직접 공모(DPO)

직접 공모(DPO)란 무엇입니까?

직접 공모(DPO)는 회사가 자본 조달을 위해 증권을 대중에게 직접 제공하는 공모 유형입니다. DPO를 사용하는 발행 회사는 IPO( 초기 공모) 에서 일반적인 중개자(투자 은행, 브로커-딜러 및 인수자)를 제거 하고 증권을 자체 인수합니다.

공모에서 중개자를 제거하면 DPO 의 자본 비용이 상당히 낮아집니다. 따라서 DPO는 안정적이고 충성도가 높은 고객 기반이 있는 소규모 회사와 회사에 매력적입니다. DPO는 직접 배치라고도 합니다.

직접 공모의 작동 원리

기업이 직접 공모(DPO)를 통해 증권을 발행할 때 은행 및 벤처 캐피탈 자금 조달과 관련된 제한 없이 독립적으로 자금을 조달합니다. 제안 조건은 회사의 최선의 이익에 따라 프로세스를 안내하고 조정하는 발행인에게 전적으로 달려 있습니다. 발행인은 공모가격, 투자자 1인당 최소 투자금액, 1인의 투자자가 매수할 수 있는 유가증권의 한도, 결산일, 투자자가 유가증권을 매수할 수 있는 공모기간과 그 이후에 공모가 종료되는 공모기간을 설정합니다. .

###중요

2020년 12월 22일 미국 증권거래위원회(SEC)는 기업이 직접 상장을 통해 자본을 조달할 수 있도록 허용한다고 발표하여 전통적인 기업공개(IPO) 절차를 우회할 수 있는 기반을 마련했습니다. 직접 상장에서 회사는 초기 공모로 거래를 인수하기 위해 투자 은행을 고용하지 않고 거래소에 주식을 상장합니다. 수수료를 절약하는 것 외에도 직접 상장 프로세스를 따르는 회사는 내부자가 정의된 기간 동안 주식을 판매하는 것을 방지하는 잠금 기간을 포함하여 일반적인 IPO 제한을 피할 수 있습니다.

경우에 따라 발행할 주식이 많거나 시간이 중요한 경우 발행 회사는 수수료 브로커 의 서비스를 사용하여 최선의 노력 으로 브로커의 고객 또는 잠재 고객에게 주식의 일부를 판매할 수 있습니다. 기초.

발행 회사는 대부분이 주요 연방 증권 면제 대상이기 때문에 SEC에서 요구하는 엄격한 보안 조치 및 비용 없이 대중으로부터 자본을 조달할 수 있습니다.

DPO 타임라인

DPO를 준비하는 데 필요한 시간은 다양합니다. 며칠 또는 몇 달이 걸릴 수 있습니다. 준비 단계에서 회사는 발행자와 판매될 유가 증권 유형을 설명하는 공모 각서를 시작합니다. DPO를 통해 판매할 수 있는 증권에는 보통주, 우선주, 리츠,. 채무증권 등이 있으며, DPO를 통해 2가지 이상의 투자 유형을 제공할 수 있습니다. 회사는 또한 유가 증권을 마케팅하는 데 사용할 매체를 결정합니다. 잠재적인 옵션에는 신문 및 잡지 광고, 소셜 미디어 플랫폼, 잠재 주주와의 공개 회의, 텔레마케팅 캠페인 등이 있습니다.

최종적으로 증권을 대중에게 제공하기 전에 발행 회사는 DPO를 수행하려는 각 주의 Blue Sky 법률 에 따라 증권 규제 기관에 준수 문서를 준비하고 제출해야 합니다. 이러한 문서에는 일반적으로 회사의 건전성을 보여주는 제안서, 정관 및 최신 재무제표가 포함됩니다. DPO 신청에 대한 규제 승인을 받는 데 주에 따라 2주 또는 2개월이 걸릴 수 있습니다.

대부분의 DPO는 발행인이 특정 연방 증권 면제를 받을 자격이 있기 때문에 증권 거래 위원회 (SEC)에 등록할 것을 요구하지 않습니다. 예를 들어, 주 내 면제 또는 규칙 147은 회사가 증권을 제공하고 해당 주의 거주자에게만 증권을 판매하는 주에 설립된 한 SEC 등록을 제외합니다.

DPO가 공식적으로 발표되는 방법

규제 승인을 받은 후 DPO를 실행하는 발급 회사는 삭제 표시 광고 를 사용하여 새로운 제안을 대중에게 공식적으로 발표합니다. 발행인은 공인 및 비공인 투자자 또는 규제 기관의 제한에 따라 발행자가 이미 알고 있는 투자자에게 판매용 증권을 공개합니다. 이러한 회사 투자자에는 지인, 고객, 공급업체, 유통업체 및 직원이 포함될 수 있습니다. 제안된 모든 증권이 판매되거나 제안 기간의 마감일이 되면 제안이 마감됩니다.

매각할 증권의 최소 및 최대 수가 예정된 DPO는 해당 증권에 대한 이자 또는 주문 수가 최소 요구 사항 미만인 경우 취소됩니다. 이 경우 수령한 모든 자금은 투자자에게 환불됩니다. 주문 수가 제안된 최대 주식 수를 초과하는 경우 투자자는 선착순으로 서비스를 받거나 모든 투자자에게 자신의 주식을 비례 배분합니다.

미국 재무부는 채무 증권에 대해 가장 인기 있는 DPO 시스템을 보유하고 있습니다. TreasureDirect는 개인 투자자가 어음, 채권, 어음, 저축 채권 및 재무부 인플레이션 보호 증권 ( 팁).

DPO 거래 방법

발행 회사는 DPO를 통해 회사로부터 자금을 조달할 수 있지만 해당 증권에 대한 거래 플랫폼은 여전히 사용할 수 없습니다. 일반적으로 공모 후 NYSE 또는 Nasdaq에서 거래되는 IPO와 달리 DPO는 그러한 거래 플랫폼이 없지만 장외 시장(OTC)에서 거래하도록 선택할 수 있습니다. OTC 증권과 마찬가지로 DPO 증권은 등록되지 않고 Sarbanes-Oxley 법 의 요구 사항을 준수하지 않는 경우 비유동성 및 위험에 직면할 수 있습니다 .

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지난 18개월 동안 IPO가 아닌 직접 상장을 선택한 주요 기업의 수 2018년 4월 Spotify와 2019년 6월 Slack입니다.

DPO의 대표적인 예

최초의 주목할만한 DPO 중 하나는 1984년에 아이스크림 사업을 위한 자금이 필요한 두 기업가인 Ben Cohen과 Jerry Greenfield에 의해 이루어졌습니다. 그들은 투자자당 최소 12주로 주당 $10.50에 지역 신문을 통해 소유권 지분을 광고했습니다. 버몬트에 있는 그들의 충성스러운 팬 기반은 제안을 이용했고 Ben & Jerry's Ice Cream이라는 회사는 그 해에 $750,000를 모금했습니다.

인기 음악 스트리밍 서비스 Spotify(SPOT)는 2018년 4월 3일에 직접 공모를 시작했습니다. Spotify는 직접 상장을 통해 자체 주식을 인수하기로 결정했습니다. 동시에 Spotify의 DPO는 이러한 유형의 제품 중에서 유일했습니다. SPOT은 또한 뉴욕 증권 거래소에 상장되어 있습니다. 회사가 DPO의 일부로 거래소에 상장한 이전의 경우에는 일반적으로 이전 파산 신청, 한 거래소에서 다른 거래소로의 이동 등과 같은 다른 특별한 상황이 있었습니다. Spotify는 이러한 조건의 적용을 받지 않았습니다. 공모 전에 이미 엄청난 인기와 긍정적인 현금 흐름을 누렸던 회사인 Spotify는 IPO와 관련된 일반적인 홍보 및 기금 마련 노력을 우회할 수 있었습니다.

2019년 6월 20일 엔터프라이즈 소프트웨어 회사 Slack(NYSE: WORK)이 직접 상장을 통해 뉴욕 증권 거래소에 데뷔했습니다. 이 주식은 NYSE에서 설정한 주당 기준 가격인 $26보다 48% 이상 높은 $38.50의 주가로 개장했습니다.

##하이라이트

• Pre-DPO, 회사는 유가 증권을 제공할 계획인 각 주의 규제 기관에 준수 문서를 제출해야 합니다. 그러나 IPO와 달리 회사는 일반적으로 SEC에 등록할 필요가 없습니다.

• 직접 공모(DPO) 또는 직접 배치를 통해 회사는 증권을 대중에게 직접 제공하여 자본을 조달합니다.

• 독립적으로 자금을 조달하면 기업이 은행 및 벤처 캐피탈 자금 조달의 제한을 피할 수 있습니다. 제안 조건은 발행 회사가 단독으로 설정합니다.

• DPO를 통해 회사는 일반적으로 그러한 제안의 일부인 중개자를 제거하고 궁극적으로 비용을 절감할 수 있습니다.