Gewerbliche hypothekenbesicherte Wertpapiere (CMBS)

Was ist ein hypothekenbesichertes Wertpapier?

Viele Eigenheimbesitzer denken an ihre Hypothek in persönlichen Begriffen. Aber zusammengenommen stellen Hypotheken eine Anlageklasse dar, die Investoren – insbesondere Investmentbanken – gegen Gewinne eintauschen.

Pakete von hypothekenbesicherten Wertpapieren oder MBS waren die Katalysatoren hinter der Finanzkrise von 2007–2008, als der Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere aufgrund von Subprime-Hypothekenausfällen implodierte und die Finanzmärkte in den Krisenmodus versetzte. In den folgenden Jahren fügte die US-Regierung regulatorische Maßnahmen hinzu, um sicherzustellen, dass diese Investitionen weniger riskant waren, worauf wir weiter unten näher eingehen werden.

Wie werden hypothekenbesicherte Wertpapiere erstellt? Von wem?

Alles beginnt mit einem autorisierten Finanzinstitut, wie einer Bank, einer Kreditgenossenschaft oder einer anderen Art von Kreditgeber, der als Originator bekannt ist. Sie verkaufen Vermögenswerte wie Hypothekendarlehen an einen Emittenten wie ein anderes Finanzinstitut oder die US-Regierung. Der Emittent verbrieft diese Kredite dann, indem er sie zu verzinslichen Paketen bündelt. Diese Wertpapiere genannten Pakete werden dann an Investoren verkauft, die Kapitalzahlungen sowie monatliche Zinsen erhalten.

Da jedes Wertpapier nur einen Bruchteil des zugrunde liegenden Hypothekenvermögenswerts enthält, senkt die Verbriefung der Vermögenswerte effektiv ihr Risikoprofil. Einige Anleger bevorzugen jedoch möglicherweise Vermögenswerte mit erhöhtem Risikoprofil, da sie in der Regel höhere Renditen aufweisen. Die riskanteren, höher rentierlichen hypothekenbesicherten Wertpapiere sind als „Private Label“ bekannt und werden in der Regel von Investmentbanken emittiert. MBS mit geringerer Rendite werden in der Regel von einer Bundesbehörde wie Ginnie Mae oder einem von der Bundesregierung geförderten Unternehmen wie Fannie Mae oder Freddie Mac ausgegeben. Diese Art von MBS erfüllt bestimmte versicherungstechnische Kriterien und gilt als stabilere Investition; Darüber hinaus ist es garantiert, was bedeutet, dass der Anleger im Falle eines Ausfalls des Kreditnehmers vor Kreditverlusten geschützt ist.

Was sind einige Beispiele für hypothekenbesicherte Wertpapiere?

Es gibt zwei Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren:

1. Pass-Throughs, die wie Trusts aufgebaut sind, ermöglichen es, dass Hypothekenkapital und Zinszahlungen direkt an den Investor gehen.

2. Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), bei denen es sich um komplexere Schuldtitel handelt, enthalten viele Wertpapierpakete, die in Teilstücke oder Tranchen unterteilt sind. Jede Tranche hat ihre eigene Struktur und Rendite, erhält ein eindeutiges Bonitätsrating und wird separat verkauft. Die Hauptabnehmer von CMOs sind institutionelle Anleger wie Investmentbanken, Versicherungsgesellschaften, Investmentfonds,. Pensionsfonds und Hedgefonds sowie Regierungen und Zentralbanken.

Welche Rolle spielen Banken bei hypothekenbesicherten Wertpapieren?

Finanzinstitute spielen in diesem Prozess genau wie Banken zwei Rollen. Erstens genehmigen sie Hypotheken, bei denen es sich um langfristige Schuldverträge handelt, die Hauskäufer mit Zinsen zurückzahlen müssen. Zweitens verkaufen sie diese Hypotheken an die US-Regierung oder eine andere Einrichtung, die die Vermögenswerte in verzinsliche Wertpapiere verpackt, die Anleihen ähneln.

Warum verkaufen Banken diese Hypotheken? Weil es ihnen ermöglicht, die riskanten Vermögenswerte aus ihren Bilanzen zu entfernen und so mehr Kredite zu vergeben, mehr Finanzmittel bereitzustellen oder andere Geschäfte zu tätigen. Im Wesentlichen ermöglicht der Prozess der Verbriefung den Banken, ihr Kreditrisiko auf die Investoren zu übertragen.

Inwiefern sind hypothekenbesicherte Wertpapiere und Anleihen gleich? Wie unterscheiden sie sich?

Sowohl hypothekenbesicherte Wertpapiere als auch Anleihen bieten Zinszahlungen. Im Gegensatz zu Anleihen, die zweimal im Jahr Kuponzahlungen anbieten, leisten MBS diese Zinszahlungen monatlich, da Hausbesitzer monatliche Hypothekenzahlungen leisten. Und da Hypothekenzahlungen monatlich erfolgen, haben hypothekenbesicherte Wertpapiere keinen vorher festgelegten Betrag, der bis zu einem geplanten Fälligkeitsdatum zurückgezahlt wird, wie es bei Anleihen der Fall ist. Dies ist ein weiterer Unterschied.

MBS vs. Anleihen

TTT

Wo werden hypothekenbesicherte Wertpapiere gehandelt? Wie kann ich sie kaufen?

Hypothekenbesicherte Wertpapiere werden auf Sekundärmärkten gehandelt, und die Mindestanlage kann bis zu 10.000 $ betragen; Investmentbanken kaufen sie jedoch in der Regel in großen Pauschalbeträgen, wobei 10 Millionen US-Dollar keine Seltenheit sind. Sprechen Sie mit einem Makler, wenn Sie daran interessiert sind, sie zu kaufen oder zu verkaufen.

Wie waren hypothekenbesicherte Wertpapiere für die Finanzkrise verantwortlich?

Erstaunlicherweise war der bescheidene Hausbesitzer in den USA für eine Reihe von Ereignissen verantwortlich, die weltweit Investitionsverluste in Höhe von Billionen von Dollar verursachten. Was genau ist passiert?

In den frühen 2000er Jahren, auf dem Höhepunkt des Wohnungsmarktes, gab es räuberische Kreditvergabepraktiken, die auf Personen mit niedrigem Einkommen abzielten, die sich mit einer Subprime-Hypothek ein Eigenheim leisten konnten. Diese Hypotheken hatten variable Zinssätze, die günstig anfingen und dann steil stiegen. Als die zinsvariablen Hypotheken in die Höhe schnellten, konnten Hausbesitzer ihre Kredite nicht mehr zurückzahlen und gerieten in Zahlungsverzug.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere von geringer Qualität wurden mit diesen Subprime-Hypotheken gefüllt und brachen infolgedessen zusammen. Diese Kategorie von Hypotheken stellte normalerweise die riskanteste Tranche in einer CMO dar, und als sie implodierten, rüttelten sie die Anleger effektiv in den Rängen des gesamten Wertpapiermarktes auf und verursachten einen Ausverkauf von „toxischen Schulden“. Die Banken erlebten eine Kreditklemme, was bedeutete, dass sie nicht mehr über die Mittel verfügten, um sich gegenseitig Kredite zu gewähren, und viele am Rande der Insolvenz standen. Die Krise betraf den gesamten US-Aktienmarkt und die Finanzmärkte auf der ganzen Welt, und als Lehman Brothers, eine der größten Investmentbanken Amerikas, Insolvenz anmeldete, musste die US-Regierung mit Notkapital einspringen, um eine globale Finanzkrise zu verhindern.

Der US-Kongress genehmigte 700 Milliarden US-Dollar, um den Märkten Liquidität zuzuführen, und das US-Finanzministerium spritzte weitere Milliarden ein, um die angeschlagene Bankenbranche in einer Maßnahme namens Troubled Asset Relief Program oder TARP zu stabilisieren. Zwischen 2008 und 2014 begann die Federal Reserve mit einer Reihe quantitativer Lockerungen,. um die Geldmenge zu erhöhen und die Kreditvergabe zu fördern. Die US-Automobilindustrie musste mit zusätzlicher staatlicher Unterstützung stabilisiert werden, ebenso wie viele Hausbesitzer, die darum kämpften, eine Zwangsvollstreckung zu vermeiden.

Welche Lektionen wurden gelernt?

2010 verabschiedete der US-Kongress den Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, der darauf abzielte, die Finanzindustrie zu reformieren und eine weitere Finanzkrise zu verhindern. Eine Sonderkommission wurde eingesetzt, um Finanzunternehmen zu beaufsichtigen und sicherzustellen, dass ihre Aktivitäten stabil sind; Die Verbraucher wurden vor räuberischen Kreditvergabepraktiken geschützt, und die Banken waren in ihrem Umfang an Spekulationsgeschäften eingeschränkt.

Zusätzliche Aufsicht wurde auf die Securities and Exchange Commission ausgeweitet,. und Ratingagenturen wurden beauftragt, aussagekräftigere Ratings bereitzustellen. Als Donald Trump 2016 sein Amt antrat, hat er jedoch viele der Bestimmungen in Dodd-Frank rückgängig gemacht. Nur die Zeit wird zeigen, ob die Wall Street ihre Lektion gelernt hat.

Höhepunkte

• CMBS werden eher durch Hypotheken auf Gewerbeimmobilien als auf Wohnimmobilien besichert.

• Die Darlehen in einem CMBS dienen als Sicherheit – Kapital und Zinsen werden an die Anleger weitergegeben – im Falle eines Zahlungsausfalls.

• Durch gewerbliche Hypotheken besicherte Wertpapiere haben die Form von Anleihen, und die zugrunde liegenden Darlehen sind in der Regel in Trusts enthalten.