Yield to Worst (YTW)

Hvad er udbytte til værst (YTW)?

Yield to worst er et mål for det lavest mulige afkast,. der kan modtages på en obligation, der fuldt ud opererer inden for kontraktvilkårene uden at misligholde. Det er en type afkast, der refereres til, når en obligation har bestemmelser, der gør det muligt for udstederen at lukke den ud, før den udløber. Tidlig pensionering af obligationen kunne tvinges gennem et par forskellige bestemmelser, der er beskrevet i obligationens kontrakt - oftest konverterbarhed.

Udbytte til værste metriske bruges til at evaluere worst-case scenariet for afkast på den tidligst tilladte pensionsdato. YTW hjælper investorer med at styre risici og sikre, at specifikke indkomstkrav stadig vil blive opfyldt selv i de værste scenarier.

Forståelse af udbytte til værste

En obligations YTW beregnes baseret på den tidligste opkald eller pensionsdato. Det forudsættes, at der sker en forudbetaling af hovedstolen, hvis en obligationsudsteder benytter købsoptionen. Efter opkaldet returneres hovedstolen normalt, og kuponbetalinger stoppes. En udsteder vil sandsynligvis udnytte deres konverterbare option, hvis renterne falder, og udstederen kan opnå en lavere kuponrente gennem ny udstedelse i det nuværende markedsmiljø.

YTW kan også være kendt som Yield to Call (YTC). For at identificere YTW'en skal både afkast til køb og afkast til udløb beregnes. Generelt kan YTW være det samme som afkast til udløb, men det kan aldrig være højere, da det repræsenterer afkast for investoren på en tidligere forudbetalingsdato end den fulde løbetid. YTW er det lavest mulige afkast, en investor kan opnå ved at besidde en bestemt obligation, der fuldt ud opererer inden for sin kontrakt uden at misligholde. YTW er ikke forbundet med standarder, som er helt forskellige scenarier.

Mekanikken

Udbyttet for call er et årligt afkast, forudsat at en obligation indløses af udstederen på den tidligst tilladte konverterbare dato. En obligation er konverterbar, hvis udsteder har ret til at indløse den inden udløbsdatoen. YTW er den laveste af yield to call eller yield til udløb. En put-bestemmelse giver investoren ret til at sælge obligationen tilbage til selskabet til en bestemt pris på en bestemt dato. Der er et afkast at sætte, men dette tager ikke hensyn til YTW, fordi det er investorens mulighed for at sælge obligationen.

Ligningen til beregning af YTC er følgende:

• YTC = (kuponrentebetaling + (opkaldspris - markedsværdi) ÷ antal år indtil opkald) ÷ (( opkaldspris + markedsværdi ) ÷ 2 )

Analyse af udbytter

Udbyttet rapporteres typisk altid i årlige termer. Hvis en obligation ikke kan konverteres,. er afkastet til udløb det vigtigste og mest passende afkast for investorer at bruge, fordi der ikke er noget afkast at kalde.

Udbytte til løbetid beregnes ud fra følgende ligning:

Hvis en obligation er konverterbar, bliver det vigtigt at se på YTW. Udløbsrenten vil altid være højere end YTW (YTC), fordi investoren tjener mere, når de holder obligationen i dens fulde løbetid. YTW er dog vigtig, fordi den giver en dybere due diligence på en obligation med en opkaldsbestemmelse. Jo kortere tidsramme en obligation holdes i, jo mindre tjener investoren. YTW giver en klar beregning af dette potentielle scenario, der viser det lavest mulige udbytte.

Nogle andre typer afkast, som en investor måske også ønsker at overveje, omfatter: løbende afkast og nominelt afkast.

Højdepunkter

• Yield to worst er ofte det samme som yield to call.

• Yield to worst skal altid være mindre end yield til udløb, fordi det repræsenterer et afkast for en forkortet investeringsperiode.

• Yield to worst er et mål for den lavest mulige yield, der kan opnås på en obligation med efterløn.