Suora julkinen tarjous (DPO)

Mikä on suora julkinen tarjous (DPO)?

Suora yleisötarjous (DPO) on tarjouksen tyyppi, jossa yritys tarjoaa arvopapereitaan suoraan yleisölle pääoman hankkimiseksi. Tietosuojavastaavaa käyttävä liikkeeseenlaskijayhtiö eliminoi välittäjät – sijoituspankit, meklarit ja vakuutuksenantajat – jotka ovat tyypillisiä listautumisannissa (IPO) ja takaavat arvopaperinsa itse.

Välittäjien poistaminen julkisesta tarjouksesta alentaa merkittävästi tietosuojavastaavan pääomakustannuksia. Siksi tietosuojavastaava on houkutteleva pienille yrityksille ja yrityksille, joilla on vakiintunut ja uskollinen asiakaskunta. Tietosuojavastaava tunnetaan myös suorana sijoituksena.

Kuinka suora julkinen tarjoaminen toimii

Kun yritys laskee liikkeeseen arvopapereita suoran julkisen tarjouksen (DPO) kautta, se kerää rahaa itsenäisesti ilman pankki- ja riskipääomarahoitukseen liittyviä rajoituksia. Osakeannin ehdot ovat yksinomaan liikkeeseenlaskijan päätettävissä, joka ohjaa ja räätälöi prosessia yhtiön edun mukaisesti. Liikkeeseenlaskija asettaa tarjoushinnan, vähimmäissijoituksen sijoittajaa kohden, rajan arvopapereiden lukumäärälle, jonka yksi sijoittaja voi ostaa, selvityspäivän ja tarjousajan, jonka kuluessa sijoittajat voivat ostaa arvopapereita ja jonka jälkeen tarjous suljetaan. .

###Tärkeää

Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomitea ilmoitti 22.12.2020, että se antaa yrityksille mahdollisuuden hankkia pääomaa suorilla listautumisilla, mikä tasoittaa tietä perinteisen listautumisannin (IPO) kiertämiselle. Suorassa listauksessa yritys listaa osakkeitaan pörssissä ilman, että se palkkaa investointipankkeja takaamaan kaupan listautumisannina. Maksusäästöjen lisäksi suoraa listausprosessia noudattavat yritykset voivat välttää tavanomaisia listautumisrajoituksia, mukaan lukien sulkujaksot, jotka estävät sisäpiiriläisiä myymästä osakkeitaan määrätyn ajan.

Joissakin tapauksissa, joissa liikkeeseen laskettavia osakkeita on suuri määrä tai aika on ratkaisevan tärkeää, liikkeeseenlaskijayhtiö voi käyttää välitysvälittäjän palveluja myydäkseen osan osakkeista välittäjän asiakkaille tai mahdollisille asiakkaille parhaansa mukaan . perusteella.

Liikkeeseenlaskijat voivat hankkia pääomaa yleisöltä ilman SEC:n edellyttämiä tiukkoja turvatoimia ja kustannuksia, koska useimmat niistä ovat oikeutettuja tärkeimpiin liittovaltion arvopapereita koskeviin poikkeuksiin.

Tietosuojavastaavan aikajana

Tietosuojavastaavan valmisteluun tarvittava aika vaihtelee: se voi kestää muutaman päivän tai muutaman kuukauden. Valmisteluvaiheessa yhtiö käynnistää listalleottoesitteen, jossa kuvataan liikkeeseenlaskija ja myytävän arvopaperin tyyppi. Arvopapereita, joita voidaan myydä tietosuojavastaavan kautta, ovat kantaosakkeet, etuoikeutetut osakkeet, REIT -osuudet ja velkapaperit, ja tietosuojavastaavan kautta voidaan tarjota useampaa kuin yhtä sijoitustyyppiä. Yhtiö päättää myös, mitä välinettä käytetään arvopapereiden markkinoinnissa. Mahdollisia vaihtoehtoja ovat muun muassa sanomalehti- ja aikakauslehtimainokset, sosiaalisen median alustat, julkiset tapaamiset mahdollisten osakkeenomistajien kanssa ja puhelinmarkkinointikampanjat.

Ennen kuin liikkeeseenlaskijayhtiö lopulta tarjoaa arvopapereita yleisölle, sen on laadittava ja toimitettava vaatimustenmukaisuusasiakirjat arvopaperialan sääntelyviranomaisille kunkin valtion, jossa se aikoo hoitaa tietosuojavastaavan, Blue Sky -lakeja. Nämä asiakirjat sisältävät tavallisesti tarjouspöytäkirjan, yhtiöjärjestyksen ja ajantasaiset tilinpäätökset, jotka osoittavat yrityksen kunnon. Viranomaisen hyväksynnän saaminen tietosuojavastaavahakemukselle voi kestää kaksi viikkoa tai kaksi kuukautta osavaltiosta riippuen.

Useimmat tietosuojavastaavat eivät vaadi liikkeeseenlaskijoita rekisteröitymään Securities Exchange Commissioniin (SEC), koska he ovat oikeutettuja tiettyihin liittovaltion arvopaperipoikkeuksiin. Esimerkiksi valtion sisäinen poikkeus tai sääntö 147 sulkee pois rekisteröinnin SEC:ssä niin kauan kuin yritys on rekisteröity osavaltiossa, jossa se tarjoaa arvopapereita ja myy arvopapereita vain kyseisen osavaltion asukkaille.

Kuinka tietosuojavastaava on virallisesti ilmoitettu

Saatuaan viranomaishyväksynnän DPO:ta ylläpitävä liikkeeseenlaskijayhtiö ilmoittaa virallisesti uudesta tarjouksestaan hautakivimainoksen avulla. Liikkeeseenlaskija avaa arvopaperit myyntiin valtuutetuille ja ei-akkreditoiduille sijoittajille tai sijoittajille, jotka liikkeeseenlaskija jo tuntee sääntelijöiden asettamien rajoitusten mukaisesti. Näihin sijoittajiin voi kuulua yrityksen tuttuja, asiakkaita, tavarantoimittajia, jakelijoita ja työntekijöitä. Tarjous päättyy, kun kaikki tarjotut arvopaperit on myyty tai kun tarjousajan päättymispäivä on umpeutunut.

Tietosuojavastaava, jolla on myytävien arvopapereiden vähimmäis- ja enimmäismäärä, peruutetaan, jos arvopapereista saatujen tilausten korko tai määrä alittaa vaaditun vähimmäismäärän. Tässä tapauksessa kaikki saadut varat palautetaan sijoittajille. Jos toimeksiantojen määrä ylittää tarjottavien osakkeiden enimmäismäärän, sijoittajia palvellaan ensin saapumisjärjestyksessä tai heidän osakkeensa jaetaan kaikkien sijoittajien kesken.

Yhdysvaltain valtiovarainministeriöllä on suosituin DPO-järjestelmä velkapapereilleen: TreasuryDirect on 24 tunnin online-järjestelmä yksittäisille sijoittajille, jotka ostavat ja myyvät valtion arvopapereita, kuten joukkovelkakirjoja, velkakirjoja, säästöobligaatioita ja valtion inflaatiolta suojattuja arvopapereita ( VINKKEJÄ).

Kuinka DPO:lla käydään kauppaa

Vaikka liikkeeseenlaskijayritys voi kerätä varoja yhtiöltä tietosuojavastaavan kautta, sen arvopapereiden kaupankäyntialustaa ei silti ole saatavilla. Toisin kuin listautumisannissa, joka yleensä käy kauppaa NYSE:ssä tai Nasdaqissa tarjouksensa jälkeen, DPO:lla ei ole tällaista kaupankäyntialustaa, mutta hän voi halutessaan käydä kauppaa OTC -markkinoilla. Kuten OTC-arvopaperit, myös DPO-arvopaperit voivat kohdata epälikviditeettiä ja riskiä, jos niitä ei ole rekisteröity eivätkä ne noudata Sarbanes-Oxley-lain vaatimuksia.

2

Niiden suurten yritysten määrä viimeisen 18 kuukauden aikana, jotka ovat valinneet suoran listautumisen listautumisannin sijaan; ne ovat Spotify huhtikuussa 2018 ja Slack kesäkuussa 2019.

Näkyviä esimerkkejä tietosuojavastaajista

Yksi varhaisimmista merkittävistä tietosuojavastaajista oli vuonna 1984 Ben Cohen ja Jerry Greenfield, kaksi yrittäjää, jotka tarvitsivat varoja jäätelöliiketoimintaansa. He ilmoittivat omistusosuuksistaan paikallisissa sanomalehdissä hintaan 10,50 dollaria osakkeelta ja vähintään 12 osaketta sijoittajaa kohden. Heidän uskollinen fanikuntansa Vermontissa käytti tarjousta hyväkseen, ja yritys, Ben & Jerry's Ice Cream, keräsi 750 000 dollaria vuoden sisällä.

Suositun musiikin suoratoistopalvelu Spotify (SPOT) aloitti suoran yleisöannin 3. huhtikuuta 2018. Spotify päätti merkitä omia osakkeitaan suoralla listautumisella, mikä tarkoittaa, että mikään pankki ei tue osakkeiden hintoja ostamalla tarvittaessa lisäosakkeita. Samaan aikaan Spotifyn DPO oli ainutlaatuinen tämäntyyppisten tarjousten joukossa: SPOT on listattu myös New Yorkin pörssissä. Aiemmissa tapauksissa, joissa yritykset ovat listautuneet pörssiin osana tietosuojavastaavaa, on tyypillisesti ollut muita erityisolosuhteita, kuten aikaisemmat konkurssihakemukset, siirtyminen pörssistä toiseen ja niin edelleen. Spotifylle ei sovellettu mitään näistä ehdoista. Yrityksenä, joka nautti valtavasta suosiosta ja kassavirtapositiivisuudesta jo ennen julkistamista, Spotify pystyi ohittamaan listautumisannin tyypilliset julkisuus- ja varainhankintatoimet.

20. kesäkuuta 2019 yritysohjelmistoyritys Slack (NYSE: WORK) debytoi New Yorkin pörssissä suoralla listautumisella; osake avautui 38,50 dollarin osakekurssiin, mikä on yli 48 % yli NYSE:n asettaman 26 dollarin osakekohtaisen viitehinnan.

##Kohokohdat

• Ennen DPO:ta yrityksen on esitettävä vaatimustenmukaisuusasiakirjat kunkin valtion sääntelyviranomaisille, joissa se aikoo tarjota arvopapereita; mutta toisin kuin listautumisannissa, yrityksen ei yleensä tarvitse rekisteröityä SEC:iin.

• Suoralla julkisella tarjouksella (DPO) yritys hankkii pääomaa tarjoamalla arvopapereitaan suoraan yleisölle.

• Itsenäisen rahankeruun avulla yritys voi välttää pankki- ja riskipääomarahoituksen rajoituksia; liikkeeseenlaskijayhtiö määrittää tarjouksen ehdot.

• Tietosuojavastaava antaa yritykselle mahdollisuuden eliminoida välittäjät, jotka tavallisesti ovat osa tällaista tarjousta, ja lopulta leikata kustannuksia.