Trucizna Put

Co to jest trucizna?

Trucizna postawa to strategia obrony przed przejęciem, w ramach której docelowa spółka emituje obligacje, które inwestorzy mogą wykupić przed terminem zapadalności. Umieszczenie trucizny to rodzaj świadczenia w postaci trucizny mającej na celu zwiększenie kosztów, jakie firma poniesie w celu przejęcia firmy docelowej.

Jak działa nałożenie trucizny

Kierownictwo może stosować wiele różnych strategii, broniąc firmy przed wrogim przejęciem. Jedną z takich strategii są trujące pigułki, które mają na celu uczynienie perspektywy przejęcia firmy w drodze przetargu kosztowną i mniej prawdopodobną. Ten rodzaj obrony przed przejęciem jest zgodny z prawem, chociaż kierownictwo firmy nadal ma obowiązek działać w najlepszym interesie akcjonariuszy.

Poison puts to rodzaj obrony przed trucizną pigułką, w której posiadacze obligacji mają możliwość uzyskania spłaty w przypadku wrogiego przejęcia przed terminem zapadalności obligacji. Prawo do wcześniejszej spłaty jest zapisane w przymierzu obligacji, a przejęcie stanowi zdarzenie wyzwalające.

Korzyści z trucizny

Podczas wrogiego przejęcia podmiot przejmujący — zwykle konkurencyjna firma lub aktywny inwestor — próbuje przejąć kontrolę nad spółką notowaną na giełdzie bez zgody zarządu firmy. Zarząd ma do dyspozycji pewne strategie, które może wprowadzić, aby udaremnić potencjalnego nabywcę.

Umieszczenie trucizny może być skuteczną strategią dla firmy docelowej, ponieważ oznacza, że nabywca będzie musiał wydać więcej pieniędzy, aby przejąć kontrolę nad firmą. W związku z tym firmy, które chcą dokonać wrogiego przejęcia, muszą zrównoważyć koszt nabycia pakietu kontrolnego w spółce docelowej z innymi kosztami przejęcia.

Jeśli firma nie posiada znacznych aktywów lub ma znaczne zadłużenie, trucizna może spowodować trudności finansowe.

Umieszczenie trucizny różni się od innych środków obronnych zatrutych pigułkami, ponieważ nie wpływa na liczbę akcji na rynku, cenę akcji ani prawa głosu przyznane akcjonariuszom. Zamiast tego wpływa bezpośrednio na ilość gotówki, którą przejęta firma ma pod ręką, przesuwając zobowiązania z tytułu obligacji z przyszłości na dzień, w którym nastąpi wrogie przejęcie. Spółka przejmująca musi mieć pewność, że posiada wystarczającą ilość środków pieniężnych na pokrycie natychmiastowej spłaty obligacji.

Strategia trucizny może nie zadziałać w przypadku firmy docelowej, która ma już znaczne kwoty zadłużenia, ponieważ strategia ta zwiększa zadłużenie firmy i może prowadzić do niewypłacalności.

Alternatywy dla trucizny put

Trucizna to nie jedyne taktyczne firmy, których używają do zakłócania lub zapobiegania wrogim przejęciom. Kilka innych mechanizmów okazało się skutecznych w udaremnianiu tych niepożądanych przejęć.

Klejnot koronny

Firma stosuje obronę klejnotów koronnych, gdy wyprzedaje swoje najcenniejsze aktywa, znane również jako klejnoty koronne, aby uczynić je mniej atrakcyjnymi dla firmy przejmującej. Klejnoty koronne firmy są aktywami generującymi przychody.

Aby ustanowić obronę klejnotami koronnymi, firma będąca celem sprzedaży sprzedaje swoje aktywa białemu rycerzowi – osobie trzeciej, która nabywa firmę na korzystniejszych warunkach niż wrogi czarny rycerz. W ramach tej techniki biały rycerz zazwyczaj zgadza się sprzedać aktywa firmie docelowej po zakończeniu wrogiego przejęcia.

###Przyspieszenie zapasów

Podobnie jak opcja sprzedaży trucizny, akceleracja akcji, znana również jako triggered-option vesting, jest techniką stosowaną do odstraszania wrogich oferentów poprzez zmniejszenie atrakcyjności firmy i jej przejęcie. Zgodnie z tą strategią, niezainwestowane opcje na akcje pracowników nabywają w pełni, a następnie muszą zostać wypłacone przez spółkę przejmującą, gdy nastąpi określone zdarzenie.

Przejęcie jest zdarzeniem, które przyśpiesza nabywanie uprawnień. Dlatego też, jeśli sprzedaż nie nastąpi, harmonogramy nabywania uprawnień pozostają bez zmian. Jeśli przejęcie zostanie zakończone, firma może napotkać trudności w zatrzymaniu utalentowanych pracowników, których dalsze zatrudnienie mogło być w dużej mierze oparte na ich procentowym nabyciu.

Obrona Pac-Mana

Celuj w obronę Pac-Mana, aby odwrócić przejęcie; w ramach tej strategii spółka docelowa stara się przejąć wrogiego oferenta. Spółka przejmowana staje się wrogim oferentem poprzez objęcie kontrolnej liczby akcji spółki przejmującej. Zagraża to nie tylko przejęciu, ale także firmie przejmującej.

Podobnie jak imiennik gier zręcznościowych, strategia Pac-Mana daje docelowej firmie, poprzez wykorzystanie władzy, możliwość polowania i konsumowania tych, którzy początkowo celowali w nich do konsumpcji. Aby być skutecznym, firma docelowa musi mieć wystarczającą siłę lub zasoby, aby przejąć wrogą firmę.

Przykład Poison Put

Zarząd spółki uważa, że w przyszłości może spróbować ją przejąć większy konkurent. W obronie spółka zaciąga nowy dług, emitując obligacje korporacyjne. W ramach nowo wyemitowanej obligacji zarząd zawiera klauzulę „trucizny put ”, która stanowi, że obligatariusze mogą otrzymać przedterminową spłatę zadłużenia w przypadku wystąpienia zdarzenia wyzwalającego, takiego jak wrogie przejęcie .

Łączna wartość obligacji to 50 milionów dolarów. Aby konkurent mógł skutecznie przejąć firmę, musi być w stanie nie tylko pozwolić sobie na zakup pakietu kontrolnego akcji,. ale także pozwolić na potencjalną natychmiastową spłatę 50 mln USD posiadaczom obligacji. Jeżeli nabywca nie ma pieniędzy na opłacenie dodatkowego kosztu przejęcia, może być zmuszony do wycofania się z wrogiej próby przejęcia, co oznacza, że strategia „trucizny put” była skuteczna dla spółki docelowej.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Zatrucie jest rodzajem strategii obrony przed przejęciem, mającej na celu zwiększenie kosztów przejęcia przez firmę przejmującą kontroli nad firmą przejmowaną podczas wrogiego przejęcia.

• Strategia trucizny wymaga, aby dyrektorzy docelowej firmy wyemitowali obligację z przymierzem trucizny.

• Pakt trucizny przewiduje, że obligatariusze mogą wykupić swoją obligację przed terminem zapadalności i otrzymać pełną wypłatę w przypadku przejęcia firmy.

• W przeciwieństwie do tabletek z trucizną, trucizna nie wpływa na akcje ani prawa głosu.

• Trucizna jest dodatkowym kosztem, który firma przejmująca musi ponieść, jeśli chce przejąć firmę docelową.

##FAQ

Co to jest strategia białego rycerza?

Strategia białego rycerza polega na przejęciu firmy docelowej przez przyjazną stronę trzecią na korzystniejszych warunkach niż wrogiego oferenta lub czarnego rycerza. Często zarząd i rada dyrektorów pozostają nienaruszone, a inwestorzy otrzymują więcej za swoje pieniądze.

Czy trujące pigułki są dobre dla akcjonariuszy?

Trujące pigułki wprowadzają na rynek kolejne udziały, rozwadniając dotychczasowe udziały. Obecna własność akcjonariuszy zostaje zmniejszona, co wymaga zakupu dodatkowych akcji, aby powrócić do poprzedniego poziomu własności.

Co to jest trucizna pigułka typu flip-in?

Zatruta pigułka typu flip-in to strategia, która pozwala wszystkim oprócz akcjonariuszy spółki przejmującej na zakup dodatkowych udziałów w spółce docelowej z dyskontem. Nowy napływ akcji rozrzedza wartość akcji nabywanych przez nabywcę, czyniąc przejęcie mniej atrakcyjnym i droższym.

Co to jest plan odwrócenia?

Plan flip-over to strategia, w ramach której akcjonariusze spółki docelowej mogą nabyć akcje spółki przejmującej z dyskontem, jeśli przejęcie zostanie zrealizowane. Te dodatkowe udziały w rynku rozwadniają wartość dotychczasowych akcjonariuszy.