العائد إلى الأسوأ (YTW)

ما هو العائد للأسوأ (YTW)؟

العائد للأسوأ هو مقياس لأدنى عائد ممكن يمكن الحصول عليه من السند الذي يعمل بشكل كامل ضمن شروط عقده دون التقصير. إنه نوع من العائد تتم الإشارة إليه عندما يكون للسند أحكام تسمح للمُصدر بإغلاقه قبل استحقاقه. يمكن فرض التقاعد المبكر للسند من خلال بعض الأحكام المختلفة المفصلة في عقد السند - الأكثر شيوعًا قابلية الاستدعاء.

يتم استخدام العائد إلى أسوأ مقياس لتقييم السيناريو الأسوأ للعائد في أقرب تاريخ تقاعد مسموح به. يساعد YTW المستثمرين على إدارة المخاطر والتأكد من استمرار تلبية متطلبات الدخل المحددة حتى في أسوأ السيناريوهات.

فهم العائد للأسوأ

يتم احتساب YTW للسند بناءً على أقرب تاريخ استدعاء أو تقاعد . من المفترض أن السداد المسبق لرأس المال يحدث إذا استخدم مُصدر السندات خيار الشراء. بعد المكالمة ، عادةً ما يتم إرجاع المبلغ الأساسي وإيقاف مدفوعات الكوبون. من المحتمل أن يمارس المُصدر خياره القابل للاستدعاء إذا كانت العائدات تنخفض ويمكن للمُصدر الحصول على سعر قسيمة أقل من خلال الإصدار الجديد في بيئة السوق الحالية.

قد يُعرف YTW أيضًا باسم العائد للاتصال (YTC). من أجل تحديد YTW ، يجب حساب العائد على المكالمة والعائد حتى الاستحقاق. بشكل عام ، قد يكون YTW هو نفس العائد حتى تاريخ الاستحقاق ، ولكن لا يمكن أن يكون أعلى من ذلك لأنه يمثل عائدًا للمستثمر في تاريخ دفع مسبق أبكر من تاريخ الاستحقاق الكامل. YTW هو أقل عائد ممكن يمكن للمستثمر تحقيقه من الاحتفاظ بسند معين يعمل بشكل كامل ضمن عقده دون التخلف عن السداد. لا يرتبط YTW بالإعدادات الافتراضية ، وهي عبارة عن سيناريوهات مختلفة تمامًا.

الميكانيكا

العائد المطلوب الاستدعاء هو معدل العائد السنوي على افتراض استرداد السند من قبل المُصدر في أقرب تاريخ مسموح به للاستدعاء. السند قابل للاستدعاء إذا كان للمصدر الحق في استرداده قبل تاريخ الاستحقاق. YTW هو أقل من العائد المطلوب الاتصال به أو العائد حتى الاستحقاق. يمنح شرط طرح المستثمر الحق في بيع السند إلى الشركة بسعر معين في تاريخ محدد. هناك عائد يجب طرحه ، لكن هذا لا يؤثر في YTW لأنه خيار المستثمر بشأن بيع السند.

معادلة حساب YTC هي كما يلي:

• ** YTC ** = (دفع فائدة القسيمة + (سعر المكالمة - القيمة السوقية) ÷ عدد السنوات حتى الاتصال) ÷ ((سعر المكالمة + القيمة السوقية) ÷ 2)

تحليل الغلات

عادة ما يتم الإبلاغ عن الغلات بشكل سنوي. إذا كان السند غير قابل للاستدعاء ، فإن العائد حتى الاستحقاق هو العائد الأكثر أهمية والأكثر ملاءمة للمستثمرين لاستخدامه لأنه لا يوجد عائد يمكن طلبه.

العائد حتى الاستحقاق من المعادلة التالية:

<! - 622F6AF9B3E210FC18C182DF091824B8 ->

إذا كان السند قابلاً للاستدعاء ، فمن المهم إلقاء نظرة على YTW. سيكون العائد حتى الاستحقاق دائمًا أعلى من YTW (YTC) لأن المستثمر يكسب أكثر عندما يحتفظ بالسند حتى تاريخ استحقاقه الكامل. على الرغم من أهمية YTW لأنه يوفر العناية الواجبة أعمق على السند مع بند استدعاء. كلما كان الإطار الزمني الأقصر الذي يحتفظ به السند ، قل ما يكسبه المستثمر. يوفر YTW حسابًا واضحًا لهذا السيناريو المحتمل يُظهر أقل عائد ممكن.

تتضمن بعض أنواع العائدات الأخرى التي قد يرغب المستثمر أيضًا في وضعها في الاعتبار: العائد الجاري والعائد الاسمي.

يسلط الضوء

• غالبًا ما يكون العائد للأسوأ هو نفس العائد عند الطلب.

• يجب أن يكون العائد للأسوأ دائمًا أقل من العائد حتى الاستحقاق لأنه يمثل عائدًا لفترة استثمار أقصر.

• العائد للأسوأ هو مقياس لأدنى عائد ممكن يمكن الحصول عليه على سند مع توفير تقاعد مبكر.