المؤسسة المتعددة
ما هي المؤسسة المتعددة؟
مضاعف المؤسسة ، المعروف أيضًا باسم مضاعف EV ، هو نسبة تستخدم لتحديد قيمة الشركة. المشروع المضاعف ، وهو قيمة المشروع مقسومة على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) ، ينظر إلى الشركة بالطريقة التي سيفعلها المستحوذ المحتمل من خلال النظر في ديون الشركة. سيعتمد ما يعتبر مشروعًا متعددًا "جيدًا" أو "سيئًا" على الصناعة.
صيغة وحساب المؤسسة المتعددة
ما يمكن أن تخبرك به المؤسسة المتعددة
يستخدم المستثمرون بشكل أساسي مؤسسة الشركة المتعددة لتحديد ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها. تشير النسبة المنخفضة بالنسبة إلى النظراء أو المعدلات التاريخية إلى أن الشركة قد تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وتشير النسبة المرتفعة إلى احتمال المبالغة في تقدير الشركة.
مشروع متعدد مفيد للمقارنات عبر الوطنية لأنه يتجاهل الآثار المشوهة للسياسات الضريبية للبلدان الفردية. يتم استخدامه أيضًا للعثور على مرشحين جذابة للاستحواذ نظرًا لأن قيمة المؤسسة تشمل الديون وهي مقياس أفضل من القيمة السوقية لأغراض الاندماج والاستحواذ (M & A).
يمكن أن تختلف مضاعفات المؤسسة اعتمادًا على الصناعة. من المعقول أن نتوقع مضاعفات أعلى من الشركات في الصناعات عالية النمو (مثل التكنولوجيا الحيوية) ومضاعفات أقل في الصناعات ذات النمو البطيء (مثل السكك الحديدية).
قيمة المؤسسة (EV) هي مقياس للقيمة الاقتصادية للشركة. يتم استخدامه بشكل متكرر لتحديد قيمة الأعمال إذا تم الاستحواذ عليها. يعتبر مقياس تقييم أفضل لعمليات الاندماج والاستحواذ من القيمة السوقية لأنه يشمل الدين الذي سيتعين على المشتري تحمله والنقد الذي سيحصل عليه.
مثال على كيفية استخدام المؤسسة المتعددة
حقق الدولار العام (DG) 3.86 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين للأشهر الـ 12 اللاحقة (TTM) اعتبارًا من السنة المنتهية في 28 يناير 2022. كان لدى الشركة 344.8 مليون دولار نقدًا وما في حكمها و 14.25 مليار دولار في إجمالي الديون لنفس السنة المنتهية .
بلغت القيمة السوقية للشركة 56.2 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 8 أبريل 2022. ومضاعف مشروع الدولار العام هو 18.2 [(56.2 مليار دولار + 14.25 مليار دولار - 344 مليون دولار) / 3.86 مليار دولار]. في نفس الوقت من العام الماضي ، كان مضاعف شركة Dollar General هو 17.4. وتعزى الزيادة في مضاعف المؤسسة إلى حد كبير إلى الانخفاض الذي يقارب المليار دولار في السيولة النقدية في ميزانيتها العمومية ، بينما انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنحو 300 مليون دولار فقط. في هذا المثال ، يمكنك أن ترى كيف تأخذ عملية الحساب المتعددة في المؤسسة في الحسبان كل من النقد المتوفر لدى الشركة والديون التي تتحملها الشركة.
قيود استخدام المؤسسة المتعددة
مشروع مضاعف هو مقياس يستخدم لإيجاد أهداف شراء جذابة. لكن احذر من مصائد القيمة - مخزون بمضاعفات منخفضة لأنها مستحقة (على سبيل المثال ، تكافح الشركة ولن تسترد عافيتها). هذا يخلق الوهم بالاستثمار ذي القيمة ، لكن أساسيات الصناعة أو الشركة تشير إلى عوائد سلبية.
يفترض المستثمرون أن الأداء السابق للسهم يدل على العوائد المستقبلية وعندما ينخفض المضاعف ، غالبًا ما يقفزون على فرصة شرائه بقيمة "رخيصة". يمكن أن تساعد المعرفة بأساسيات الصناعة والشركة في تقييم القيمة الفعلية للسهم.
تتمثل إحدى الطرق السهلة للقيام بذلك في النظر إلى الربحية المتوقعة (المستقبلية) وتحديد ما إذا كانت التوقعات تجتاز الاختبار. يجب أن تكون المضاعفات الأمامية أقل من مضاعفات TTM. تحدث مصائد القيمة عندما تبدو هذه المضاعفات المستقبلية رخيصة للغاية ، ولكن الحقيقة هي أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة مرتفعة للغاية وأن سعر السهم قد انخفض بالفعل ، مما يعكس على الأرجح حذر السوق. على هذا النحو ، من المهم معرفة المحفزات للشركة والصناعة.
يسلط الضوء
من المتوقع حدوث مضاعفات أعلى في الصناعات عالية النمو ومضاعفات أقل في الصناعات ذات النمو البطيء.
مضاعف المؤسسة ، المعروف أيضًا باسم مضاعف EV إلى EBITDA ، هو نسبة تستخدم لتحديد قيمة الشركة.
يأخذ المشروع في الاعتبار ديون الشركة ومستويات السيولة النقدية بالإضافة إلى سعر سهمها ويربط تلك القيمة بالربحية النقدية للشركة.
يمكن أن تختلف مضاعفات المؤسسة اعتمادًا على الصناعة.
يتم احتسابها بقسمة قيمة المشروع على EBITDA.
