Eitursett

Hvað er eitursett?

Eiturlyf er yfirtökuvarnarstefna þar sem markfyrirtækið gefur út skuldabréf sem fjárfestar geta innleyst fyrir gjalddaga þess. Eiturlyf er tegund eiturpilluákvæða sem ætlað er að auka kostnað sem fyrirtæki verður fyrir við að eignast markfyrirtæki.

Hvernig eiturlyf virkar

Stjórnendur geta beitt ýmsum aðferðum þegar þeir verja fyrirtæki sitt fyrir fjandsamlegu yfirtökutilboði. Eiturpillur eru ein slík stefna og eru hönnuð til að gera möguleika á að eignast fyrirtæki með yfirtökutilboði dýrt og ólíklegra. Þessi tegund yfirtökuvarna er lögleg, þó að stjórnendum fyrirtækja beri enn skylda til að starfa í þágu hluthafa.

Eiturlyf eru tegund eiturpilluvarna þar sem eigendum skuldabréfa gefst kostur á að fá endurgreiðslu ef fjandsamleg yfirtaka á sér stað fyrir gjalddaga skuldabréfsins. Réttur til snemmbærrar endurgreiðslu er skráður í sáttmála skuldabréfsins, þar sem yfirtakan táknar upphafsatburðinn.

Kostir eiturefna

Meðan á fjandsamlegri yfirtöku stendur, reynir yfirtökuaðili - venjulega samkeppnisfyrirtæki eða aðgerðasinn fjárfestir - að ná yfirráðum yfir fyrirtæki sem er í hlutabréfaviðskiptum án samþykkis stjórnar félagsins. Stjórnin hefur ákveðnar aðferðir til ráðstöfunar sem þeir geta sett til að koma í veg fyrir tilvonandi yfirtaka.

Eiturlyfið getur verið áhrifarík stefna fyrir markfyrirtækið vegna þess að það þýðir að kaupandinn verður að eyða meiri peningum til að ná stjórn á fyrirtækinu. Þannig verða fyrirtæki sem hyggjast ljúka fjandsamlegri yfirtöku að jafna kostnaðinn við að eignast ráðandi hlut í markfyrirtækinu og annan kaupkostnað.

Ef fyrirtæki á ekki verulegar eignir eða er með verulegar skuldir gæti eiturlyf valdið fjárhagserfiðleikum.

Eiturlyf er öðruvísi en aðrar eiturpilluvörn að því leyti að það hefur ekki áhrif á fjölda hlutabréfa á markaði, verð hlutabréfa eða atkvæðisrétt hluthafa. Það hefur í staðinn bein áhrif á fjárhæð reiðufjár sem yfirtekið fyrirtæki hefur við höndina með því að færa skuldabréfaskuldbindingar frá framtíðinni yfir á þann dag sem fjandsamleg yfirtaka á sér stað. Yfirtökufyrirtækið verður að vera viss um að það hafi nægilegt fé til að standa undir tafarlausri endurgreiðslu skuldabréfa.

Eiturlyfjaáætlun virkar kannski ekki fyrir markfyrirtæki sem er þegar með umtalsverðar skuldir, þar sem þessi stefna eykur skuldabyrði fyrirtækisins og gæti leitt til gjaldþrots.

Valkostir við eiturlyf

Eiturlyf er ekki eina aðferðin sem fyrirtæki nota til að trufla eða koma í veg fyrir fjandsamlegar yfirtökur. Nokkrar aðrar aðferðir hafa reynst vel við að koma í veg fyrir þessar óæskilegu yfirtökur.

Krónudjásn

Fyrirtæki framkvæmir krúnudjásnvörnina þegar það selur verðmætustu eignir sínar, einnig þekktar sem krúnudjásnirnar, til að láta það virðast minna aðlaðandi fyrir yfirtökufyrirtækið. Krónudjásn fyrirtækis eru tekjudrifandi eignir.

Til að koma á vörninni fyrir krúnudjásn, selur markfyrirtækið eignir sínar til hvíts riddara — þriðja aðila sem eignast fyrirtæki með hagstæðari kjörum en fjandsamlega svarta riddaranum. Með þessari tækni samþykkir hvíti riddarinn venjulega að selja eignirnar aftur til markfyrirtækisins eftir að fjandsamlegri yfirtöku er hætt.

Lagerhröðun

Líkt og eitursölurétturinn, þá er hlutabréfahröðun, einnig þekkt sem virkjuð valréttur, tækni sem notuð er til að bægja frá fjandsamlegum tilboðsgjöfum með því að gera fyrirtækið minna aðlaðandi og dýrara í kaupum. Samkvæmt þessari stefnu ávinnast óeignir kaupréttarsamningar starfsmanna að fullu og verða síðan að greiðast af yfirtökufyrirtækinu þegar tiltekinn atburður á sér stað.

Kaupin eru atburðurinn sem dregur úr hröðun ávinnings. Þess vegna, ef salan á sér ekki stað, haldast ávinnsluáætlunin óbreytt. Ef kaupunum lýkur gæti fyrirtækið átt í erfiðleikum með að halda í hæfileikaríka starfsmenn sem áframhaldandi starf gæti hafa byggst að miklu leyti á hlutfalli ávinnings þeirra.

Pac-Man vörn

Markfyrirtæki nota Pac-Man vörnina til að snúa við yfirtökunni; samkvæmt þessari stefnu leitast markmiðsfyrirtækið við að taka yfir fjandsamlega tilboðsgjafann. Yfirtekinn aðili verður fjandsamlegur tilboðsgjafi með því að fá ráðandi fjölda hlutabréfa yfirtökuaðilans. Þetta ógnar ekki aðeins kaupunum heldur einnig fyrirtæki yfirtökuaðilans.

Eins og nafna spilakassaleiksins gefur Pac-Man stefnan markfyrirtækinu, með kraftnotkun, getu til að veiða og neyta þeirra sem upphaflega beittu þeim til neyslu. Til að vera árangursríkt verður markfyrirtækið að hafa nægt vald, eða fjármagn, til að taka yfir fjandsamlegt fyrirtæki.

Dæmi um eiturlyf

Stjórn fyrirtækis telur að stærri keppinautur geti reynt að eignast það í framtíðinni. Til varnar stofnar félagið til nýrra skulda með útgáfu fyrirtækjaskuldabréfa. Sem hluti af nýútgefnum skuldabréfi felur stjórnin í sér sáttmála um eiturefni,. sem er ákvæði sem kveður á um að skuldabréfaeigendur geti fengið snemmbúna endurgreiðslu á skuldinni komi af stað atburður, svo sem fjandsamleg yfirtaka.

Heildarverðmæti bréfanna er 50 milljónir dollara. Til þess að keppinauturinn geti eignast fyrirtækið með góðum árangri verður hann ekki aðeins að hafa efni á kaupum á ráðandi hlutum í hlutabréfum heldur einnig efni á hugsanlegri tafarlausri endurgreiðslu upp á 50 milljónir Bandaríkjadala til skuldabréfaeigenda. Ef kaupandinn hefur ekki peninga til að greiða þennan viðbótarkaupakostnað gæti hann þurft að afturkalla fjandsamlega yfirtökutilraun sína, sem þýðir að eiturlyfsstefnan var áhrifarík fyrir markfyrirtækið.

Hápunktar

Eiturlyf er tegund yfirtökuvarnarstefnu sem ætlað er að gera það dýrara fyrir yfirtökufyrirtæki að ná yfirráðum yfir markfyrirtæki meðan á fjandsamlegu yfirtökutilboði stendur.
Eitrunarstefnan krefst þess að stjórnendur markfyrirtækisins gefi út skuldabréf með eiturefnasamningi.
Eitrunarsamningurinn kveður á um að skuldabréfaeigendur geti innleyst skuldabréf sitt fyrir gjalddaga og fengið fulla greiðslu ef til yfirtöku á félaginu kemur.
Öfugt við eiturpillur hafa eiturlyf ekki áhrif á hlutabréf eða atkvæðisrétt.
Eiturlyfið er aukakostnaður sem yfirtökufyrirtækið þarf að greiða ef það vill eignast markfyrirtækið.

Algengar spurningar

Hvað er White Knight stefna?

Hvíti riddarastefnan felur í sér að vingjarnlegur þriðji aðili eignast markfyrirtækið við hagstæðari skilyrði en fjandsamlega tilboðsgjafann eða svarta riddarann. Oft eru stjórnendur og stjórn ósnortin og fjárfestar fá meira fyrir peningana sína.

Eru eiturlyf góð fyrir hluthafa?

Eiturpillur koma fleiri hlutabréfum inn á markaðinn og þynna út núverandi hlutabréf. Eignarhald núverandi hluthafa minnkar, sem krefst þess að kaup á viðbótarhlutum fari aftur í fyrra eignarhald.

Hvað er flip-in eiturpilla?

Flip-in eiturpilla er stefna sem gerir öllum nema hluthöfum yfirtökufyrirtækisins kleift að kaupa viðbótarhluti í markfyrirtækinu með afslætti. Nýtt innstreymi hlutabréfa þynnir út verðmæti hlutabréfa sem yfirtökuaðili hefur keypt og gerir kaupin þannig minna aðlaðandi og dýrari.

Hvað er flip-over áætlun?

Flip-over áætlun er stefna þar sem hluthafar markfyrirtækis geta keypt hlutabréf yfirtökuaðila með afslætti ef kaupin ganga eftir. Þessir viðbótarhlutir á markaðnum þynna út verðmæti núverandi hluthafa.