Tawaran Awam Langsung (DPO)

Apakah itu Tawaran Awam Langsung (DPO)?

Tawaran awam langsung (DPO) ialah sejenis tawaran di mana syarikat menawarkan sekuritinya terus kepada orang ramai untuk mendapatkan modal. Syarikat penerbit yang menggunakan DPO menghapuskan pengantara—bank pelaburan, peniaga broker dan penaja jamin—yang tipikal dalam tawaran awam permulaan (IPO), dan menaja jamin sendiri sekuritinya.

Memotong pengantara daripada tawaran awam dengan ketara mengurangkan kos modal DPO. Oleh itu, DPO menarik kepada syarikat kecil dan syarikat yang mempunyai pangkalan pelanggan yang mantap dan setia. DPO juga dikenali sebagai penempatan langsung.

Bagaimana Penawaran Awam Langsung Berfungsi

Apabila firma mengeluarkan sekuriti melalui tawaran awam langsung (DPO), ia mengumpul wang secara bebas tanpa sekatan yang berkaitan dengan pembiayaan bank dan modal teroka. Syarat tawaran adalah semata-mata kepada penerbit yang membimbing dan menyesuaikan proses mengikut kepentingan terbaik syarikat. Penerbit menetapkan harga tawaran, pelaburan minimum bagi setiap pelabur, had bilangan sekuriti yang boleh dibeli oleh mana-mana pelabur, tarikh penyelesaian dan tempoh tawaran di mana pelabur boleh membeli sekuriti dan selepas itu tawaran akan ditutup. .

###Penting

Pada 22 Disember 2020, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS mengumumkan bahawa ia akan membenarkan syarikat memperoleh modal melalui penyenaraian langsung, membuka jalan untuk memintas proses tawaran awam permulaan (IPO) tradisional. Dalam penyenaraian langsung, syarikat mengapungkan sahamnya di bursa tanpa mengupah bank pelaburan untuk menaja jamin transaksi sebagai tawaran awam permulaan. Selain menjimatkan yuran, syarikat yang mengikuti proses penyenaraian langsung mungkin mengelakkan sekatan IPO biasa, termasuk tempoh lokap yang menghalang orang dalam daripada menjual saham mereka untuk tempoh masa yang ditetapkan.

Dalam sesetengah kes, di mana terdapat sejumlah besar saham yang akan diterbitkan atau masa adalah penting, syarikat pengeluar boleh menggunakan perkhidmatan broker komisen untuk menjual sebahagian saham kepada pelanggan atau prospek broker dengan usaha terbaik . asas.

Syarikat penerbit boleh mendapatkan modal daripada orang ramai tanpa langkah keselamatan dan kos yang ketat yang diperlukan oleh SEC kerana kebanyakan mereka layak untuk pengecualian sekuriti persekutuan utama.

Garis masa DPO

Jumlah masa yang diperlukan untuk menyediakan DPO adalah berubah-ubah: ia boleh mengambil masa beberapa hari atau beberapa bulan. Semasa peringkat penyediaan, syarikat memulakan memorandum tawaran yang menerangkan pengeluar dan jenis keselamatan yang akan dijual. Sekuriti yang boleh dijual melalui DPO termasuk saham biasa, saham pilihan, REIT dan sekuriti hutang, dan lebih daripada satu jenis pelaburan boleh ditawarkan melalui DPO. Syarikat juga memutuskan medium mana yang akan digunakan untuk memasarkan sekuriti. Pilihan yang berpotensi termasuk iklan akhbar dan majalah, platform media sosial, mesyuarat awam dengan bakal pemegang saham, dan kempen telemarketing, antara lain.

Sebelum akhirnya menawarkan sekuritinya kepada orang ramai, syarikat pengeluar perlu menyediakan dan memfailkan dokumen pematuhan kepada pengawal selia sekuriti di bawah Undang-undang Langit Biru setiap negeri di mana ia berhasrat untuk menjalankan DPO. Dokumen ini biasanya termasuk memorandum tawaran, artikel penubuhan dan penyata kewangan terkini yang menunjukkan kesihatan syarikat. Menerima kelulusan kawal selia pada permohonan DPO boleh mengambil masa dua minggu atau dua bulan bergantung pada negeri.

Kebanyakan DPO tidak memerlukan penerbit mendaftar dengan Suruhanjaya Bursa Sekuriti (SEC) kerana mereka layak mendapat pengecualian sekuriti persekutuan tertentu. Sebagai contoh, pengecualian dalam negeri atau Peraturan 147 tidak termasuk pendaftaran dengan SEC selagi syarikat itu diperbadankan di negeri di mana ia menawarkan sekuriti dan hanya menjual sekuriti itu kepada penduduk negeri itu.

Cara DPO Diumumkan Secara Rasmi

Selepas menerima kelulusan kawal selia, syarikat pengeluar yang menjalankan DPO menggunakan iklan batu nisan untuk mengumumkan secara rasmi tawaran baharunya kepada orang ramai. Penerbit membuka sekuriti untuk dijual kepada pelabur atau pelabur bertauliah dan tidak bertauliah yang telah diketahui oleh penerbit tertakluk kepada sebarang batasan oleh pengawal selia. Pelabur firma ini mungkin termasuk kenalan, pelanggan, pembekal, pengedar dan pekerja. Tawaran ditutup apabila semua sekuriti yang ditawarkan telah dijual atau apabila tarikh tutup tempoh tawaran telah ditetapkan.

DPO yang mempunyai jumlah minimum dan maksimum sekuriti yang dimaksudkan untuk dijual akan dibatalkan jika faedah atau bilangan pesanan yang diterima untuk sekuriti tersebut jatuh di bawah minimum yang diperlukan. Dalam kes ini, semua dana yang diterima akan dikembalikan kepada pelabur. Jika bilangan pesanan melebihi bilangan maksimum saham yang ditawarkan, pelabur akan dilayan atas dasar tiba dahulu atau saham mereka diratakan antara semua pelabur.

Perbendaharaan Amerika Syarikat mempunyai sistem DPO yang paling popular untuk sekuriti hutangnya: TreasuryDirect ialah sistem dalam talian 24 jam untuk pelabur individu membeli dan menjual sekuriti Perbendaharaan seperti nota, bon, bil, bon simpanan dan Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan ( PETUA).

Bagaimana DPO Didagangkan

Walaupun syarikat penerbit boleh mengumpul dana daripada syarikat melalui DPO, platform pertukaran dagangan untuk sekuritinya masih tidak akan tersedia. Tidak seperti IPO yang biasanya berdagang di NYSE atau Nasdaq selepas tawarannya, DPO tidak akan mempunyai platform dagangan sedemikian tetapi boleh memilih untuk berdagang dalam pasaran over-the-counter ts (OTC). Seperti sekuriti OTC, sekuriti DPO mungkin menghadapi ketakcairan dan risiko jika ia tidak didaftarkan dan tidak mematuhi keperluan Akta Sarbanes-Oxley.

2

Bilangan syarikat utama dalam tempoh 18 bulan lalu untuk memilih penyenaraian langsung, bukannya IPO; mereka ialah Spotify pada April 2018 dan Slack pada Jun 2019.

Contoh DPO yang menonjol

Salah satu DPO terawal yang terkenal ialah pada tahun 1984 oleh Ben Cohen dan Jerry Greenfield, dua usahawan yang memerlukan dana untuk perniagaan aiskrim mereka. Mereka mengiklankan kepentingan pemilikan mereka melalui akhbar tempatan dengan harga $10.50 sesaham dengan jumlah minimum 12 saham bagi setiap pelabur. Pangkalan peminat setia mereka di Vermont mengambil kesempatan daripada tawaran itu dan syarikat itu, Ben & Jerry's Ice Cream, mengumpul $750,000 dalam tahun tersebut.

Perkhidmatan penstriman muzik popular Spotify (SPOT) melancarkan tawaran awam langsung pada 3 April 2018. Spotify memilih untuk menaja jamin sahamnya sendiri melalui penyenaraian langsung, bermakna tiada bank sokongan untuk menyokong harga saham dengan membeli sebarang saham tambahan jika perlu. Pada masa yang sama, DPO Spotify adalah unik di kalangan tawaran jenis ini: SPOT juga disenaraikan di Bursa Saham New York. Dalam kes sebelumnya di mana syarikat telah menyenaraikan di bursa sebagai sebahagian daripada DPO, biasanya terdapat keadaan istimewa lain, seperti pemfailan kebankrapan sebelumnya, peralihan daripada satu bursa ke bursa lain, dan sebagainya. Spotify tidak tertakluk kepada mana-mana syarat ini. Sebagai sebuah syarikat yang telah menikmati populariti besar dan positif aliran tunai sebelum tawaran awamnya, Spotify dapat memintas usaha publisiti dan pengumpulan dana biasa yang terlibat dalam IPO.

Pada 20 Jun 2019, syarikat perisian perusahaan Slack (NYSE: WORK) memulakan kerjaya di Bursa Saham New York melalui penyenaraian langsung; saham dibuka pada harga saham $38.50, lebih daripada 48% melebihi harga rujukan $26 sesaham yang ditetapkan oleh NYSE.

##Sorotan

Pra-DPO, syarikat mesti mengemukakan dokumen pematuhan kepada pengawal selia setiap negeri di mana ia merancang untuk menawarkan sekuriti; tetapi tidak seperti IPO, firma biasanya tidak perlu mendaftar dengan SEC.
Dengan tawaran awam langsung (DPO), atau penempatan langsung, syarikat memperoleh modal dengan menawarkan sekuritinya terus kepada orang ramai.
Mengumpul wang secara bebas membolehkan firma mengelakkan sekatan pembiayaan bank dan modal teroka; syarat tawaran ditetapkan semata-mata oleh syarikat pengeluar.
DPO membolehkan syarikat menghapuskan pengantara yang biasanya merupakan sebahagian daripada tawaran sedemikian dan akhirnya mengurangkan kos.