Direkt offentligt erbjudande (DPO)

Vad är ett direkt offentligt erbjudande (DPO)?

Ett direkt offentligt erbjudande (DPO) är en typ av erbjudande där ett företag erbjuder sina värdepapper direkt till allmänheten för att skaffa kapital. Ett emitterande företag som använder en DPO eliminerar mellanhänder – investeringsbanker, mäklare-handlare och försäkringsgivare – som är typiska i börsintroduktioner (IPO) och garanterar själv sina värdepapper.

Att utesluta mellanhänder från ett offentligt erbjudande sänker avsevärt kapitalkostnaden för en DPO. Därför är en DPO attraktiv för små företag och företag med en etablerad och lojal kundbas. En DPO är också känd som direktplacering.

Hur ett direkt offentligt erbjudande fungerar

När ett företag ger ut värdepapper genom ett direkt offentligt erbjudande (DPO), samlar det in pengar oberoende utan de restriktioner som är förknippade med bank- och riskkapitalfinansiering. Villkoren för erbjudandet är enbart upp till emittenten som vägleder och skräddarsyr processen efter bolagets bästa. Emittenten bestämmer erbjudandepriset, den lägsta investeringen per investerare, gränsen för antalet värdepapper som en investerare kan köpa, likviddagen och erbjudandeperioden inom vilken investerare kan köpa värdepapperen och efter vilken erbjudandet kommer att stängas. .

###Viktigt

Den 22 december 2020 meddelade US Securities and Exchange Commission att de kommer att tillåta företag att skaffa kapital genom direktnoteringar, vilket banar väg för att kringgå den traditionella börsintroduktionen (IPO). I en direktnotering släpper ett företag sina aktier på en börs utan att anlita investeringsbanker för att garantera transaktionen som ett börsnotering. Förutom att spara på avgifter kan företag som följer den direkta noteringsprocessen undvika de vanliga börsnoteringsrestriktionerna, inklusive låsningsperioder som hindrar insiders från att sälja sina aktier under en bestämd tidsperiod.

I vissa fall, där det finns ett stort antal aktier som ska emitteras eller tid är av avgörande betydelse, kan det emitterande företaget anlita tjänster från en kommissionsmäklare för att sälja en del av aktierna till mäklarens kunder eller framtidsutsikter på bästa sätt. grund.

Emitterande företag kan skaffa kapital från allmänheten utan de stränga säkerhetsåtgärder och kostnader som krävs av SEC eftersom de flesta av dem kvalificerar sig för viktiga federala värdepappersundantag.

Tidslinje för en DPO

Mängden tid som krävs för att förbereda en DPO varierar: det kan ta några dagar eller några månader. Under förberedelsestadiet initierar bolaget en erbjudandepromemoria som beskriver emittenten och vilken typ av värdepapper som kommer att säljas. Värdepapper som kan säljas genom en DPO inkluderar stamaktier, preferensaktier, REITs och skuldebrev, och mer än en typ av investering kan erbjudas genom DPO. Bolaget beslutar även vilket medium som ska användas för att marknadsföra värdepapperen. Potentiella alternativ inkluderar tidnings- och tidskriftsannonser, sociala medieplattformar, offentliga möten med potentiella aktieägare och telemarketingkampanjer, bland annat.

Innan det äntligen erbjuder sina värdepapper till allmänheten måste det emitterande företaget förbereda och lämna in dokument om efterlevnad till värdepapperstillsynsmyndigheterna enligt Blue Sky Laws i varje stat där det avser att genomföra en DPO. Dessa dokument skulle normalt innehålla erbjudandepromemoria, bolagsordning och uppdaterade finansiella rapporter som visar företagets hälsa. Att få myndighetsgodkännande för en DPO-ansökan kan ta två veckor eller två månader beroende på staten.

De flesta DPO:er kräver inte att emittenterna registrerar sig hos Securities Exchange Commission (SEC) eftersom de kvalificerar sig för vissa federala värdepappersundantag. Till exempel utesluter det intrastatliga undantaget eller regel 147 registrering hos SEC så länge företaget är registrerat i den stat där det erbjuder värdepapper och endast säljer värdepapperen till invånare i den staten.

Hur en DPO formellt tillkännages

Efter att ha fått myndighetsgodkännande använder det utfärdande företaget som driver en DPO en gravstensannons för att formellt tillkännage sitt nya erbjudande för allmänheten. Emittenten öppnar upp värdepapperen för försäljning för ackrediterade och icke-ackrediterade investerare eller investerare som emittenten redan känner till med förbehåll för eventuella begränsningar från tillsynsmyndigheterna. Dessa fasta investerare kan inkludera bekanta, kunder, leverantörer, distributörer och anställda hos. Erbjudandet avslutas när alla erbjudna värdepapper har sålts eller när slutdatumet för erbjudandeperioden har klockats.

En DPO som har ett avsett lägsta och högsta antal värdepapper som ska säljas kommer att avbrytas om räntan eller antalet mottagna order för värdepapperen understiger det minimikrav som krävs. I detta fall kommer alla mottagna medel att återbetalas till investerarna. Om antalet order överstiger det maximala antalet aktier som erbjuds, kommer investerarna att betjänas efter först till kvarn-principen eller få sina andelar proportionella bland alla investerare.

United States Treasury har det mest populära DPO-systemet för sina skuldebrev: TreasuryDirect är ett 24-timmars onlinesystem för enskilda investerare som köper och säljer statsobligationer såsom sedlar, obligationer, växlar, sparobligationer och statsobligationer med inflationsskyddade värdepapper ( TIPS).

Hur en DPO handlas

Även om ett emitterande företag kan samla in pengar från företaget genom en DPO, kommer en börsplattform för dess värdepapper fortfarande inte att vara tillgänglig. Till skillnad från en börsintroduktion som vanligtvis handlas på NYSE eller Nasdaq efter sitt erbjudande, kommer en DPO inte att ha en sådan handelsplattform men kan välja att handla i OTC-marknaden ( Over-the-counter market ts ). Liksom OTC-värdepapper kan DPO-värdepapper möta illikviditet och risk om de inte är registrerade och inte uppfyller kraven i Sarbanes-Oxley Act.

2

Antalet stora företag under de senaste 18 månaderna som valt en direktnotering snarare än en börsnotering; de är Spotify i april 2018 och Slack i juni 2019.

Framträdande exempel på uppgiftsskyddsombud

En av de tidigaste anmärkningsvärda DPO:erna var 1984 av Ben Cohen och Jerry Greenfield, två entreprenörer som behövde pengar för sin glassverksamhet. De annonserade sina ägarandelar genom lokala tidningar för 10,50 USD per aktie med ett minsta antal på 12 aktier per investerare. Deras lojala fanbas i Vermont utnyttjade erbjudandet och företaget, Ben & Jerry's Ice Cream, samlade in 750 000 $ under året.

Populärmusikstreamingtjänsten Spotify (SPOT) lanserade ett direkt offentligt erbjudande den 3 april 2018. Spotify valde att garantera sina egna aktier via en direktnotering, vilket innebär att det inte finns någon stödjande bank för att stödja aktiekurserna genom att köpa ytterligare aktier om det behövs. Samtidigt var Spotifys DPO unik bland erbjudanden av denna typ: SPOT är också noterat på New York Stock Exchange. I tidigare fall där företag har noterats på börser som en del av en DPO har det vanligtvis förekommit andra speciella omständigheter, såsom tidigare konkursansökningar, byte från en börs till en annan osv. Spotify var inte föremål för något av dessa villkor. Som ett företag som redan åtnjöt enorm popularitet och kassaflödespositivitet innan det offentliga erbjudandet, kunde Spotify kringgå de typiska publicitets- och insamlingsinsatser som är involverade i en börsnotering.

Den 20 juni 2019 debuterade företagsprogramvaruföretaget Slack (NYSE: WORK) på New York Stock Exchange via en direktnotering; aktien öppnade till en aktiekurs på $38,50, mer än 48% över referenspriset på $26 per aktie som fastställts av NYSE.

##Höjdpunkter

• Pre-DPO måste företaget presentera efterlevnadsdokument för tillsynsmyndigheter i varje stat där det planerar att erbjuda värdepapper; men till skillnad från en börsintroduktion behöver företaget vanligtvis inte registrera sig hos SEC.

• Med ett direkt offentligt erbjudande (DPO), eller direktplacering, tar ett företag in kapital genom att erbjuda sina värdepapper direkt till allmänheten.

• Att samla in pengar på egen hand gör att ett företag kan undvika begränsningarna för bank- och riskkapitalfinansiering; villkoren för erbjudandet fastställs enbart av det emitterande bolaget.

• En DPO gör det möjligt för ett företag att eliminera de mellanhänder som normalt är en del av ett sådant erbjudande och i slutändan minska kostnaderna.