Multi-faktor model
Hvad er en multifaktormodel?
En multifaktormodel er en finansiel model,. der anvender flere faktorer i sine beregninger til at forklare markedsfænomener og/eller ligevægtsaktivpriser. En multifaktormodel kan bruges til at forklare enten et individuelt værdipapir eller en portefølje af værdipapirer. Det gør det ved at sammenligne to eller flere faktorer for at analysere sammenhænge mellem variabler og den resulterende ydeevne.
Forståelse af en multifaktormodel
Multifaktormodeller bruges til at konstruere porteføljer med visse karakteristika, såsom risiko, eller til at spore indekser. Når man konstruerer en multifaktormodel, er det svært at afgøre, hvor mange og hvilke faktorer der skal medtages. Modeller bedømmes også ud fra historiske tal, som måske ikke præcist forudsiger fremtidige værdier.
Multifaktormodeller hjælper også med at forklare vægten af de forskellige faktorer, der bruges i modellerne, og angiver, hvilken faktor der har størst indflydelse på prisen på et aktiv.
Multi-Factor Model Formel
Faktorer sammenlignes ved hjælp af følgende formel:
Ri = ai + _i(m) * Rm + _i(1) * F1 + _i(2) * F2 +...+_i(N) * FN + ei
Hvor:
Ri er tilbageleveringen af sikkerhed
Rm er markedsafkastet
F(1, 2, 3 ... N) er hver af de anvendte faktorer
_ er betaen med hensyn til hver faktor inklusive markedet (m)
e er fejltermen
a er skæringen
Typer af multifaktormodeller
Multifaktormodeller kan opdeles i tre kategorier: makroøkonomiske modeller, fundamentale modeller og statistiske modeller.
Makroøkonomiske modeller: Makroøkonomiske modeller sammenligner et værdipapirs afkast med faktorer som beskæftigelse, inflation og renter.
Fundamentelle modeller: Fundamentale modeller analyserer forholdet mellem et værdipapirs afkast og dets underliggende finansielle forhold, såsom indtjening,. markedsværdi og gældsniveauer.
Statistiske modeller: Statistiske modeller bruges til at sammenligne afkastet af forskellige værdipapirer baseret på den statistiske ydeevne for hvert værdipapir i sig selv. Mange gange bruges historiske data i denne type modellering.
Konstruktion af multi-faktor modeller
De tre mest almindeligt anvendte modeller til at konstruere en multifaktormodel er en kombinationsmodel, en sekventiel model og en intersektionel model.
Kombinationsmodel: I en kombinationsmodel kombineres flere enkeltfaktormodeller, som bruger en enkelt faktor til at skelne mellem aktier, for at skabe en multifaktormodel. For eksempel kan aktier sorteres baseret på momentum alene i det første gennemløb. Efterfølgende afleveringer vil bruge andre faktorer, såsom volatilitet,. til at klassificere dem.
Sekventiel model: En sekventiel model sorterer aktier baseret på en enkelt faktor på en sekventiel måde for at skabe en multifaktormodel. For eksempel kan aktier for en specifik markedsværdi analyseres sekventielt for forskellige faktorer, såsom værdi og momentum, sekventielt.
Intersektionel model: I den intersektionelle model er aktier sorteret ud fra deres skæringspunkter for faktorer. For eksempel kan aktier sorteres og klassificeres baseret på skæringspunkter i værdi og momentum.
Måling af Beta
Et værdipapirs beta måler den systematiske risiko ved et værdipapir i forhold til det samlede marked. En beta på 1 indikerer, at værdipapiret teoretisk oplever samme grad af volatilitet som markedet og bevæger sig i takt med markedet.
En beta større end 1 indikerer, at sikkerheden teoretisk set er mere volatil end markedet. Omvendt indikerer en beta mindre end 1, at værdipapiret teoretisk set er mindre ustabilt end markedet.
Når multifaktormodeller bruges af investeringsforvaltere til at vurdere risikoen ved investeringer, er beta en vigtig faktor, som de kan bruge.
Fama-fransk trefaktormodel
En meget brugt multifaktormodel er den Fama-franske trefaktormodel. Den Fama-franske model har tre faktorer: virksomhedernes størrelse, bog-til-markedsværdier og merafkast på markedet. Med andre ord er de tre anvendte faktorer SMB (lille minus stor), HML (høj minus lav) og porteføljens afkast minus det risikofrie afkast.
SMB tegner sig for børsnoterede virksomheder med små markedsværdier, der genererer højere afkast, mens HML tegner sig for værdiaktier med høje book-to-market ratioer, der genererer højere afkast i forhold til markedet.
Højdepunkter
Betaen af et værdipapir måler den systematiske risiko ved et værdipapir i forhold til det samlede marked.
Den Fama-franske tre-faktor-model er et velkendt værktøj, der bygger på kapitalaktivers prissætningsmodellen, som udelukkende fokuserer på markedsrisikofaktoren, ved at inkorporere størrelses- og værdifaktorer.
Multifaktorporteføljer kan konstrueres ved hjælp af forskellige metoder: intersektionel, kombinations- og sekventiel modellering.
Multifaktormodeller afslører, hvilke faktorer der har størst indflydelse på prisen på et aktiv.
En multifaktormodel er en finansiel modelleringsstrategi, hvor flere faktorer bruges til at analysere og forklare aktivpriser.
