Rendimiento al peor (YTW)

¿Qué es el rendimiento al peor (YTW)?

Rendimiento al peor es una medida del rendimiento más bajo posible que se puede recibir en un bono que opera completamente dentro de los términos de su contrato sin incumplimiento. Es un tipo de rendimiento al que se hace referencia cuando un bono tiene disposiciones que permitirían al emisor cerrarlo antes de su vencimiento. La jubilación anticipada del bono podría forzarse a través de algunas disposiciones diferentes detalladas en el contrato del bono, más comúnmente la exigibilidad.

La métrica de rendimiento al peor se utiliza para evaluar el peor de los casos para el rendimiento en la fecha de jubilación más temprana permitida. YTW ayuda a los inversores a gestionar los riesgos y garantizar que se cumplan los requisitos de ingresos específicos incluso en los peores escenarios.

Comprender el rendimiento en el peor de los casos

un bono se calcula en función de la primera fecha de rescate o retiro. Se supone que se produce un pago anticipado del principal si un emisor de bonos utiliza la opción de compra. Después de la llamada, generalmente se devuelve el capital y se detienen los pagos de cupones. Es probable que un emisor ejerza su opción de rescate si los rendimientos están cayendo y el emisor puede obtener una tasa de cupón más baja a través de una nueva emisión en el entorno de mercado actual.

El YTW también puede conocerse como el rendimiento para llamar (YTC). Para identificar el YTW, se debe calcular el rendimiento a la llamada y el rendimiento al vencimiento. En general, YTW puede ser lo mismo que el rendimiento al vencimiento, pero nunca puede ser mayor, ya que representa el rendimiento para el inversor en una fecha de prepago anterior al vencimiento total. YTW es el rendimiento más bajo posible que un inversor puede lograr al tener un bono en particular que opera completamente dentro de su contrato sin incumplir. YTW no está asociado con valores predeterminados, que son escenarios completamente diferentes.

Los mecánicos

El rendimiento de rescate es una tasa de rendimiento anual suponiendo que el emisor canjea un bono en la fecha de rescate permitida más temprana. Un bono es exigible si el emisor tiene derecho a redimirlo antes de la fecha de vencimiento. YTW es el menor entre el rendimiento a la llamada o el rendimiento al vencimiento. Una disposición de venta otorga al inversionista el derecho de vender el bono a la empresa a un precio determinado en una fecha específica. Hay un rendimiento para poner, pero esto no se tiene en cuenta en el YTW porque es la opción del inversor si vende el bono.

La ecuación para calcular YTC es la siguiente:

• YTC = (pago de interés del cupón + (precio de la llamada - valor de mercado) ÷ número de años hasta la llamada) ÷ ((precio de la llamada + valor de mercado) ÷ 2)

Análisis de rendimientos

Por lo general, los rendimientos siempre se informan en términos anuales. Si un bono no es exigible,. el rendimiento al vencimiento es el rendimiento más importante y apropiado para que lo utilicen los inversores porque no hay rendimiento exigible.

rendimiento al vencimiento se calcula a partir de la siguiente ecuación:

Si un bono es exigible, es importante mirar el YTW. El rendimiento al vencimiento siempre será mayor que el YTW (YTC) porque el inversor gana más cuando mantiene el bono hasta su vencimiento completo. Sin embargo, el YTW es importante porque proporciona una debida diligencia más profunda sobre un bono con una disposición de rescate. Cuanto más corto sea el período de tiempo durante el que se mantiene un bono, menos gana el inversor. YTW proporciona un cálculo claro de este escenario potencial que muestra el rendimiento más bajo posible.

Algunos otros tipos de rendimiento que un inversor también podría querer considerar incluyen: rendimiento corriente y rendimiento nominal.

Reflejos

• Ceder al peor suele ser lo mismo que ceder a la llamada.

• El rendimiento hasta el peor siempre debe ser menor que el rendimiento hasta el vencimiento porque representa un rendimiento para un período de inversión más corto.

• Rendimiento al peor es una medida del rendimiento más bajo posible que se puede recibir en un bono con una disposición de jubilación anticipada.