Multi-Faktor-Modell
Was ist ein Multi-Faktor-Modell?
Ein Multi-Faktor-Modell ist ein Finanzmodell,. das mehrere Faktoren in seinen Berechnungen verwendet, um Marktphänomene und/oder Gleichgewichtspreise von Vermögenswerten zu erklären. Ein Multi-Faktor-Modell kann verwendet werden, um entweder ein einzelnes Wertpapier oder ein Portfolio von Wertpapieren zu erklären. Dazu werden zwei oder mehr Faktoren verglichen, um die Beziehungen zwischen Variablen und der daraus resultierenden Leistung zu analysieren.
Verständnis eines Multi-Faktor-Modells
Multi-Faktor-Modelle werden verwendet, um Portfolios mit bestimmten Merkmalen, wie z. B. Risiko, zu konstruieren oder Indizes nachzubilden. Bei der Erstellung eines Multi-Faktor-Modells ist es schwierig zu entscheiden, wie viele und welche Faktoren berücksichtigt werden sollen. Außerdem werden Modelle anhand historischer Zahlen beurteilt, die zukünftige Werte möglicherweise nicht genau vorhersagen.
Multi-Faktor-Modelle helfen auch dabei, das Gewicht der verschiedenen Faktoren zu erklären, die in den Modellen verwendet werden, und geben an, welcher Faktor den Preis eines Vermögenswerts stärker beeinflusst.
Multi-Faktor-Modellformel
Die Faktoren werden anhand der folgenden Formel verglichen:
Ri = ai + _i(m) * Rm + _i(1) * F1 + _i(2) * F2 +...+_i(N) * FN + ei
Wo:
Ri ist die Rückkehr der Sicherheit
Rm ist die Marktrendite
F(1, 2, 3 ... N) ist jeder der verwendeten Faktoren
_ ist das Beta in Bezug auf jeden Faktor, einschließlich des Marktes (m)
e ist der Fehlerterm
a ist der Schnittpunkt
Arten von Multi-Faktor-Modellen
Multi-Faktor-Modelle lassen sich in drei Kategorien einteilen: makroökonomische Modelle, fundamentale Modelle und statistische Modelle.
Makroökonomische Modelle: Makroökonomische Modelle vergleichen die Rendite eines Wertpapiers mit Faktoren wie Beschäftigung, Inflation und Zinsen.
Fundamentale Modelle: Fundamentale Modelle analysieren die Beziehung zwischen der Rendite eines Wertpapiers und den zugrunde liegenden Finanzkennzahlen wie Erträgen,. Marktkapitalisierung und Verschuldungsgrad.
Statistische Modelle: Statistische Modelle werden verwendet, um die Renditen verschiedener Wertpapiere auf der Grundlage der statistischen Performance jedes Wertpapiers an sich zu vergleichen. Bei dieser Art der Modellierung werden häufig historische Daten verwendet.
Konstruktion von Mehrfaktormodellen
Die drei am häufigsten verwendeten Modelle zur Konstruktion eines Mehrfaktormodells sind ein Kombinationsmodell, ein sequentielles Modell und ein intersektionales Modell.
Kombinationsmodell: In einem Kombinationsmodell werden mehrere Ein-Faktor-Modelle, die einen einzelnen Faktor zur Unterscheidung von Aktien verwenden, kombiniert, um ein Multi-Faktor-Modell zu erstellen. Beispielsweise können Aktien im ersten Durchgang allein nach dem Momentum sortiert werden. Nachfolgende Durchgänge verwenden andere Faktoren, wie z . B. die Volatilität,. um sie zu klassifizieren.
Sequentielles Modell: Ein sequentielles Modell sortiert Aktien basierend auf einem einzigen Faktor sequentiell, um ein Multi-Faktor-Modell zu erstellen. Beispielsweise können Aktien für eine bestimmte Marktkapitalisierung nacheinander auf verschiedene Faktoren wie Wert und Momentum analysiert werden.
Intersektionales Modell: Im intersektionalen Modell werden Aktien basierend auf ihren Schnittpunkten für Faktoren sortiert. Beispielsweise können Aktien basierend auf Schnittmengen in Wert und Momentum sortiert und klassifiziert werden.
Messung von Beta
Das Beta eines Wertpapiers misst das systematische Risiko eines Wertpapiers im Verhältnis zum Gesamtmarkt. Ein Beta von 1 zeigt an, dass das Wertpapier theoretisch das gleiche Maß an Volatilität wie der Markt erfährt und sich parallel zum Markt bewegt.
Ein Beta größer als 1 zeigt an, dass das Wertpapier theoretisch volatiler ist als der Markt. Umgekehrt weist ein Beta von weniger als 1 darauf hin, dass das Wertpapier theoretisch weniger volatil ist als der Markt.
Wenn Anlageverwalter Multi-Faktor-Modelle verwenden, um das Risiko von Anlagen zu bewerten, ist Beta ein wichtiger Faktor, den sie verwenden können.
Fama-Französisches Drei-Faktoren-Modell
Ein weit verbreitetes Multi-Faktoren-Modell ist das Fama-French-Drei-Faktoren-Modell. Das Fama-French-Modell hat drei Faktoren: die Größe der Unternehmen, Buch-zu-Markt- Werte und Überschussrenditen auf dem Markt. Mit anderen Worten, die drei verwendeten Faktoren sind SMB (klein minus groß), HML (hoch minus niedrig) und die Rendite des Portfolios abzüglich der risikofreien Rendite.
SMB berücksichtigt börsennotierte Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung, die höhere Renditen erzielen, während HML Value-Aktien mit hohen Buch-zu-Markt-Verhältnissen berücksichtigt, die im Vergleich zum Markt höhere Renditen erzielen.
Höhepunkte
Das Beta eines Wertpapiers misst das systematische Risiko eines Wertpapiers im Verhältnis zum Gesamtmarkt.
Das Fama-French-Drei-Faktoren-Modell ist ein bekanntes Instrument, das auf dem Capital Asset Pricing-Modell aufbaut, das sich ausschließlich auf den Marktrisikofaktor konzentriert, indem Größen- und Wertfaktoren einbezogen werden.
Multi-Faktor-Portfolios können mit verschiedenen Methoden konstruiert werden: intersektionale, kombinatorische und sequentielle Modellierung.
Multi-Faktor-Modelle zeigen, welche Faktoren den Preis eines Vermögenswerts am stärksten beeinflussen.
Ein Multi-Faktor-Modell ist eine Finanzmodellierungsstrategie, bei der mehrere Faktoren verwendet werden, um Vermögenspreise zu analysieren und zu erklären.
