Yield to Worst (YTW)

Was ist Yield to Worst (YTW)?

Yield-to-Worst ist ein Maß für die niedrigstmögliche Rendite,. die mit einer Anleihe erzielt werden kann, die innerhalb der Vertragsbedingungen vollständig funktioniert, ohne in Verzug zu geraten. Es ist eine Art von Rendite, auf die Bezug genommen wird, wenn eine Anleihe Bestimmungen enthält, die es dem Emittenten ermöglichen würden, sie vor Fälligkeit glattzustellen. Eine vorzeitige Rückzahlung der Anleihe könnte durch einige unterschiedliche Bestimmungen erzwungen werden, die im Vertrag der Anleihe aufgeführt sind – am häufigsten die Kündigungsfrist.

Die Metrik „Rendite zum schlechtesten“ wird verwendet, um das Worst-Case-Szenario für die Rendite zum frühestmöglichen Rentendatum zu bewerten. YTW hilft Anlegern beim Risikomanagement und stellt sicher, dass bestimmte Einkommensanforderungen auch in den schlimmsten Szenarien erfüllt werden.

Yield to Worst verstehen

YTW einer Anleihe wird basierend auf dem frühesten Kündigungs- oder Rückzahlungsdatum berechnet. Es wird davon ausgegangen, dass eine Vorauszahlung des Kapitalbetrags eintritt, wenn ein Anleiheemittent von der Call-Option Gebrauch macht. Nach der Kündigung wird normalerweise das Kapital zurückerstattet und die Couponzahlungen werden gestoppt. Ein Emittent wird wahrscheinlich seine kündbare Option ausüben, wenn die Renditen fallen und der Emittent im aktuellen Marktumfeld durch Neuemissionen einen niedrigeren Kuponsatz erzielen kann.

Der YTW kann auch als YTC ( Yield to Call ) bezeichnet werden. Um den YTW zu identifizieren, sollten sowohl die Rendite auf den Abruf als auch die Rendite auf die Fälligkeit berechnet werden. Im Allgemeinen kann YTW der Rendite bis zur Fälligkeit entsprechen, sie kann jedoch niemals höher sein, da sie für den Anleger eine Rendite zu einem früheren Fälligkeitsdatum als der vollständigen Fälligkeit darstellt. YTW ist die niedrigstmögliche Rendite, die ein Anleger durch das Halten einer bestimmten Anleihe erzielen kann, die innerhalb ihres Vertrags vollständig funktioniert, ohne in Verzug zu geraten. YTW ist nicht mit Ausfällen verbunden, die insgesamt unterschiedliche Szenarien darstellen.

Die Mechaniker

Die Kündigungsrendite ist eine jährliche Rendite unter der Annahme, dass eine Anleihe vom Emittenten zum frühestmöglichen Kündigungstermin zurückgezahlt wird. Eine Anleihe ist kündbar, wenn der Emittent das Recht hat, sie vor dem Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen. YTW ist der niedrigere der beiden Werte: Rendite auf Abruf oder Rendite bis zur Fälligkeit. Eine Put-Klausel gibt dem Anleger das Recht, die Anleihe zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem bestimmten Preis an das Unternehmen zurückzuverkaufen. Es gibt eine Put-Rendite, die jedoch nicht in den YTW einfließt, da es die Option des Anlegers ist, ob er die Anleihe verkauft.

Die Gleichung zur Berechnung von YTC lautet wie folgt:

• YTC = (Kuponzinszahlung + (Call-Preis - Marktwert) ÷ Anzahl der Jahre bis zur Kündigung) ÷ (( Call-Preis + Marktwert ) ÷ 2 )

Ertragsanalyse

Renditen werden in der Regel immer auf Jahresbasis ausgewiesen. Wenn eine Anleihe nicht kündbar ist, ist die Rendite bis zur Fälligkeit die wichtigste und angemessenste Rendite für Anleger, da es keine kündbare Rendite gibt.

Rendite auf Verfall errechnet sich aus der folgenden Gleichung:

Wenn eine Anleihe kündbar ist, wird es wichtig, sich den YTW anzusehen. Die Rendite bis zur Fälligkeit wird immer höher sein als die YTW (YTC), da der Anleger mehr verdient, wenn er die Anleihe während ihrer gesamten Laufzeit hält. Das YTW ist jedoch wichtig, weil es eine eingehendere Due Diligence für eine Anleihe mit Kündigungsklausel bietet. Je kürzer eine Anleihe gehalten wird, desto weniger verdient der Anleger. YTW bietet eine übersichtliche Berechnung dieses potenziellen Szenarios mit dem geringstmöglichen Ertrag.

Einige andere Arten von Renditen, die ein Anleger ebenfalls in Betracht ziehen könnte, sind: laufende Rendite und nominale Rendite.

Höhepunkte

• Yield-to-Worst ist oft dasselbe wie Yield-to-Call.

• Yield-to-Worst muss immer kleiner sein als Yield-to-Fälligkeit, da es sich um eine Rendite für einen verkürzten Anlagezeitraum handelt.

• Yield-to-Worst ist ein Maß für die niedrigstmögliche Rendite, die für eine Anleihe mit Vorruhestandsregelung erzielt werden kann.