Multifaktormodell
Hva er en multifaktormodell?
En multifaktormodell er en finansiell modell som bruker flere faktorer i sine beregninger for å forklare markedsfenomener og/eller likevektsaktivapriser. En multifaktormodell kan brukes til å forklare enten et individuelt verdipapir eller en portefølje av verdipapirer. Den gjør det ved å sammenligne to eller flere faktorer for å analysere sammenhenger mellom variabler og den resulterende ytelsen.
Forstå en multifaktormodell
Multifaktormodeller brukes til å konstruere porteføljer med visse egenskaper, for eksempel risiko, eller for å spore indekser. Når man konstruerer en multifaktormodell er det vanskelig å bestemme hvor mange og hvilke faktorer som skal inkluderes. Modeller blir også bedømt på historiske tall, som kanskje ikke forutsier fremtidige verdier nøyaktig.
Multifaktormodeller hjelper også med å forklare vekten av de ulike faktorene som brukes i modellene, og indikerer hvilken faktor som har størst innvirkning på prisen på en eiendel.
Multi-Factor Model Formel
Faktorer sammenlignes med følgende formel:
Ri = ai + _i(m) * Rm + _i(1) * F1 + _i(2) * F2 +...+_i(N) * FN + ei
Hvor:
Ri er returen av sikkerhet
Rm er markedsavkastningen
F(1, 2, 3 ... N) er hver av faktorene som brukes
_ er betaen med hensyn til hver faktor inkludert markedet (m)
e er feilbegrepet
a er avskjæringen
Typer multifaktormodeller
Multifaktormodeller kan deles inn i tre kategorier: makroøkonomiske modeller, fundamentale modeller og statistiske modeller.
Makroøkonomiske modeller: Makroøkonomiske modeller sammenligner et verdipapirs avkastning med faktorer som sysselsetting, inflasjon og renter.
Grunnleggende modeller: Grunnleggende modeller analyserer forholdet mellom et verdipapirs avkastning og dets underliggende finanser, for eksempel inntjening,. markedsverdi og gjeldsnivå.
Statistiske modeller: Statistiske modeller brukes til å sammenligne avkastningen til forskjellige verdipapirer basert på den statistiske ytelsen til hvert verdipapir i seg selv. Mange ganger brukes historiske data i denne typen modellering.
Konstruksjon av multifaktormodeller
De tre mest brukte modellene for å konstruere en multifaktormodell er en kombinasjonsmodell, en sekvensiell modell og en interseksjonell modell.
Kombinasjonsmodell: I en kombinasjonsmodell kombineres flere enkeltfaktormodeller, som bruker én enkelt faktor for å skille aksjer, for å lage en multifaktormodell. For eksempel kan aksjer sorteres basert på momentum alene i første pass. Påfølgende pasninger vil bruke andre faktorer, for eksempel volatilitet,. for å klassifisere dem.
Sekvensiell modell: En sekvensiell modell sorterer aksjer basert på en enkelt faktor på en sekvensiell måte for å lage en multifaktormodell. For eksempel kan aksjer for en bestemt markedsverdi analyseres sekvensielt for ulike faktorer, som verdi og momentum, sekvensielt.
Skjæringsmodell: I skjæringsmodellen er aksjer sortert basert på deres skjæringspunkter for faktorer. For eksempel kan aksjer sorteres og klassifiseres basert på skjæringspunkter i verdi og momentum.
Måling av Beta
Betaen til et verdipapir måler den systematiske risikoen for et verdipapir i forhold til det totale markedet. En beta på 1 indikerer at verdipapiret teoretisk opplever samme grad av volatilitet som markedet og beveger seg i takt med markedet.
En beta større enn 1 indikerer at sikkerheten teoretisk sett er mer volatil enn markedet. Omvendt indikerer en beta mindre enn 1 at sikkerheten teoretisk sett er mindre volatil enn markedet.
Når multifaktormodeller brukes av investeringsforvaltere for å vurdere risikoen ved investeringer, er beta en viktig faktor de kan bruke.
##Fama-fransk trefaktormodell
En mye brukt multifaktormodell er den Fama-franske trefaktormodellen. Den Fama-franske modellen har tre faktorer: størrelsen på firmaer, bokførte verdier og meravkastning på markedet. Med andre ord, de tre faktorene som brukes er SMB (liten minus stor), HML (høy minus lav), og porteføljens avkastning minus risikofri avkastning.
SMB står for børsnoterte selskaper med små markedsverdier som gir høyere avkastning, mens HML står for verdiaksjer med høye bok-til-marked-forhold som gir høyere avkastning sammenlignet med markedet.
##Høydepunkter
Betaen til et verdipapir måler den systematiske risikoen for et verdipapir i forhold til det totale markedet.
Den Fama-franske trefaktormodellen er et velkjent verktøy som bygger på kapitalprisingsmodellen, som kun fokuserer på markedsrisikofaktoren, ved å inkludere størrelses- og verdifaktorer.
Multifaktorporteføljer kan konstrueres ved hjelp av ulike metoder: interseksjonell, kombinasjons- og sekvensiell modellering.
– Multifaktormodeller avslører hvilke faktorer som har størst innvirkning på prisen på en eiendel.
– En multifaktormodell er en finansiell modelleringsstrategi der flere faktorer brukes til å analysere og forklare formuespriser.
