Doğrudan Halka Arz (DPO)

Doğrudan Halka Arz (DPO) nedir?

Doğrudan halka arz (DPO), bir şirketin sermaye artırmak için menkul kıymetlerini doğrudan halka arz ettiği bir teklif türüdür. DPO kullanan ihraç eden bir şirket, ilk halka arzlarda (IPO) tipik olan aracıları (yatırım bankaları, komisyoncu-bayiler ve sigortacılar) ortadan kaldırır ve menkul kıymetlerini kendisi üstlenir.

Bir halka arzdan aracıları kesmek , bir DPO'nun sermaye maliyetini önemli ölçüde düşürür. Bu nedenle, bir DPO, yerleşik ve sadık bir müşteri tabanına sahip küçük şirketler ve şirketler için çekicidir. DPO, doğrudan yerleştirme olarak da bilinir.

Doğrudan Halka Arz Nasıl Çalışır?

Bir firma doğrudan halka arz (DPO) yoluyla menkul kıymet ihraç ettiğinde, banka ve risk sermayesi finansmanıyla ilgili kısıtlamalar olmaksızın bağımsız olarak para toplar. Teklifin koşulları, yalnızca süreci şirketin çıkarlarına göre yönlendiren ve uyarlayan ihraççıya bağlıdır. İhraççı, arz fiyatını, yatırımcı başına minimum yatırımı, herhangi bir yatırımcının satın alabileceği menkul kıymet sayısı limitini, takas tarihini ve yatırımcıların menkul kıymetleri satın alabilecekleri ve ardından arzın kapanacağı arz süresini belirler. .

###Önemli

22 Aralık 2020'de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, şirketlerin doğrudan kotasyon yoluyla sermaye artırmasına izin vereceğini ve geleneksel halka arz (IPO) sürecinin atlatılmasının önünü açacağını duyurdu. Doğrudan bir listede, bir şirket, ilk halka arz olarak işlemi garanti altına almak için yatırım bankalarını işe almadan hisselerini bir borsada yüzer. Ücretlerden tasarruf etmenin yanı sıra, doğrudan listeleme sürecini takip eden şirketler, içeriden kişilerin belirli bir süre boyunca hisselerini satmalarını engelleyen kilitleme süreleri de dahil olmak üzere olağan halka arz kısıtlamalarından kaçınabilir.

İhraç edilecek çok sayıda hissenin olduğu veya zamanın önemli olduğu bazı durumlarda, ihraç eden şirket , hisselerin bir kısmını brokerin müşterilerine veya potansiyel müşterilere en iyi şekilde satmak için bir komisyon komisyoncusunun hizmetlerini kullanabilir. temel.

İhraç eden şirketler, çoğu önemli federal menkul kıymetler muafiyetlerine hak kazandığından, SEC'in gerektirdiği sıkı güvenlik önlemleri ve maliyetleri olmaksızın halktan sermaye toplayabilir.

Bir DPO'nun Zaman Çizelgesi

Bir DPO hazırlamak için gereken süre değişkendir: birkaç gün veya birkaç ay sürebilir. Hazırlık aşamasında, şirket ihraççıyı ve satılacak menkul kıymetin türünü tanımlayan bir teklif zaptını başlatır. Bir DPO aracılığıyla satılabilen menkul kıymetler arasında adi hisseler, imtiyazlı hisseler, GYO'lar ve borç senetleri bulunur ve DPO aracılığıyla birden fazla yatırım türü sunulabilir. Şirket ayrıca menkul kıymetleri pazarlamak için hangi ortamın kullanılacağına da karar verir. Potansiyel seçenekler arasında gazete ve dergi reklamları, sosyal medya platformları, potansiyel hissedarlarla halka açık toplantılar ve telefonla pazarlama kampanyaları sayılabilir.

bir DPO yürütmeyi planladığı her bir eyaletin Blue Sky Kanunları uyarınca menkul kıymetler düzenleyicilerine uygunluk belgeleri hazırlamalı ve dosyalamalıdır . Bu belgeler normalde, şirketin sağlığını gösteren teklif zaptını, ana sözleşmeyi ve güncel mali tabloları içerir. Bir DPO başvurusunda düzenleyici onay almak, duruma bağlı olarak iki hafta veya iki ay sürebilir.

DPO'ların çoğu , belirli federal menkul kıymetler muafiyetlerine hak kazandıkları için ihraççıların Menkul Kıymetler Borsası Komisyonu'na (SEC) kaydolmalarını gerektirmez. Örneğin, eyalet içi muafiyet veya Kural 147, şirket menkul kıymetler sunduğu eyalette kurulu olduğu ve menkul kıymetleri yalnızca o eyalette mukimlere sattığı sürece SEC'e kaydı hariç tutar.

Bir DPO Resmi Olarak Nasıl Açıklanır?

Düzenleyici onayı aldıktan sonra, bir DPO işleten veren şirket , yeni teklifini resmi olarak halka duyurmak için bir mezar taşı reklamı kullanır. İhraççı, menkul kıymetleri akredite ve akredite olmayan yatırımcılara veya ihraççının zaten bildiği yatırımcılara, düzenleyiciler tarafından herhangi bir sınırlamaya tabi olarak satışa açar. Bu firma yatırımcıları, şirketin tanıdıklarını, müşterilerini, tedarikçilerini, dağıtımcılarını ve çalışanlarını içerebilir. Teklif, teklif edilen tüm menkul kıymetler satıldığında veya teklif döneminin kapanış tarihi geldiğinde kapanır.

Satılması amaçlanan minimum ve maksimum menkul kıymet sayısına sahip bir DPO, menkul kıymetler için alınan faiz veya sipariş sayısı gereken minimum değerin altına düşerse iptal edilecektir. Bu durumda, alınan tüm fonlar yatırımcılara iade edilecektir. Emir sayısı, teklif edilen maksimum hisse sayısını aşarsa, yatırımcılara ilk gelen esasına göre hizmet verilecek veya payları tüm yatırımcılar arasında eşit olarak dağıtılacaktır.

Amerika Birleşik Devletleri Hazinesi, borç senetleri için en popüler DPO sistemine sahiptir: Hazine Doğrudan, tahvil, bono, bono, tasarruf bonoları ve Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler gibi Hazine menkul kıymetlerini alıp satan bireysel yatırımcılar için 24 saat çevrimiçi bir sistemdir ( İPUÇLARI).

Bir DPO Nasıl İşlem Yapılır?

İhraç eden bir şirket, bir DPO aracılığıyla şirketten fon toplayabilse de, menkul kıymetleri için bir ticaret değişim platformu yine de mevcut olmayacaktır. Teklifinden sonra genellikle NYSE veya Nasdaq'ta işlem gören bir halka arzın aksine, bir DPO böyle bir ticaret platformuna sahip olmayacak, ancak tezgah üstü piyasalarda (OTC) işlem yapmayı tercih edebilir. OTC menkul kıymetleri gibi, DPO menkul kıymetleri de tescil edilmedikleri ve Sarbanes-Oxley Yasası gerekliliklerine uymadıkları takdirde likidite azlığı ve riskiyle karşı karşıya kalabilirler .

2

Son 18 ayda halka arz yerine doğrudan listelemeyi tercih eden büyük şirketlerin sayısı; Nisan 2018'de Spotify ve Haziran 2019'da Slack.

Öne Çıkan DPO Örnekleri

İlk kayda değer DPO'lardan biri, dondurma işi için fona ihtiyaç duyan iki girişimci olan Ben Cohen ve Jerry Greenfield tarafından 1984'te yapıldı. Yatırımcı başına en az 12 hisse olmak üzere hisse başına 10.50$'a yerel gazeteler aracılığıyla sahiplik hisselerinin reklamını yaptılar. Vermont'taki sadık hayran kitleleri tekliften yararlandı ve şirket olan Ben & Jerry's Ice Cream yıl içinde 750.000 dolar topladı.

Popüler müzik akışı hizmeti Spotify (SPOT), 3 Nisan 2018'de doğrudan halka arzı başlattı. Spotify, doğrudan bir listeleme yoluyla kendi hisselerini garanti altına almayı seçti; bu, gerektiğinde herhangi bir ek hisse satın alarak hisse fiyatlarını destekleyecek destekleyici bir banka olmadığı anlamına geliyor. Aynı zamanda, Spotify'ın DPO'su bu tür teklifler arasında benzersizdi: SPOT, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda da listeleniyor. Şirketlerin bir DPO'nun parçası olarak borsalarda işlem gördüğü önceki durumlarda, tipik olarak önceki iflas başvuruları, bir borsadan diğerine geçiş vb. gibi başka özel durumlar olmuştur. Spotify bu koşulların hiçbirine tabi değildi. Halka arzından önce zaten büyük bir popülerlik ve nakit akışı pozitifliği yaşayan bir şirket olarak Spotify, bir halka arzda yer alan tipik tanıtım ve kaynak yaratma çabalarını atlayabildi.

20 Haziran 2019'da kurumsal yazılım şirketi Slack (NYSE: WORK) doğrudan bir listeleme yoluyla New York Menkul Kıymetler Borsası'na giriş yaptı; hisse senedi, NYSE tarafından belirlenen hisse başına 26 $ referans fiyatının %48'den fazla üzerinde 38.50 $'lık bir hisse fiyatından açıldı.

##Öne çıkanlar

• DPO öncesi şirket, menkul kıymetler sunmayı planladığı her eyaletin düzenleyicilerine uygunluk belgelerini sunmalıdır; ancak bir halka arzdan farklı olarak, firmanın genellikle SEC'e kaydolması gerekmez.

• Doğrudan halka arz (DPO) veya doğrudan yerleştirme ile bir şirket, menkul kıymetlerini doğrudan halka arz ederek sermayesini artırır.

• Bağımsız olarak para toplamak, bir firmanın banka ve risk sermayesi finansmanının kısıtlamalarından kaçınmasını sağlar; teklifin koşulları yalnızca kartı veren şirket tarafından belirlenir.

• Bir DPO, bir şirketin normalde böyle bir teklifin parçası olan aracıları ortadan kaldırmasını ve nihayetinde maliyetleri düşürmesini sağlar.