وضع السم
ما هو وضع السموم؟
وضع السم هو إستراتيجية دفاعية تقوم من خلالها الشركة المستهدفة بإصدار سند يمكن للمستثمرين استرداده قبل تاريخ استحقاقه. وضع السم هو نوع من حبوب منع الحمل السامة المصممة لزيادة التكلفة التي ستتكبدها الشركة للحصول على شركة مستهدفة.
كيف يعمل وضع السم
يمكن للمديرين التنفيذيين استخدام عدد من الاستراتيجيات المختلفة عند الدفاع عن شركتهم من عرض استحواذ عدائي. تعد الحبوب السامة إحدى هذه الإستراتيجيات وهي مصممة لجعل احتمال الحصول على شركة من خلال عرض استحواذ باهظ التكلفة وأقل احتمالية لحدوثه. هذا النوع من الدفاع عن الاستحواذ قانوني ، على الرغم من أن المديرين التنفيذيين في الشركة لا يزالون ملزمين بالتصرف في مصلحة المساهمين.
تعتبر الصناديق السامة نوعًا من دفاع حبوب منع الحمل السامة حيث يتم تزويد حاملي السندات بخيار الحصول على السداد في حالة حدوث عملية استحواذ معادية قبل تاريخ استحقاق السند. إن حق السداد المبكر مكتوب في عهد السند ، حيث يمثل الاستحواذ الحدث المحفز.
فوائد وضع السم
أثناء عملية استحواذ عدائية ، يحاول الكيان المستحوذ - عادة ما تكون شركة منافسة أو مستثمر نشط - للسيطرة على شركة مطروحة للتداول العام دون موافقة مجلس إدارة الشركة. لدى مجلس الإدارة استراتيجيات معينة تحت تصرفهم يمكنهم سنها لإحباط المستحوذ المحتمل.
يمكن أن يكون وضع السم استراتيجية فعالة للشركة المستهدفة لأنه يعني أن المشتري سيضطر إلى إنفاق المزيد من الأموال للسيطرة على الشركة. وبالتالي ، يجب على الشركات التي تتطلع إلى إكمال عملية استحواذ عدائية أن توازن بين تكلفة الحصول على حصة مسيطرة في الشركة المستهدفة مع تكاليف الاستحواذ الأخرى.
إذا لم يكن لدى الشركة أصول كبيرة أو عليها ديون كبيرة ، فقد يتسبب وضع السموم في صعوبات مالية.
يختلف وضع السم عن دفاعات حبوب منع الحمل السامة الأخرى من حيث أنه لا يؤثر على عدد الأسهم في السوق أو سعر الأسهم أو حقوق التصويت الممنوحة للمساهمين. بدلاً من ذلك ، يؤثر بشكل مباشر على مقدار النقد الذي تمتلكه الشركة المستحوذ عليها عن طريق تحويل التزامات السندات من المستقبل إلى التاريخ الذي يحدث فيه الاستحواذ العدائي. يجب أن تتأكد الشركة المقتناة من أن لديها نقودًا كافية لتغطية السداد الفوري للسندات.
قد لا تنجح استراتيجية وضع السموم مع شركة مستهدفة لديها بالفعل مبالغ كبيرة من الديون ، لأن هذه الاستراتيجية تزيد من عبء ديون الشركة وقد تؤدي إلى الإفلاس.
بدائل وضع السم
ليس الوضع المسموم هو التكتيك الوحيد الذي تستخدمه الشركات لتعطيل أو منع عمليات الاستحواذ العدائية. أثبتت عدة آليات أخرى نجاحها في إحباط عمليات الاستحواذ غير المرغوب فيها هذه.
جوهرة التاج
تنفذ شركة دفاع جوهرة التاج عندما تبيع أصولها الأكثر قيمة ، والمعروفة أيضًا باسم جواهر التاج ، لجعلها تبدو أقل جاذبية للشركة المستحوذة. جواهر التاج للشركة هي الأصول المحركة للإيرادات.
لتفعيل دفاع جوهرة التاج ، تبيع الشركة المستهدفة أصولها إلى فارس أبيض - وهو طرف ثالث يستحوذ على شركة بشروط أفضل من الفارس الأسود المعادي. بموجب هذه التقنية ، يوافق الفارس الأبيض عادةً على إعادة بيع الأصول إلى الشركة المستهدفة بعد إنهاء عملية الاستحواذ العدائية.
تسريع المخزون
يشبه إلى حد كبير خيار طرح السموم ، فإن تسريع الأسهم ، المعروف أيضًا باسم استحقاق الخيار المشغل ، هو تقنية تستخدم لدرء مقدمي العروض العدائيين من خلال جعل الشركة أقل جاذبية وأكثر تكلفة للحصول عليها. بموجب هذه الإستراتيجية ، تستحق خيارات الأسهم غير المكتسبة للموظفين بالكامل ، وبالتالي يجب أن تدفع من قبل الشركة المستحوذة عند حدوث حدث معين.
الاستحواذ هو الحدث الذي يعجل الاستحقاق المعجل. لذلك ، في حالة عدم حدوث البيع ، تظل جداول الاستحقاق كما هي. إذا اكتمل الاستحواذ ، فقد تواجه الشركة صعوبة في الاحتفاظ بالموظفين الموهوبين الذين قد يكون استمرار توظيفهم يعتمد إلى حد كبير على نسبة استحقاقهم.
الدفاع باك مان
تستخدم الشركات المستهدفة دفاع Pac-Man لعكس عملية الاستحواذ ؛ بموجب هذه الإستراتيجية ، تسعى الشركة المستهدفة للسيطرة على العارض المعادي. تصبح الشركة المقتناة المزايد العدائي من خلال الحصول على الرقم المسيطر على أسهم المشتري. هذا لا يهدد عملية الاستحواذ فحسب ، بل يهدد أيضًا شركة المشتري.
مثل لعبة الأركيد التي تحمل الاسم نفسه ، تمنح استراتيجية Pac-Man الشركة المستهدفة ، من خلال استخدام القوة ، القدرة على اصطياد واستهلاك أولئك الذين استهدفوها في البداية للاستهلاك. لكي تكون فعالة ، يجب أن تمتلك الشركة المستهدفة ما يكفي من القوة أو الموارد لتولي الشركة المعادية.
مثال على وضع السم
يعتقد مجلس إدارة الشركة أن المنافس الأكبر قد يحاول الاستحواذ عليها في المستقبل. كدفاع ، تتحمل الشركة ديونًا جديدة عن طريق إصدار سندات الشركات. كجزء من السند الذي تم إصداره حديثًا ، يتضمن مجلس الإدارة ميثاق وضع السموم ، وهو شرط ينص على أن حاملي السندات يمكنهم الحصول على السداد المبكر للديون في حالة حدوث حدث مثير ، مثل الاستحواذ العدائي.
القيمة الإجمالية للسندات 50 مليون دولار. لكي يستحوذ المنافس على الشركة بنجاح ، يجب ألا يكون قادرًا على شراء حصة مسيطرة من الأسهم فحسب ، بل يجب أيضًا أن يتحمل سدادًا فوريًا محتملاً قدره 50 مليون دولار لحاملي السندات. إذا لم يكن لدى المشتري المال لدفع تكلفة الاستحواذ الإضافية هذه ، فقد يحتاج إلى سحب محاولة الاستحواذ العدائية ، مما يعني أن استراتيجية وضع السموم كانت فعالة للشركة المستهدفة.
يسلط الضوء
وضع السم هو نوع من إستراتيجية دفاع الاستحواذ المصممة لزيادة تكلفة سيطرة الشركة المستحوذة على شركة مستهدفة أثناء محاولة استحواذ عدائية.
تتطلب استراتيجية وضع السموم من المديرين التنفيذيين للشركة المستهدفة إصدار سند مع ميثاق وضع السم.
ينص ميثاق وضع السموم على أنه يمكن لحملة السندات استرداد سندهم قبل تاريخ الاستحقاق وتلقي السداد الكامل إذا كان هناك استحواذ على الشركة.
على عكس الحبوب السامة ، لا تؤثر المواد السامة على الأسهم أو حقوق التصويت.
يعتبر وضع السم نفقة إضافية يجب على الشركة المستحوذة دفعها إذا كانت ترغب في الاستحواذ على الشركة المستهدفة.
التعليمات
ما هي إستراتيجية الفارس الأبيض؟
تتضمن إستراتيجية الفارس الأبيض قيام طرف ثالث ودود بالاستحواذ على الشركة المستهدفة في ظل ظروف أكثر ملاءمة من تلك الخاصة بالعارض المعادي أو الفارس الأسود. في كثير من الأحيان ، تظل الإدارة ومجلس الإدارة على حالهما ويتلقى المستثمرون المزيد مقابل أموالهم.
هل حبوب السموم مفيدة للمساهمين؟
تقدم الحبوب السامة المزيد من الأسهم إلى السوق ، مما يؤدي إلى إضعاف الأسهم الحالية. يتم تخفيض ملكية المساهمين الحاليين ، مما يتطلب شراء أسهم إضافية للعودة إلى المستوى السابق للملكية.
ما هي حبوب منع الحمل السامة القابلة للقلب؟
حبوب منع الحمل السامة هي استراتيجية تسمح للجميع باستثناء مساهمي الشركة المستحوذة بشراء أسهم إضافية في الشركة المستهدفة بسعر مخفض. يؤدي التدفق الجديد للأسهم إلى إضعاف قيمة الأسهم المشتراة من قبل المشتري ، مما يجعل عملية الاستحواذ أقل جاذبية وأكثر تكلفة.
ما هي خطة الانقلاب؟
خطة التقليب هي إستراتيجية يستطيع فيها المساهمون المستهدفون في الشركة شراء أسهم المشتري بسعر مخفض إذا تم تحقيق الاستحواذ. هذه الأسهم الإضافية في السوق تخفف من قيمة المساهمين الحاليين.
