Yield to Worst (YTW)

Hva er yield to worst (YTW)?

Yield to worst er et mål på lavest mulig avkastning som kan mottas på en obligasjon som fullt ut opererer innenfor vilkårene i kontrakten uten å misligholde. Det er en type avkastning som refereres til når en obligasjon har bestemmelser som vil tillate utstederen å stenge den før den forfaller. Tidlig pensjonering av obligasjonen kan tvinges gjennom noen få forskjellige bestemmelser som er detaljert i obligasjonskontrakten - oftest callability.

Yield to worst-beregningen brukes til å evaluere det verste scenarioet for avkastning på den tidligste tillatte pensjoneringsdatoen. YTW hjelper investorer med å håndtere risiko og sikre at spesifikke inntektskrav fortsatt vil bli oppfylt selv i de verste scenariene.

Forstå avkastning til verste

En obligasjons YTW beregnes basert på den tidligste oppsigelses- eller pensjonsdatoen. Det forutsettes at det oppstår forskuddsbetaling av hovedstol dersom en obligasjonsutsteder benytter kjøpsopsjonen. Etter samtalen returneres vanligvis hovedstolen og kupongbetalinger stoppes. En utsteder vil sannsynligvis utøve sin konverterbare opsjon hvis avkastningen faller og utstederen kan oppnå en lavere kupongrente gjennom ny utstedelse i det nåværende markedsmiljøet.

YTW kan også være kjent som Yield to Call (YTC). For å identifisere YTW, bør både avkastning til samtale og avkastning til forfall beregnes. Generelt kan YTW være det samme som avkastning til forfall, men den kan aldri være høyere siden den representerer avkastning for investoren på en tidligere forskuddsdato enn full forfall. YTW er den lavest mulige avkastningen en investor kan oppnå ved å holde en bestemt obligasjon som fullt ut opererer innenfor kontrakten uten å misligholde. YTW er ikke assosiert med standarder, som er helt forskjellige scenarier.

Mekanikken

Yield to call er en årlig avkastning forutsatt at en obligasjon innløses av utstederen på den tidligste tillatte konverterbare datoen. En obligasjon er oppsigbar dersom utsteder har rett til å innløse den før forfallsdatoen. YTW er den laveste av yield to call eller yield to forfall. En put-bestemmelse gir investor rett til å selge obligasjonen tilbake til selskapet til en bestemt pris på en bestemt dato. Det er en avkastning å sette, men dette tar ikke hensyn til YTW fordi det er investorens valg om å selge obligasjonen.

Ligningen for å beregne YTC er følgende:

• YTC = (kupongrentebetaling + (anropspris - markedsverdi) ÷ antall år til samtale) ÷ (( samtalepris + markedsverdi ) ÷ 2 )

Analysere avkastning

Yield rapporteres vanligvis alltid i årlige termer. Hvis en obligasjon ikke er konverterbar,. er avkastningen til forfall den viktigste og mest passende avkastningen for investorer å bruke fordi det ikke er noen avkastning å ringe.

Avkastning til forfall beregnes fra følgende ligning:

Hvis en obligasjon er callable, blir det viktig å se på YTW. Avkastningen til forfall vil alltid være høyere enn YTW (YTC) fordi investoren tjener mer når de holder obligasjonen i hele løpetiden. YTW er imidlertid viktig fordi det gir dypere due diligence på en obligasjon med en anropsbestemmelse. Jo kortere tidsramme en obligasjon holdes i, jo mindre tjener investoren. YTW gir en klar beregning av dette potensielle scenariet som viser lavest mulig utbytte.

Noen andre typer avkastning som en investor kanskje også vil vurdere inkluderer: løpende avkastning og nominell avkastning.

Høydepunkter

– Yield to worst er ofte det samme som yield to call.

• Yield to worst må alltid være mindre enn yield til forfall fordi det representerer en avkastning for en forkortet investeringsperiode.

– Yield to worst er et mål på lavest mulig avkastning man kan få på en obligasjon med førtidspensjonsavsetning.