Beint almennt útboð (DPO)

Hvað er beint almennt útboð (DPO)?

Beint almennt útboð (DPO) er tegund útboðs þar sem fyrirtæki býður verðbréf sín beint til almennings til að afla fjármagns. Útgáfufyrirtæki sem notar DPO útilokar milliliðina - fjárfestingarbanka, miðlara og sölutryggingar - sem eru dæmigerðir í upphaflegum almennum útboðum (IPO) og sjálfstryggir verðbréf sín.

Að slíta milliliði frá almennu útboði lækkar verulega fjármagnskostnað DPO. Þess vegna er DPO aðlaðandi fyrir lítil fyrirtæki og fyrirtæki með rótgróinn og tryggan viðskiptavinahóp. DPO er einnig þekkt sem bein staðsetning.

Hvernig beint almennt útboð virkar

Þegar fyrirtæki gefur út verðbréf með beinu almennu útboði (DPO), safnar það fé sjálfstætt án takmarkana sem tengjast banka- og áhættufjármögnun. Skilmálar útboðsins eru eingöngu á valdi útgefanda sem leiðbeinir og sérsniður ferlið að hagsmunum félagsins. Útgefandi setur útboðsgengi, lágmarksfjárfestingu á hvern fjárfesti, takmörk á fjölda verðbréfa sem hver fjárfestir getur keypt, uppgjörsdag og útboðstímabil sem fjárfestar geta keypt verðbréfin og eftir það verður útboðinu lokað. .

###Mikilvægt

Þann 22. desember 2020 tilkynnti bandaríska verðbréfaeftirlitið að það muni leyfa fyrirtækjum að afla fjármagns með beinni skráningu, sem ryður brautina fyrir að sniðganga hefðbundið frumútboðsferli (IPO). Í beinni skráningu flytur fyrirtæki hlutabréf sín í kauphöll án þess að ráða fjárfestingarbanka til að tryggja viðskiptin sem frumútboð. Auk þess að spara sér þóknun geta fyrirtæki sem fylgja beinni skráningarferlinu forðast venjulegar IPO takmarkanir, þar á meðal læsingartímabil sem koma í veg fyrir að innherjar selji hlutabréf sín í tiltekinn tíma.

Í sumum tilfellum, þar sem á að gefa út mikinn fjölda hlutabréfa eða tíminn er mikilvægur, getur útgáfufyrirtækið notað þjónustu umboðsmiðlara til að selja hluta hlutabréfanna til viðskiptavina eða væntanlegra miðlara eftir bestu getu . grundvöllur.

Útgefandi fyrirtæki geta safnað fjármagni frá almenningi án strangra öryggisráðstafana og kostnaðar sem SEC krefst þar sem flest þeirra eiga rétt á helstu undanþágum um sambandsverðbréf.

Tímalína DPO

Tíminn sem þarf til að undirbúa DPO er breytilegur: það getur tekið nokkra daga eða nokkra mánuði. Á undirbúningsstigi hefur félagið frumkvæði að útboðsyfirlýsingu sem lýsir útgefanda og hvers konar verðbréfum verður selt. Verðbréf sem hægt er að selja í gegnum DPO innihalda almenna hluti, forgangshlutabréf, REITs og skuldabréf og hægt er að bjóða upp á fleiri en eina tegund fjárfestingar í gegnum DPO. Þá ákveður félagið hvaða miðill verður notaður til að markaðssetja verðbréfin. Mögulegir valkostir eru meðal annars dagblaða- og tímaritaauglýsingar, samfélagsmiðlar, opinberir fundir með væntanlegum hluthöfum og fjarskiptaherferðir, meðal annarra.

Áður en að lokum býður almenningi verðbréf sín, þarf útgáfufyrirtækið að útbúa og leggja fram skjöl til verðbréfaeftirlitsaðila samkvæmt Blue Sky-lögum hvers ríkis þar sem það hyggst framkvæma DPO. Þessi skjöl myndu venjulega innihalda útboðsyfirlýsinguna, stofnsamninga og uppfærða reikningsskil sem sýna heilsu fyrirtækisins. Að fá samþykki eftirlitsaðila á DPO umsókn gæti tekið tvær vikur eða tvo mánuði eftir ríkinu.

Flestir DPOs krefjast þess ekki að útgefendur skrái sig hjá Securities Exchange Commission (SEC) vegna þess að þeir eiga rétt á tilteknum alríkisverðbréfaundanþágum. Til dæmis útilokar undanþágan innan ríkis eða regla 147 skráningu hjá SEC svo framarlega sem fyrirtækið er skráð í ríkinu þar sem það býður upp á verðbréf og selur aðeins verðbréfin til íbúa þess ríkis.

Hvernig er formlega tilkynnt um upplýsingaskyldustjóra

Eftir að hafa fengið samþykki eftirlitsaðila notar útgáfufyrirtækið sem rekur DPO grafsteinsauglýsingu til að tilkynna almenningi um nýtt tilboð sitt formlega. Útgefandi opnar verðbréfin til sölu fyrir viðurkenndum og óviðurkenndum fjárfestum eða fjárfestum sem útgefandinn þekkir nú þegar með fyrirvara um takmarkanir eftirlitsaðila. Þessir fyrirtæki fjárfestar geta verið kunningjar, viðskiptavinir, birgjar, dreifingaraðilar og starfsmenn fyrirtækisins. Útboðinu lýkur þegar öll boðin verðbréf hafa verið seld eða þegar lokadagur útboðstímabilsins hefur verið klukkaður.

DPO sem hefur fyrirhugaðan lágmarks- og hámarksfjölda verðbréfa til að selja verður afturkölluð ef áhugi eða fjöldi pantana sem berast fyrir verðbréfin fer niður fyrir lágmarkið sem krafist er. Í þessu tilviki verður allt fé sem berast endurgreitt til fjárfesta. Ef fjöldi pantana fer yfir hámarksfjölda hlutabréfa sem boðið er upp á, myndu fjárfestarnir fá þjónustu við fyrstur kemur eða hlutfall þeirra hlutfallslega meðal allra fjárfesta.

Ríkissjóður Bandaríkjanna er með vinsælasta DPO kerfið fyrir skuldabréf sín: TreasuryDirect er 24 tíma netkerfi fyrir einstaka fjárfesta sem kaupa og selja ríkisverðbréf eins og seðla, skuldabréf, víxla, spariskírteini og verðbólguvernduð verðbréf ríkissjóðs ( ÁBENDINGAR).

Hvernig verslað er með DPO

Þrátt fyrir að útgáfufyrirtæki geti safnað fé frá fyrirtækinu í gegnum DPO, mun viðskiptavettvangur fyrir verðbréf þess samt ekki vera tiltækur. Ólíkt IPO sem venjulega er í viðskiptum á NYSE eða Nasdaq eftir útboðið, mun DPO ekki hafa slíkan viðskiptavettvang en getur valið að eiga viðskipti með yfir-the-counter marka ts (OTC). Eins og OTC verðbréf geta DPO verðbréf staðið frammi fyrir illseljanleika og áhættu ef þau eru ekki skráð og uppfylla ekki kröfur Sarbanes-Oxley laga.

2

Fjöldi helstu fyrirtækja á síðustu 18 mánuðum til að velja beina skráningu, frekar en hlutafjárútboð; þeir eru Spotify í apríl 2018 og Slack í júní 2019.

Áberandi dæmi um DPO

Einn af elstu athyglisverðum DPO var árið 1984 af Ben Cohen og Jerry Greenfield, tveimur frumkvöðlum sem þurftu fjármagn fyrir ísfyrirtækið sitt. Þeir auglýstu eignarhlut sinn í gegnum staðbundin dagblöð fyrir $ 10,50 á hlut með að lágmarki 12 hlutum á hvern fjárfesti. Dyggur aðdáendahópur þeirra í Vermont nýtti sér tilboðið og fyrirtækið, Ben & Jerry's Ice Cream, safnaði $750.000 á árinu.

Dægurtónlistarstraumþjónustan Spotify (SPOT) hóf beint almennt útboð þann 3. apríl 2018. Spotify kaus að sölutryggja eigin hlutabréf með beinni skráningu, sem þýðir að það er enginn stuðningsbanki til að styrkja hlutabréfaverð með því að kaupa aukahlutabréf ef þörf krefur. Á sama tíma var DPO Spotify einstakt meðal tilboða af þessu tagi: SPOT er einnig skráð í kauphöllinni í New York. Í fyrri tilvikum þar sem fyrirtæki hafa skráð sig í kauphöllum sem hluta af DPO, hafa venjulega verið aðrar sérstakar aðstæður, svo sem fyrri gjaldþrotaskipti, breyting frá einni kauphöll til annarrar, og svo framvegis. Spotify var ekki háð neinum þessara skilyrða. Sem fyrirtæki sem þegar naut gríðarlegra vinsælda og jákvæðrar sjóðstreymis fyrir almennt útboð, gat Spotify sniðgengið dæmigerða kynningar- og fjáröflunarviðleitni sem felst í hlutafjárútboði.

Þann 20. júní 2019, frumraun hugbúnaðarfyrirtækisins Slack (NYSE: WORK) í New York Stock Exchange með beinni skráningu; Hlutabréfið opnaði á genginu $38,50, meira en 48% yfir viðmiðunarverðinu $26 á hlut sem NYSE hefur ákveðið.

##Hápunktar

Fyrir DPO verður fyrirtækið að leggja fram eftirlitsskjöl fyrir eftirlitsaðilum hvers ríkis þar sem það ætlar að bjóða verðbréf; en ólíkt með IPO þarf fyrirtækið venjulega ekki að skrá sig hjá SEC.
Með beinu almennu útboði (DPO), eða beinni útboði, aflar fyrirtæki fjármagns með því að bjóða verðbréf sín beint til almennings.
Fjáröflun sjálfstætt gerir fyrirtæki kleift að forðast takmarkanir á fjármögnun banka og áhættufjármagns; skilmálar útboðsins eru eingöngu settir af útgáfufélaginu.
DPO gerir fyrirtæki kleift að útrýma milliliðum sem eru venjulega hluti af slíku tilboði og að lokum draga úr kostnaði.