السيولة والمخاطر إذا لم يتم تسجيلها ولا تتوافق مع متطلبات قانون Sarbanes-Oxley.
2
عدد الشركات الكبرى في الأشهر الـ 18 الماضية لاختيار الإدراج المباشر بدلاً من الاكتتاب العام ؛ هما Spotify في أبريل 2018 و Slack في يونيو 2019.
أمثلة بارزة لمنظمات الأشخاص ذوي الإعاقة
كان بن كوهين وجيري جرينفيلد أحد أوائل منظمات الأشخاص ذوي الإعاقة البارزين في عام 1984 ، وهما من رواد الأعمال الذين احتاجوا إلى أموال لأعمالهم في مجال الآيس كريم. أعلنوا عن حصص ملكيتهم من خلال الصحف المحلية مقابل 10.50 دولارًا للسهم الواحد بحد أدنى 12 سهمًا لكل مستثمر. استفادت قاعدة المعجبين المخلصين في فيرمونت من العرض وجمعت شركة Ben & Jerry's Ice Cream 750 ألف دولار في غضون العام.
أطلقت خدمة بث الموسيقى الشعبية Spotify (SPOT) عرضًا عامًا مباشرًا في 3 أبريل 2018. اختارت Spotify الاكتتاب في أسهمها عبر قائمة مباشرة ، مما يعني أنه لا يوجد بنك داعم لدعم أسعار الأسهم عن طريق شراء أي أسهم إضافية إذا لزم الأمر. في الوقت نفسه ، كان DPO الخاص بـ Spotify فريدًا من بين العروض من هذا النوع: تم إدراج SPOT أيضًا في بورصة نيويورك. في الحالات السابقة التي أدرجت فيها الشركات في البورصات كجزء من DPO ، كانت هناك عادةً ظروف خاصة أخرى ، مثل إيداعات الإفلاس السابقة ، والتحول من بورصة إلى أخرى ، وما إلى ذلك. لم يكن Spotify خاضعًا لأي من هذه الشروط. بصفتها شركة تتمتع بالفعل بشعبية هائلة وإيجابية في التدفق النقدي قبل طرحها العام ، تمكنت Spotify من تجاوز جهود الدعاية وجمع الأموال المعتادة التي ينطوي عليها الاكتتاب العام.
في 20 يونيو 2019 ، ظهرت شركة برمجيات المؤسسات Slack (NYSE: WORK) لأول مرة في بورصة نيويورك عبر إدراج مباشر ؛ تم فتح السهم بسعر 38.50 دولارًا للسهم ، أي أكثر من 48٪ فوق السعر المرجعي البالغ 26 دولارًا للسهم الذي حددته بورصة نيويورك.
يسلط الضوء
قبل DPO ، يجب على الشركة تقديم مستندات الامتثال إلى المنظمين في كل ولاية حيث تخطط لتقديم الأوراق المالية ؛ ولكن على عكس الاكتتاب العام الأولي ، لا تحتاج الشركة عادةً إلى التسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات.
من خلال الطرح العام المباشر (DPO) ، أو الطرح المباشر ، ترفع الشركة رأس المال من خلال عرض أوراقها المالية مباشرة على الجمهور.
جمع الأموال بشكل مستقل يسمح للشركة بتجنب قيود التمويل المصرفي ورأس المال الاستثماري ؛ يتم تحديد شروط العرض فقط من قبل الشركة المصدرة.
يمكّن DPO الشركة من التخلص من الوسطاء الذين يشكلون عادةً جزءًا من هذا العرض ويخفض التكاليف في النهاية.
