Unglücksruf
Was ist ein Notruf?
Ein Calamity Call ist eine Schutzmaßnahme für Anleger in Col ateralized Mortgage Obligations (CMO), die ausgelöst wird, wenn Zahlungsausfälle oder Vorauszahlungen auf die zugrunde liegenden Hypotheken den durch die Investition generierten Cashflow zu unterbrechen drohen.
Wenn der durch die zugrunde liegende Sicherheit generierte Cashflow nicht ausreicht, um die planmäßigen Tilgungs- und Zinszahlungen zu leisten, zieht der Emittent einen Teil des CMO zurück. Die Maßnahme soll in erster Linie das Wiederanlagerisiko des Emittenten reduzieren.
Ein Katastrophenruf kann auch als „Aufräumruf“ bezeichnet werden.
Den Calamity Call verstehen
Ein CMO ist ein Wertpapier, das durch einen Pool von Hypotheken besichert ist. Diese Produkte werden manchmal als Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMICs) bezeichnet.
Banken, die Immobilienkäufern direkt Hypotheken anbieten, verkaufen diese Hypotheken mit einem Abschlag von ihrem vollen Wert an Wertpapierfirmen weiter. Das macht Geld frei, das die Banken wieder verleihen können. Die Firmen, die die Hypotheken kaufen, bündeln sie zum Verkauf an Investoren als CMOs.
Anleger kaufen CMOs, um auf den Cashflow aus Hypotheken zugreifen zu können, ohne die Hypotheken begeben oder kaufen zu müssen. CMOs verdienen ihr Einkommen, wenn die Kreditnehmer ihre Hypotheken zurückzahlen, und die Rückzahlung dient als Sicherheit.
Eine Rückstellung für Katastrophenfälle reduziert das Risiko für CMO-Investoren und garantiert einen ununterbrochenen Cashflow.
Es ist nur eine Art von Schutz, der in CMOs verwendet wird. Andere umfassen Überbesicherung und Poolversicherung.
Ein Notruf wird manchmal als „Aufräumruf“ bezeichnet.
Der Calamity Call kann in CMOs verwendet werden, die aus zweitrangigen Hypotheken strukturiert sind, die einen begrenzten Schutz gegen Ausfallverluste haben. Bei herkömmlichen Festhypotheken kann eine Überdeckung den zugrunde liegenden Hypothekenpool ausreichend schützen.
The Calamity Call in Anleihen
Der Katastrophenruf wird gelegentlich auch in Kommunalanleihen verwendet. In diesem Fall handelt es sich um eine Art außerordentliche Tilgungsregelung.
Beispielsweise kann ein Notruf verwendet werden, um entgangene Einnahmen aus einer kommunalen Anleihe auszugleichen, die ausgegeben wurde, um den Bau einer Gemeinschaftseinrichtung zu finanzieren, die später erheblichen Schaden erleidet, wodurch ihre Fähigkeit eingeschränkt wird, Einnahmen zur Rückzahlung der Anleihe zu generieren.
Diese Art von Notruf wird manchmal als Katastrophenruf bezeichnet.
Beispiel für einen Katastrophenruf
Angenommen, Unternehmen A gibt eine CMO in Höhe von 10 Millionen US-Dollar aus, die monatlich 500.000 US-Dollar aus den zugrunde liegenden Hypothekenzinsen und Tilgungszahlungen generiert.
Eine beträchtliche Anzahl von Hypothekeninhabern kommt entweder mit ihren Krediten in Verzug oder zahlt sie vollständig im Voraus zurück. Die CMO erwirtschaftet nicht mehr genug Einkommen, um ihre Investoren zu bezahlen.
Unternehmen A könnte dann aufgefordert werden, einen Teil der CMO zurückzuziehen, um die Investoren zu bezahlen.
Höhepunkte
Eine Notrufregelung kann auch in Kommunalanleihen enthalten sein.
Eine Rückstellung für Katastrophenfälle wird verwendet, um Verluste im CMO-Cashflow zu ersetzen, die durch Zahlungsausfälle oder vorzeitige Rückzahlungen verursacht werden können.
Sie werden am häufigsten in zweitrangigen Hypotheken verwendet, die einen begrenzten Schutz vor Ausfallrisiken bieten.
