Llamada de calamidad
驴Qu茅 es una llamada de calamidad?
Una llamada de calamidad es una medida de protecci贸n para los inversores en una obligaci贸n hipotecaria colateralizada ( CMO ) que se activa si los impagos o los pagos anticipados de las hipotecas subyacentes amenazan con interrumpir el flujo de caja generado por la inversi贸n.
Si el flujo de efectivo generado por la garant铆a subyacente no es suficiente para pagar los pagos programados de principal e intereses, el emisor retirar谩 una parte de la CMO. La medida est谩 dise帽ada principalmente para reducir el riesgo de reinversi贸n del emisor.
Una llamada de calamidad tambi茅n puede llamarse "llamada de limpieza".
Comprender la llamada de calamidad
Un CMO es un valor que est谩 respaldado por un conjunto de hipotecas. Estos productos a veces se conocen como conductos de inversi贸n hipotecaria en bienes ra铆ces (REMIC, por sus siglas en ingl茅s).
Los bancos que ofrecen hipotecas directamente a los compradores de viviendas venden esas hipotecas a empresas de inversi贸n con un descuento de su valor total. Eso libera efectivo para que los bancos vuelvan a prestar. Las empresas que compran las hipotecas las empaquetan para la venta a los inversores como CMO.
Los inversores compran CMO para acceder al flujo de efectivo de las hipotecas sin tener que originar o comprar las hipotecas. Los CMO obtienen sus ingresos a medida que los prestatarios pagan sus hipotecas y el pago sirve como garant铆a.
Una disposici贸n de llamada de calamidad reduce el riesgo para los inversores de CMO, garantizando un flujo de efectivo ininterrumpido.
Es solo un tipo de protecci贸n utilizada en los CMO. Otros incluyen la sobregarant铆a y el seguro de grupo.
Una llamada de calamidad a veces se conoce como una "llamada de limpieza".
La llamada de calamidad se puede utilizar en CMO estructuradas a partir de hipotecas de segundo gravamen, que tienen una protecci贸n limitada contra p茅rdidas por incumplimiento. Para las hipotecas convencionales de tasa fija, la sobrecolateralizaci贸n puede brindar suficiente protecci贸n al conjunto subyacente de hipotecas.
Llamada de calamidad en bonos
La llamada de calamidad tambi茅n se usa ocasionalmente en bonos municipales. En este caso, se trata de una especie de provisi贸n extraordinaria de rescate.
Por ejemplo, una llamada por calamidad se puede usar para compensar la p茅rdida de ingresos de un bono municipal que se emiti贸 para financiar la construcci贸n de una instalaci贸n comunitaria que luego sufre da帽os significativos, lo que limita su capacidad de generar ingresos para pagar el bono.
Este tipo de llamada de calamidad a veces se conoce como llamada de cat谩strofe.
Ejemplo de una llamada de calamidad
Digamos que la empresa A emite una CMO de $10 millones que genera $500 000 mensuales a partir de los pagos de capital e intereses de la hipoteca subyacente.
Un n煤mero significativo de titulares de hipotecas incumplen con sus pr茅stamos o los pagan por adelantado en su totalidad. El CMO ya no produce suficientes ingresos para pagar a sus inversores.
Entonces se podr铆a exigir a la empresa A que retire parte de la CMO para pagar a los inversores.
Reflejos
En los bonos municipales tambi茅n se puede encontrar una disposici贸n de llamada de calamidad.
Se utiliza una disposici贸n de llamada de calamidad para reemplazar las p茅rdidas en el flujo de efectivo de CMO que pueden ser causadas por incumplimientos o reembolsos anticipados.
Se utilizan con mayor frecuencia en hipotecas de segundo gravamen, que tienen una protecci贸n limitada contra los riesgos de incumplimiento.
