Предприятие Несколько

Что такое Enterprise Multiple?

Корпоративный мультипликатор, также известный как мультипликатор EV, представляет собой коэффициент, используемый для определения стоимости компании. Мультипликатор предприятия, который представляет собой стоимость предприятия, деленную на прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA),. рассматривает компанию так, как потенциальный покупатель рассматривал бы долг компании. То, что считается «хорошим» или «плохим» корпоративным мультипликатором, будет зависеть от отрасли.

Формула и расчет корпоративного мультипликатора

Что может рассказать корпоративный мультипликатор

Инвесторы в основном используют корпоративный мультипликатор компании, чтобы определить, является ли компания недооцененной или переоцененной. Низкий коэффициент по сравнению с аналогами или историческими средними значениями указывает на то, что компания может быть недооценена , а высокий коэффициент указывает на то, что компания может быть переоценена.

Мультипликатор предприятий полезен для транснациональных сравнений, поскольку он игнорирует искажающие эффекты налоговой политики отдельных стран. Он также используется для поиска привлекательных кандидатов на поглощение , поскольку стоимость предприятия включает долг и является лучшим показателем, чем рыночная капитализация, для целей слияний и поглощений (M&A).

Корпоративные мультипликаторы могут варьироваться в зависимости от отрасли. Разумно ожидать более высоких корпоративных мультипликаторов в быстрорастущих отраслях (например, биотехнологии) и более низких мультипликаторов в отраслях с медленным ростом (например, железных дорог).

Стоимость предприятия (EV) — это мера экономической стоимости компании. Он часто используется для определения стоимости бизнеса в случае его приобретения. Считается, что это лучшая оценочная мера для слияний и поглощений, чем рыночная капитализация, поскольку она включает в себя долг, который покупатель должен будет взять на себя, и денежные средства, которые он получит.

Пример использования Enterprise Multiple

По состоянию на 28 января 2022 года компания Dollar General (DG) получила EBITDA в размере 3,86 млрд долларов США за последние 12 месяцев (TTM). У компании было 344,8 млн долларов денежных средств и их эквивалентов и 14,25 млрд долларов общего долга за тот же год..

По состоянию на 8 апреля 2022 года рыночная капитализация компании составляла 56,2 миллиарда долларов. Корпоративный мультипликатор Dollar General составляет 18,2 [(56,2 миллиарда долларов + 14,25 миллиарда долларов - 344 миллиона долларов) / 3,86 миллиарда долларов]. В то же время в прошлом году корпоративный мультипликатор Dollar General составлял 17,4. Увеличение корпоративного мультипликатора в значительной степени является результатом уменьшения денежных средств на их балансе почти на 1 миллиард долларов, в то время как EBITDA уменьшилась примерно на 300 миллионов долларов. В этом примере вы можете увидеть, как расчет Enterprise Multiple учитывает как наличные деньги, которые есть в распоряжении компании, так и долг, за который компания несет ответственность.

Ограничения использования Enterprise Multiple

Корпоративный мультипликатор — это метрика, используемая для поиска привлекательных целей для выкупа. Но остерегайтесь ловушек стоимости — акций с низкими мультипликаторами, потому что они заслужены (например, компания борется и не сможет оправиться). Это создает иллюзию стоимостных инвестиций, но фундаментальные принципы отрасли или компании указывают на отрицательную доходность.

Инвесторы предполагают, что прошлые результаты акции указывают на будущую доходность, и когда мультипликатор падает, они часто хватаются за возможность купить ее по «дешевой» цене. Знание основ отрасли и компании может помочь оценить реальную стоимость акций.

Один из простых способов сделать это — посмотреть на ожидаемую (форвардную) прибыльность и определить, проходят ли прогнозы проверку. Прямые кратные должны быть ниже, чем кратные ТТМ. Ловушки стоимости возникают, когда эти форвардные мультипликаторы выглядят слишком дешевыми, но реальность такова, что прогнозируемый показатель EBITDA слишком высок, а цена акций уже упала, что, вероятно, отражает осторожность рынка. Таким образом, важно знать катализаторы для компании и отрасли.

Особенности

• Более высокие корпоративные мультипликаторы ожидаются в быстрорастущих отраслях и более низкие мультипликаторы в отраслях с медленным ростом.

• Мультипликатор предприятия, также известный как мультипликатор EV-to-EBITDA, представляет собой отношение, используемое для определения стоимости компании.

• Корпоративный мультипликатор учитывает уровень долга и денежных средств компании в дополнение к цене ее акций и связывает это значение с прибыльностью фирмы по денежным средствам.

• Корпоративные мультипликаторы могут варьироваться в зависимости от отрасли.

• Рассчитывается путем деления стоимости предприятия на EBITDA.