Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji Komersial (CMBS)

Apakah Keselamatan Bersandarkan Gadai Janji?

Ramai pemilik rumah memikirkan gadai janji mereka dari segi peribadi. Tetapi apabila dikumpulkan bersama, gadai janji mewakili kelas pelaburan yang pelabur—terutamanya bank pelaburan—berdagang untuk mendapatkan keuntungan.

Pakej sekuriti bersandarkan gadai janji, atau MBS, adalah pemangkin di sebalik Krisis Kewangan 2007–2008, apabila pasaran keselamatan bersandarkan gadai janji meletup daripada keingkaran gadai janji subprima, menyebabkan pasaran kewangan ke dalam mod krisis. Pada tahun-tahun berikutnya, kerajaan AS menambah langkah pengawalseliaan untuk memastikan pelaburan ini kurang berisiko, yang akan kita bincangkan dengan lebih terperinci di bawah.

Bagaimanakah Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji Dicipta? Oleh siapa?

Semuanya bermula dengan institusi kewangan yang dibenarkan, seperti bank, kesatuan kredit atau jenis pemberi pinjaman lain, yang dikenali sebagai pemula. Mereka menjual aset, seperti pinjaman gadai janji, kepada penerbit, seperti institusi kewangan lain atau kerajaan AS. Penerbit kemudian menjamin pinjaman ini dengan menghimpunkannya ke dalam pakej berfaedah. Pakej ini, dipanggil sekuriti, kemudian dijual kepada pelabur, yang menerima bayaran pokok serta faedah bulanan.

Memandangkan setiap sekuriti mengandungi hanya sebahagian kecil daripada aset gadai janji asas, pensekuritian aset tersebut secara berkesan merendahkan profil risiko mereka. Walau bagaimanapun, sesetengah pelabur mungkin lebih suka aset dengan profil risiko yang lebih tinggi, kerana mereka biasanya mempunyai hasil yang lebih tinggi. Sekuriti bersandarkan gadai janji yang lebih berisiko dan memberi pulangan lebih tinggi dikenali sebagai "label peribadi" dan biasanya dikeluarkan oleh bank pelaburan. MBS yang menghasilkan lebih rendah biasanya dikeluarkan oleh agensi persekutuan seperti Ginnie Mae, atau perusahaan tajaan persekutuan seperti Fannie Mae atau Freddie Mac. Jenis MBS ini memenuhi kriteria pengunderaitan tertentu dan dianggap sebagai pelaburan yang lebih stabil; di samping itu, ia dijamin, yang bermaksud bahawa pelabur dilindungi daripada kerugian kredit sekiranya peminjam ingkar.

Apakah Beberapa Contoh Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji?

Terdapat dua jenis sekuriti bersandarkan gadai janji:

1. Pas-Throughs, yang ditubuhkan seperti amanah, membenarkan pembayaran pokok gadai janji dan faedah pergi terus kepada pelabur.

2. Obligasi Gadai Janji Bercagar (CMO), yang merupakan instrumen hutang yang lebih kompleks, mengandungi banyak pakej sekuriti yang dibahagikan kepada kepingan pecahan, atau tranche. Setiap tranche mempunyai struktur dan hasil sendiri, menerima penarafan kredit yang berbeza, dan dijual secara berasingan. Pembeli utama CMO ialah pelabur institusi, seperti bank pelaburan, syarikat insurans, dana bersama,. dana pencen dan dana lindung nilai, serta kerajaan dan bank pusat.

Apakah Peranan yang Dimainkan oleh Bank dalam Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji?

Institusi kewangan, seperti bank, sebenarnya memainkan dua peranan dalam proses ini. Pertama, mereka meluluskan gadai janji, iaitu kontrak hutang jangka panjang yang mesti dibayar balik oleh pembeli rumah dengan faedah. Kedua, mereka menjual gadai janji ini kepada kerajaan AS atau entiti lain, yang membungkus aset ke dalam sekuriti berfaedah, yang serupa dengan bon.

Mengapa bank menjual gadai janji ini? Kerana ia membolehkan mereka mengeluarkan aset berisiko daripada kunci kira-kira mereka, sekali gus membebaskan mereka untuk mengeluarkan lebih banyak pinjaman, menyediakan lebih banyak pembiayaan atau menjalankan perniagaan lain. Pada dasarnya, proses pensekuritian membolehkan bank memindahkan risiko kredit mereka kepada pelabur.

Bagaimanakah Sekuriti dan Bon Bersandarkan Gadai Janji Sama? Bagaimana Mereka Berbeza?

Kedua-dua sekuriti dan bon bersandarkan gadai janji menawarkan pembayaran faedah. Tidak seperti bon, yang menawarkan pembayaran kupon dua kali setahun, MBS menyediakan bayaran faedah ini setiap bulan, kerana pemilik rumah membuat pembayaran gadai janji bulanan. Dan memandangkan pembayaran gadai janji berlaku setiap bulan, sekuriti bersandarkan gadai janji tidak mempunyai jumlah yang telah ditetapkan yang akan ditebus pada tarikh matang yang dijadualkan, seperti yang dilakukan oleh bon. Ini adalah satu lagi perbezaan.

MBS Vs Bon

TTT

Di Mana Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji Didagangkan? Bagaimana Saya Boleh Membelinya?

Sekuriti bersandarkan gadai janji didagangkan di pasaran sekunder, dan pelaburan minimum boleh serendah $10,000; walau bagaimanapun, bank pelaburan biasanya membelinya dalam jumlah sekaligus yang besar, dengan $10 juta bukanlah sesuatu yang luar biasa. Bercakap dengan broker jika anda berminat untuk membeli atau menjualnya.

Bagaimanakah Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji Bertanggungjawab terhadap Krisis Kewangan?

Hebatnya, pemilik rumah AS yang rendah itu bertanggungjawab ke atas beberapa siri peristiwa yang menyebabkan kerugian pelaburan bertrilion dolar di seluruh dunia. Apa yang berlaku sebenarnya?

Pada awal 2000-an, pada kemuncak pasaran perumahan, amalan pinjaman pemangsa wujud, menyasarkan individu berpendapatan rendah dengan peluang untuk membeli rumah sendiri melalui gadai janji subprima. Gadai janji ini menampilkan kadar boleh laras yang bermula dengan murah dan kemudian meningkat dengan mendadak. Apabila gadai janji kadar boleh laras meningkat, pemilik rumah tidak lagi dapat membayar balik pinjaman mereka, dan akibatnya mereka mungkir.

Sekuriti bersandarkan gadai janji berkualiti rendah telah diisi dengan gadai janji subprima ini, dan ia runtuh akibatnya. Kategori gadai janji ini biasanya terdiri daripada tranche paling berisiko dalam CMO, dan apabila ia meletup, ia secara berkesan membingungkan pelabur meningkatkan kedudukan keseluruhan pasaran sekuriti, menyebabkan penjualan kebakaran "hutang toksik." Bank mengalami masalah kredit, yang bermakna mereka tidak lagi mempunyai dana untuk meminjamkan antara satu sama lain, dan banyak yang berada di ambang ketidakmampuan bayar. Krisis itu menjejaskan keseluruhan pasaran saham dan pasaran kewangan AS di seluruh dunia, dan apabila Lehman Brothers, salah satu bank pelaburan terbesar di Amerika, mengisytiharkan muflis, kerajaan AS terpaksa mengambil bahagian dengan modal kecemasan untuk mengelakkan krisis kewangan global.

Kongres AS meluluskan $700 bilion untuk menambah kecairan kepada pasaran, dan Perbendaharaan AS menyuntik berbilion-bilion lagi untuk menstabilkan industri perbankan yang bermasalah dalam langkah yang dipanggil Program Bantuan Aset Bermasalah, atau TARP. Antara 2008 dan 2014, Rizab Persekutuan memulakan satu siri pelonggaran kuantitatif untuk meningkatkan bekalan monetari dan menggalakkan pemberian pinjaman. Industri automotif AS perlu distabilkan dengan sokongan kerajaan tambahan, begitu juga dengan banyak pemilik rumah, yang bergelut untuk mengelakkan perampasan rumah.

Apakah Pelajaran yang Dipelajari?

Pada 2010, Kongres AS meluluskan Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, yang berusaha untuk memperbaharui industri kewangan dan mencegah krisis kewangan yang lain. Suruhanjaya khas ditubuhkan untuk menyelia firma kewangan dan memastikan aktiviti mereka stabil; pengguna dilindungi daripada amalan pinjaman pemangsa, dan bank terhad dalam jumlah perdagangan spekulatif yang boleh mereka lakukan.

Pengawasan tambahan telah diperluaskan kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa,. dan agensi penarafan kredit ditugaskan untuk memberikan penarafan yang lebih bermakna. Walau bagaimanapun, apabila Donald Trump mengambil alih jawatan pada 2016, beliau menarik balik banyak peruntukan dalam Dodd-Frank. Hanya masa yang akan menentukan sama ada Wall Street telah belajar pengajarannya.

Sorotan

• CMBS dijamin dengan gadai janji ke atas hartanah komersial dan bukannya hartanah kediaman.

• Pinjaman dalam CMBS bertindak sebagai cagaran—dengan prinsipal dan faedah diserahkan kepada pelabur—sekiranya berlaku keingkaran.

• Sekuriti bersandarkan gadai janji komersial adalah dalam bentuk bon, dan pinjaman asas biasanya terkandung dalam amanah.