Oferta Pública Directa (OPD)
¿Qué es una oferta pública directa (OPD)?
Una oferta pública directa (OPD) es un tipo de oferta en la que una empresa ofrece sus valores directamente al público para recaudar capital. Una empresa emisora que utiliza un DPO elimina los intermediarios (bancos de inversión, agentes de bolsa y suscriptores) que son típicos en las ofertas públicas iniciales (IPO) y auto-suscribe sus valores.
Eliminar a los intermediarios de una oferta pública reduce sustancialmente el costo de capital de un DPO. Por lo tanto, un DPO es atractivo para pequeñas empresas y empresas con una base de clientes establecida y leal. Un DPO también se conoce como colocación directa.
Cómo funciona una oferta pública directa
Cuando una empresa emite valores a través de una oferta pública directa (DPO), recauda dinero de forma independiente sin las restricciones asociadas con el financiamiento bancario y de capital de riesgo . Los términos de la oferta dependen únicamente del emisor, quien guía y adapta el proceso de acuerdo con los mejores intereses de la empresa. El emisor establece el precio de oferta, la inversión mínima por inversionista, el límite en la cantidad de valores que un inversionista puede comprar, la fecha de liquidación y el período de oferta dentro del cual los inversionistas pueden comprar los valores y después del cual se cerrará la oferta. .
Importante
El 22 de diciembre de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. anunció que permitirá a las empresas recaudar capital a través de cotizaciones directas, allanando el camino para eludir el proceso tradicional de oferta pública inicial (IPO). En una cotización directa, una empresa hace flotar sus acciones en una bolsa sin contratar bancos de inversión para suscribir la transacción como una oferta pública inicial. Además de ahorrar en tarifas, las empresas que siguen el proceso de cotización directa pueden evitar las restricciones habituales de las ofertas públicas iniciales, incluidos los períodos de bloqueo que impiden que los empleados internos vendan sus acciones durante un período de tiempo definido.
En algunos casos, cuando hay una gran cantidad de acciones para emitir o el tiempo es esencial, la empresa emisora puede contratar los servicios de un corredor de comisión para vender una parte de las acciones a los clientes o posibles clientes del corredor en un mejor esfuerzo . base _
Las empresas emisoras pueden obtener capital del público sin las estrictas medidas de seguridad y los costos requeridos por la SEC, ya que la mayoría de ellas califican para exenciones de valores federales clave.
Cronología de un DPD
La cantidad de tiempo necesario para preparar un DPO es variable: puede llevar unos días o unos meses. Durante la etapa de preparación, la empresa inicia un memorando de oferta que describe el emisor y el tipo de valor que se venderá. Los valores que se pueden vender a través de un DPO incluyen acciones ordinarias, acciones preferentes, REIT y valores de deuda, y se puede ofrecer más de un tipo de inversión a través del DPO. La empresa también decide qué medio se utilizará para comercializar los valores. Las posibles opciones incluyen anuncios en periódicos y revistas, plataformas de redes sociales, reuniones públicas con posibles accionistas y campañas de telemercadeo, entre otras.
Antes de ofrecer finalmente sus valores al público, la empresa emisora tiene que preparar y presentar documentos de cumplimiento a los reguladores de valores bajo las Leyes Blue Sky de cada estado donde tiene la intención de realizar un DPO. Estos documentos normalmente incluirían el memorando de oferta, los artículos de incorporación y los estados financieros actualizados que muestran la salud de la empresa. Recibir la aprobación regulatoria de una solicitud de DPO podría demorar dos semanas o dos meses, según el estado.
La mayoría de los DPO no requieren que los emisores se registren en la Comisión de Bolsa de Valores (SEC) porque califican para ciertas exenciones de valores federales. Por ejemplo, la exención intraestatal o la Regla 147 excluye el registro en la SEC siempre que la empresa esté constituida en el estado donde ofrece valores y solo vende los valores a los residentes de ese estado.
Cómo se anuncia formalmente un DPO
Después de recibir la aprobación regulatoria, la empresa emisora que ejecuta un DPO utiliza un anuncio de lápida para anunciar formalmente su nueva oferta al público. El emisor abre los valores para la venta a inversores acreditados y no acreditados o inversores que el emisor ya conoce sujeto a cualquier limitación por parte de los reguladores. Estos inversionistas pueden incluir conocidos, clientes, proveedores, distribuidores y empleados de la firma. La oferta cierra cuando se han vendido todos los valores ofrecidos o cuando se ha marcado la fecha de cierre del período de oferta.
Un DPO que tenga un número mínimo y máximo previsto de valores a vender se cancelará si el interés o el número de órdenes recibidas por los valores cae por debajo del mínimo requerido. En este caso, todos los fondos recibidos serán reembolsados a los inversores. Si el número de pedidos excede el número máximo de acciones ofrecidas, los inversionistas serán atendidos por orden de llegada o sus acciones serán prorrateadas entre todos los inversionistas.
El Tesoro de los Estados Unidos tiene el sistema DPO más popular para sus valores de deuda: TreasureDirect es un sistema en línea las 24 horas para los inversores individuales que compran y venden valores del Tesoro, como pagarés, bonos, letras, bonos de ahorro y valores del Tesoro protegidos contra la inflación ( PUNTAS).
Cómo se negocia un DPO
Aunque una empresa emisora puede recaudar fondos de la empresa a través de un DPO, aún no estará disponible una plataforma de intercambio comercial para sus valores. A diferencia de una IPO que generalmente cotiza en NYSE o Nasdaq después de su oferta, un DPO no tendrá dicha plataforma de negociación, pero puede optar por negociar en los mercados extrabursátiles ( OTC). Al igual que los valores OTC, los valores DPO pueden sufrir falta de liquidez y riesgo si no están registrados y no cumplen con los requisitos de la Ley Sarbanes-Oxley.
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El número de empresas importantes en los últimos 18 meses que optaron por una cotización directa, en lugar de una oferta pública inicial; son Spotify en abril de 2018 y Slack en junio de 2019.
Ejemplos destacados de OPD
Uno de los primeros DPO notables fue en 1984 por Ben Cohen y Jerry Greenfield, dos empresarios que necesitaban fondos para su negocio de helados. Anunciaron sus participaciones de propiedad a través de los periódicos locales a $10,50 por acción con un número mínimo de 12 acciones por inversionista. Su fiel base de seguidores en Vermont aprovechó la oferta y la compañía, Ben & Jerry's Ice Cream, recaudó $750,000 en el transcurso del año.
El popular servicio de transmisión de música Spotify (SPOT) lanzó una oferta pública directa el 3 de abril de 2018. Spotify optó por suscribir sus propias acciones a través de una cotización directa, lo que significa que no hay un banco de respaldo para respaldar los precios de las acciones mediante la compra de acciones adicionales si es necesario. Al mismo tiempo, el DPO de Spotify era único entre las ofertas de este tipo: SPOT también cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York. En casos anteriores en los que las empresas han cotizado en bolsas como parte de un DPO, generalmente ha habido otras circunstancias especiales, como declaraciones de quiebra anteriores, un cambio de una bolsa a otra, etc. Spotify no estaba sujeto a ninguna de estas condiciones. Como una empresa que ya disfrutaba de una gran popularidad y un flujo de caja positivo antes de su oferta pública, Spotify pudo pasar por alto los típicos esfuerzos publicitarios y de recaudación de fondos que implica una oferta pública inicial.
El 20 de junio de 2019, la empresa de software empresarial Slack (NYSE: WORK) debutó en la Bolsa de Valores de Nueva York a través de una cotización directa; la acción abrió a un precio de acción de $38,50, más del 48% por encima del precio de referencia de $26 por acción establecido por la Bolsa de Nueva York.
Reflejos
Pre-DPO, la empresa debe presentar documentos de cumplimiento a los reguladores de cada estado donde planea ofrecer valores; pero a diferencia de una IPO, la empresa generalmente no necesita registrarse en la SEC.
Con una oferta pública directa (OPD) o colocación directa, una empresa obtiene capital ofreciendo sus valores directamente al público.
Recaudar dinero de forma independiente permite a una empresa evitar las restricciones de la financiación bancaria y de capital de riesgo; los términos de la oferta son establecidos únicamente por la empresa emisora.
Un DPO permite a una empresa eliminar los intermediarios que normalmente forman parte de dicha oferta y, en última instancia, reducir los costos.
