Rekapitalisierung
Was ist Rekapitalisierung?
Rekapitalisierung ist der Prozess der Umstrukturierung der Fremd- und Eigenkapitalmischung eines Unternehmens, häufig um die Kapitalstruktur eines Unternehmens zu stabilisieren. Dabei geht es im Wesentlichen um den Austausch einer Finanzierungsform gegen eine andere, etwa indem Vorzugsaktien aus der Kapitalstruktur des Unternehmens herausgelöst und durch Schuldverschreibungen ersetzt werden.
Rekapitalisierung verstehen
Die Rekapitalisierung ist eine Strategie, mit der ein Unternehmen seine finanzielle Stabilität verbessern oder seine Finanzstruktur überarbeiten kann. Um dies zu erreichen, muss das Unternehmen sein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital ändern, indem es seinem Kapital mehr Schulden oder mehr Eigenkapital hinzufügt. Es gibt viele Gründe, warum ein Unternehmen eine Rekapitalisierung in Betracht ziehen kann, darunter:
Ein Rückgang des Aktienkurses
Um sich vor einer feindlichen Übernahme zu schützen
Reduzierung der finanziellen Verpflichtungen und Minimierung der Steuern
Risikokapitalgebern eine Ausstiegsstrategie an die Hand geben
Wenn die Verschuldung eines Unternehmens proportional zu seinem Eigenkapital abnimmt, hat es weniger Leverage. Der Gewinn pro Aktie ( EPS ) sollte nach der Änderung sinken. Aber seine Aktien wären inkrementell weniger riskant, da das Unternehmen weniger Schulden hat, die Zinszahlungen und Kapitalrückzahlungen bei Fälligkeit erfordern. Ohne die Anforderungen an die Verschuldung kann das Unternehmen mehr von seinen Gewinnen und Barmitteln an die Aktionäre zurückgeben.
Gründe für eine Rekapitalisierung
Mehrere Faktoren motivieren ein Unternehmen zur Rekapitalisierung. Ein Unternehmen kann sich entscheiden, es als Strategie zu nutzen, um sich gegen eine feindliche Übernahme zu verteidigen. Das Management des Zielunternehmens kann beschließen, mehr Fremdkapital auszugeben, um es für den potenziellen Erwerber weniger attraktiv zu machen.
Ein weiterer Grund kann sein, seine finanziellen Verpflichtungen zu reduzieren. Höhere Verschuldung im Vergleich zum Eigenkapital bedeutet höhere Zinszahlungen. Durch den Handel von Fremdkapital gegen Eigenkapital kann das Unternehmen die Verschuldung und damit die Zinszahlungen an seine Gläubiger reduzieren. Dies wiederum verbessert das finanzielle Wohlergehen des Unternehmens insgesamt.
Darüber hinaus ist die Rekapitalisierung eine praktikable Strategie, um zu verhindern, dass die Aktienkurse fallen. Wenn ein Unternehmen feststellt, dass seine Aktien an Wert verlieren, kann es beschließen, Eigenkapital gegen Schulden zu tauschen, um den Aktienkurs wieder nach oben zu treiben.
Einige Unternehmen können die Rekapitalisierung auch nutzen, um ihre Steuerzahlungen zu minimieren, eine Ausstiegsstrategie für Risikokapitalgeber umzusetzen oder sich während einer Insolvenz neu zu organisieren. Unternehmen nutzen dies oft als Möglichkeit, ihr Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital zu diversifizieren, um die Liquidität zu verbessern.
Arten der Rekapitalisierung
Unternehmen können aus vielen Gründen Schulden gegen Eigenkapital oder umgekehrt tauschen. Ein Beispiel dafür, dass Eigenkapital Schulden in der Kapitalstruktur ersetzt, ist, wenn ein Unternehmen Aktien ausgibt, um Schuldtitel zurückzukaufen,. wodurch sein Anteil an Eigenkapital im Vergleich zu seinem Fremdkapital erhöht wird. Dies wird als Eigenkapitalrekapitalisierung bezeichnet.
Schuldinvestoren verlangen routinemäßige Zahlungen und eine Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit, sodass ein Tausch von Schulden gegen Eigenkapital einem Unternehmen hilft, seine Barmittel zu erhalten und die aus dem Betrieb generierten Barmittel für Geschäftszwecke, Reinvestitionen oder Kapitalrückzahlungen an Anteilseigner zu verwenden.
Andererseits kann ein Unternehmen Schulden ausgeben und das Geld zum Rückkauf von Aktien oder zur Ausgabe von Dividenden verwenden,. wodurch das Unternehmen effektiv rekapitalisiert wird, indem der Anteil der Schulden an der Kapitalstruktur erhöht wird. Ein weiterer Vorteil der Aufnahme von mehr Schulden besteht darin, dass Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, Dividenden jedoch nicht. Durch die Zahlung von Zinsen auf Schuldtitel kann ein Unternehmen seine Steuerlast senken und den Kapitalbetrag erhöhen, der insgesamt sowohl an Schuld- als auch an Eigenkapitalinvestoren zurückgezahlt wird.
Regierungen können Aktien zurückkaufen, um durch Verstaatlichung – eine andere Form der Rekapitalisierung – eine Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen zu erlangen, das für die Wirtschaft eines Landes wichtig ist.
Die Regierungen beteiligen sich auch an der massiven Rekapitalisierung des Bankensektors ihrer Länder in Zeiten der Finanzkrise und wenn die Zahlungsfähigkeit und Liquidität der Banken und des gesamten Finanzsystems in Frage gestellt werden. Beispielsweise rekapitalisierte die US-Regierung den Bankensektor des Landes mit verschiedenen Formen von Eigenkapital, um die Banken und das Finanzsystem zahlungsfähig zu halten und die Liquidität durch das Troubled Asset Relief Program (TARP) im Jahr 2008 aufrechtzuerhalten
Höhepunkte
Zu den Gründen, aus denen ein Unternehmen eine Rekapitalisierung in Betracht ziehen kann, gehören ein Rückgang des Aktienkurses, die Verteidigung gegen eine feindliche Übernahme oder ein Konkurs.
Zweck der Rekapitalisierung ist die Stabilisierung der Kapitalstruktur eines Unternehmens.
Rekapitalisierung ist die Umstrukturierung der Schulden- und Eigenkapitalquote eines Unternehmens.
