Bezpośrednia oferta publiczna (DPO)
Co to jest bezpośrednia oferta publiczna (DPO)?
Bezpośrednia oferta publiczna (DPO) to rodzaj oferty, w której spółka oferuje swoje papiery wartościowe bezpośrednio do publicznej wiadomości w celu pozyskania kapitału. Firma emitująca korzystająca z DPO eliminuje pośredników – banki inwestycyjne, brokerów-dealerów i subemitentów – którzy są typowymi w pierwszych ofertach publicznych (IPO) i samodzielnie wystawia swoje papiery wartościowe.
Wyłączenie pośredników z oferty publicznej znacząco obniża koszt kapitału DPO. Dlatego DPO jest atrakcyjny dla małych firm i firm o ugruntowanej i lojalnej bazie klientów. DPO jest również znany jako bezpośrednie umieszczenie.
Jak działa bezpośrednia oferta publiczna
Gdy firma emituje papiery wartościowe w ramach bezpośredniej oferty publicznej (DPO), pozyskuje pieniądze niezależnie, bez ograniczeń związanych z finansowaniem bankowym i kapitałem wysokiego ryzyka. Warunki oferty zależą wyłącznie od emitenta, który kieruje i dostosowuje proces zgodnie z najlepiej pojętym interesem spółki. Emitent ustala cenę oferty, minimalną inwestycję na inwestora, limit liczby papierów wartościowych, które każdy inwestor może kupić, datę rozliczenia oraz okres oferty, w którym inwestorzy mogą nabyć papiery wartościowe i po którym oferta zostanie zamknięta .
###Ważne
22 grudnia 2020 r. Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ogłosiła, że umożliwi firmom pozyskiwanie kapitału poprzez bezpośrednie notowania, torując drogę do obejścia tradycyjnego procesu pierwszej oferty publicznej (IPO). W bezpośrednim notowaniu spółka wprowadza swoje akcje na giełdę bez zatrudniania banków inwestycyjnych do zabezpieczenia transakcji w ramach pierwszej oferty publicznej. Oprócz oszczędności na opłatach, spółki, które stosują proces bezpośredniego notowania, mogą uniknąć zwykłych ograniczeń IPO, w tym okresów blokady, które uniemożliwiają osobom poufnym sprzedaż swoich akcji przez określony czas.
W niektórych przypadkach, gdy istnieje duża liczba akcji do wyemitowania lub czas ma kluczowe znaczenie, firma emitująca może skorzystać z usług brokera prowizyjnego,. aby sprzedać część akcji klientom lub potencjalnym brokerom przy najlepszych staraniach podstawa.
Emitujące spółki mogą pozyskiwać kapitał od społeczeństwa bez rygorystycznych środków bezpieczeństwa i kosztów wymaganych przez SEC, ponieważ większość z nich kwalifikuje się do kluczowych federalnych zwolnień dotyczących papierów wartościowych.
Kalendarium DPO
Czas potrzebny na przygotowanie DPO jest zmienny: może potrwać kilka dni lub kilka miesięcy. Na etapie przygotowań spółka inicjuje memorandum ofertowe, które opisuje emitenta oraz rodzaj papierów wartościowych, które zostaną sprzedane. Papiery wartościowe, które można sprzedać za pośrednictwem DPO, obejmują akcje zwykłe, akcje uprzywilejowane, REIT i dłużne papiery wartościowe, a DPO może oferować więcej niż jeden rodzaj inwestycji. Spółka decyduje również, jakie medium zostanie wykorzystane do obrotu papierami wartościowymi. Potencjalne opcje obejmują między innymi reklamy w gazetach i czasopismach, platformy mediów społecznościowych, publiczne spotkania z potencjalnymi akcjonariuszami oraz kampanie telemarketingowe.
Przed ostatecznym zaoferowaniem swoich papierów wartościowych publicznie, firma emitująca musi przygotować i złożyć dokumenty zgodności do organów nadzoru papierów wartościowych zgodnie z przepisami dotyczącymi błękitnego nieba w każdym stanie, w którym zamierza przeprowadzić DPO. Dokumenty te zwykle obejmują memorandum ofertowe, statut i aktualne sprawozdania finansowe, które pokazują kondycję firmy. Otrzymanie zgody organu nadzoru na wniosek DPO może zająć dwa tygodnie lub dwa miesiące, w zależności od stanu.
Większość DPO nie wymaga od emitentów rejestracji w Komisji Giełdy Papierów Wartościowych (SEC), ponieważ kwalifikują się do niektórych federalnych zwolnień dotyczących papierów wartościowych. Na przykład zwolnienie wewnątrzstanowe lub zasada 147 wyklucza rejestrację w SEC, o ile spółka jest zarejestrowana w stanie, w którym oferuje papiery wartościowe i sprzedaje je tylko rezydentom tego stanu.
Jak oficjalnie ogłaszany jest inspektor ochrony danych
Po otrzymaniu zgody organów nadzoru firma emitująca prowadząca inspektora ochrony danych wykorzystuje reklamę nagrobną,. aby oficjalnie ogłosić swoją nową ofertę publicznie. Emitent udostępnia papiery wartościowe do sprzedaży akredytowanym i nieakredytowanym inwestorom lub inwestorom, których emitent już zna, z zastrzeżeniem wszelkich ograniczeń nałożonych przez organy nadzoru. Tych inwestorów firmowych mogą obejmować znajomych, klientów, dostawców, dystrybutorów i pracowników. Oferta zostaje zamknięta, gdy wszystkie oferowane papiery wartościowe zostaną sprzedane lub gdy data zamknięcia okresu oferty zostanie taktowana.
DPO, który ma zamierzoną minimalną i maksymalną liczbę papierów wartościowych, które mają zostać sprzedane, zostanie anulowany, jeśli odsetki lub liczba otrzymanych zleceń na papiery wartościowe spadnie poniżej wymaganego minimum. W takim przypadku wszystkie otrzymane środki zostaną zwrócone inwestorom. Jeżeli liczba zleceń przekroczy maksymalną liczbę oferowanych akcji, inwestorzy będą obsługiwani na zasadzie pierwszeństwa lub ich akcje zostaną proporcjonalne do wszystkich inwestorów.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych ma najpopularniejszy system DPO dla swoich papierów dłużnych: TreasuryDirect to całodobowy system online dla inwestorów indywidualnych kupujących i sprzedających skarbowe papiery wartościowe, takie jak banknoty, obligacje, weksle, obligacje oszczędnościowe i skarbowe papiery wartościowe chronione przed inflacją ( PORADY).
Jak handluje się z IOD
Chociaż firma emitująca może pozyskiwać fundusze od firmy za pośrednictwem inspektora ochrony danych, platforma wymiany handlowej dla jej papierów wartościowych nadal nie będzie dostępna. W przeciwieństwie do IPO, które zwykle handluje na NYSE lub Nasdaq po swojej ofercie, DPO nie będzie miał takiej platformy transakcyjnej, ale może zdecydować się na handel na rynkach pozagiełdowych (OTC). Podobnie jak papiery wartościowe OTC, papiery wartościowe DPO mogą być narażone na brak płynności i ryzyko, jeśli nie są zarejestrowane i nie spełniają wymogów ustawy Sarbanes-Oxley.
2
Liczba dużych firm w ciągu ostatnich 18 miesięcy, które zdecydowały się na bezpośrednie notowanie, a nie na IPO; są Spotify w kwietniu 2018 i Slack w czerwcu 2019.
Wybitne przykłady DPO
Jednym z pierwszych znaczących inspektorów ochrony danych był w 1984 roku Ben Cohen i Jerry Greenfield, dwaj przedsiębiorcy, którzy potrzebowali funduszy na swój biznes lodziarski. Reklamowali swoje udziały w lokalnych gazetach za 10,50 USD za akcję przy minimalnej liczbie 12 akcji na inwestora. Ich lojalni fani w Vermont skorzystali z oferty, a firma Ben & Jerry's Ice Cream zebrała w ciągu roku 750 000 dolarów.
Popularna usługa strumieniowego przesyłania muzyki Spotify (SPOT) rozpoczęła bezpośrednią ofertę publiczną 3 kwietnia 2018 r. Spotify zdecydowało się na subemisję własnych akcji poprzez bezpośrednie notowanie, co oznacza, że nie ma banku wspierającego, który mógłby podnosić ceny akcji poprzez zakup dodatkowych akcji, jeśli to konieczne. Jednocześnie DPO Spotify był wyjątkowy wśród ofert tego typu: SPOT jest również notowany na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. W poprzednich przypadkach, w których firmy były notowane na giełdach jako część DPO, zwykle miały miejsce inne szczególne okoliczności, takie jak wcześniejsze wnioski o upadłość, przejście z jednej giełdy na drugą i tak dalej. Spotify nie podlegał żadnym z tych warunków. Jako firma, która już przed swoją ofertą publiczną cieszyła się ogromną popularnością i pozytywnym przepływem środków pieniężnych, Spotify był w stanie ominąć typowe wysiłki reklamowe i pozyskiwania funduszy związane z IPO.
20 czerwca 2019 r. firma Slack zajmująca się oprogramowaniem dla przedsiębiorstw (NYSE: WORK) zadebiutowała na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych poprzez bezpośrednie notowanie; akcje zostały otwarte po cenie 38,50 USD, o ponad 48% powyżej ceny referencyjnej 26 USD za akcję ustalonej przez NYSE.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Pre-DPO, firma musi przedstawić dokumenty zgodności organom regulacyjnym każdego państwa, w którym planuje oferować papiery wartościowe; ale w przeciwieństwie do IPO, firma zwykle nie musi rejestrować się w SEC.
W przypadku bezpośredniej oferty publicznej (DPO) lub bezpośredniego plasowania firma pozyskuje kapitał, oferując swoje papiery wartościowe bezpośrednio publiczności.
Samodzielne pozyskiwanie pieniędzy pozwala firmie uniknąć ograniczeń finansowania bankowego i kapitału podwyższonego ryzyka; warunki oferty są ustalane wyłącznie przez emitenta.
DPO umożliwia firmie wyeliminowanie pośredników, którzy zwykle są częścią takiej oferty i ostatecznie cięcie kosztów.
