Außerordentliche Erlösung

Was ist eine außerordentliche Rückzahlung?

Eine außerordentliche Rückzahlung ist eine Bestimmung, die einem Anleiheemittenten das Recht einräumt, seine Anleihen aufgrund eines ungewöhnlichen Ereignisses zu kündigen,. z. B. einer Katastrophe, die sich auf die Ertragsquelle der Anleihe auswirkt. In der Angebotserklärung der Anleihe muss ein außerordentliches Tilgungsmerkmal angegeben werden.

Außerordentliche Rückzahlung verstehen

Eine außerordentliche Rückzahlung bedeutet, dass der Emittent die Anleihe aufgrund ungewöhnlicher Umstände, die sich auf die Einnahmequelle auswirken, zum Nennwert zurückzahlt, bevor die Anleihe fällig wird. Außerordentliche Ereignisklauseln können entweder obligatorisch oder optional sein, was bedeutet, dass das auslösende Ereignis das Unternehmen entweder zur Rückzahlung der Anleihen verpflichten oder dem Unternehmen die Möglichkeit dazu geben kann. Die Bedingungen einer außerordentlichen Rückzahlung müssen in der Angebotserklärung der Anleihe dargelegt werden.

Ein häufiger Umstand, unter dem eine Anleihe gekündigt werden könnte, ist ein Rückgang der Zinssätze, der es dem Emittenten ermöglichen würde, sich durch die Ausgabe neuer Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren . Diese Bestimmung kann auch verwendet werden, um Einfamilien-Hypothekeneinnahmenanleihen oder hypothekenbesicherte Wertpapiere zurückzuziehen, wenn eine große Anzahl von Eigenheimbesitzern ihre Hypotheken refinanzieren. Beispiele für Anleihen mit außergewöhnlichen Rückzahlungsmerkmalen sind Wasser- und Abwasseranleihen, Wohnungsanleihen und Build America Bonds (BABs).

Außerordentliche Rückzahlungsbestimmungen finden sich in einigen Kommunalschuldverschreibungen. Eine Art einer kommunalen Anleihe ist die Einnahmenanleihe,. die aus den Einnahmen des finanzierten Projekts zurückgezahlt wird. Beispielsweise kann eine Einnahmenanleihe ausgegeben werden, um einen Flughafen zu finanzieren, wobei die Einnahmen aus Gate-Gebühren, Gebühren und Steuern zur Bedienung der Schulden verwendet werden. Wenn jedoch ein ungünstiges Ereignis die Fähigkeit des Flughafens zur Generierung von Einnahmen beeinträchtigt, könnte der Emittent entscheiden, die außerordentliche Rückzahlungsklausel auszulösen.

Eine außerordentliche Rückzahlung, auch außerordentliche Kündigung genannt, wird am häufigsten ausgeübt, wenn:

• Anleiheerlöse werden nicht wie beschrieben ausgegeben

• Anleiheerlöse auf eine Weise verwendet werden, die sich auf den Steuerstatus der verdienten Zinsen auswirkt

• eine Katastrophe betrifft das finanzierte Projekt

Build America Bonds (BABs)

BABs wurden 2010 ausgegeben, um den Kommunen zu helfen, ihre Zahlungsfähigkeit während der wirtschaftlichen Rezession aufrechtzuerhalten. Die Regierung bot Emittenten und Anleihegläubigern eine 35-prozentige Subvention der Zinszahlungen über Steuergutschriften an, wodurch die Kreditkosten der Emittentin und die Steuerschuld der Anleihegläubiger gesenkt wurden. Falls die Bundesregierung die versprochenen 35 % der Zinszahlungen der Emittentin nicht zahlen oder reduzieren sollte des Zuschusses konnte die Sondertilgungsregelung aktiviert und die Schuldverschreibungen jederzeit zurückgezahlt werden.

Als die Regierung die Subvention von 35 % auf 28 % reduzierte, handelten einige Emittenten tatsächlich sofort und forderten Anleihen mit hohem Kupon und ersetzten sie durch neue Anleihen, die zu einem niedrigeren Zinssatz ausgegeben wurden

Außerordentliche Einlösung vs. reguläre Aufrufe

Eine regelmäßige oder feste Kündigung ist vorgesehen und kann vom Emittenten ausgeübt werden, wenn die Zinssätze auf ein Niveau sinken, das eine Refinanzierung der Anleihe für den Emittenten finanziell vorteilhaft macht. Der Treuhandvertrag enthält das Kündigungsdatum oder die Kündigungstermine, an denen der Emittent die Schuldverschreibungen zurückzahlen kann. Anleihen können vor diesen Terminen nicht zurückgezahlt werden.

Eine außerordentliche Rückzahlung hingegen ist eine Call-Option, die dem Emittenten das Recht, aber nicht die Pflicht gibt, die Anleihen bei Eintritt von Trigger Events zu kündigen. Die Rückzahlung der Anleihe erfolgt außerplanmäßig und kann nur aufgrund eines nachweisbaren Katastrophenereignisses, in der Regel vor Abschluss des Projekts, gekündigt werden.

Höhepunkte

• Eine außerordentliche Rückzahlung bedeutet, dass der Emittent die Anleihe zum Nennwert zurückzahlen kann, bevor die Anleihe fällig wird.

• Eine außerordentliche Rückzahlung ist eine Bestimmung, die einem Anleiheemittenten das Recht einräumt, Anleihen aufgrund eines ungewöhnlichen Ereignisses, wie z. B. einer Katastrophe, die die Ertragsquelle der Anleihe betrifft, zurückzufordern.

• Eine außerordentliche Rückzahlung, auch außerordentliche Kündigung genannt, wird am häufigsten ausgeübt, wenn Anleiheerlöse nicht planmäßig ausgegeben werden oder eine Katastrophe Auswirkungen auf das finanzierte Projekt hat.