Anrufdatum
Was ist ein Anrufdatum?
Das Kündigungsdatum ist ein Tag, an dem der Emittent das Recht hat, eine kündbare Anleihe vor dem angegebenen Fälligkeitsdatum zum Nennwert oder mit einem geringen Aufschlag zum Nennwert zurückzuzahlen. Das Kündigungsdatum und die damit verbundenen Bedingungen werden im Wertpapierprospekt angegeben.
Aufrufdatum verstehen
Der Treuhandvertrag listet auch die Kündigungstermine auf, an denen eine Anleihe nach Ablauf der Kündigungsschutzfrist vorzeitig gekündigt werden kann. Während der Laufzeit der Anleihe kann es einen oder mehrere Kündigungstermine geben. Das Kündigungsdatum, das unmittelbar auf das Ende des Kündigungsschutzes folgt, wird als erstes Kündigungsdatum bezeichnet. Die Reihe von Kündigungsterminen wird als Kündigungsplan bezeichnet, und für jeden der Kündigungstermine wird ein bestimmter Rückzahlungswert festgelegt. Die Logik diktiert, dass die Call-Date-Klausel nur ausgeübt wird, wenn der Emittent das Gefühl hat, dass die Refinanzierung der Emission von Vorteil ist. Anleger, die auf die Zinserträge aus Anleihen angewiesen sind, müssen beim Kauf einer Anleihe auf das Kündigungsdatum achten.
Ein Anleihegläubiger erwartet Zinszahlungen auf seine Anleihe bis zum Fälligkeitsdatum, zu welchem Zeitpunkt der Nennwert der Anleihe zurückgezahlt wird . Die gezahlten Coupons stellen für den Anleger Zinserträge dar. Es gibt jedoch einige Anleihen, die gemäß Treuhandvertrag zum Zeitpunkt der Emission kündbar sind. Emittenten kündbarer Anleihen haben das Recht, die Anleihen vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen, insbesondere in Zeiten, in denen die Zinssätze an den Märkten sinken. Wenn die Zinssätze sinken, haben Kreditnehmer (Emittenten) die Möglichkeit, die Bedingungen des Anleihekuponsatzes zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren und dadurch ihre Kreditkosten zu senken. Wenn Anleihen vor Fälligkeit „gekündigt“ werden, werden den Anlegern keine Zinsen mehr gezahlt.
Anrufschutz
Kündigungsrisiko ist das Risiko, dass ein Anleiheemittent eine kündbare Anleihe vor Fälligkeit zurückzahlt. Das bedeutet, dass der Anleihegläubiger eine Zahlung auf den Wert der Anleihe erhält und in den meisten Fällen in einem ungünstigeren Umfeld – einem mit niedrigeren Zinssätzen – reinvestiert.
Um Anleihegläubiger davor zu schützen, dass Emittenten eine Anleihe vor dem Fälligkeitsdatum zurückzahlen, wird im Treuhandvertrag normalerweise eine Kündigungsschutzfrist hervorgehoben. Der Kündigungsschutz ist ein Zeitraum, innerhalb dessen eine Anleihe nicht eingelöst werden kann. Beispielsweise kann eine Anleihe, die mit einer Laufzeit von 20 Jahren begeben wird, einen Kündigungsschutz von sieben Jahren haben. Dies bedeutet, dass der Anleiheemittent die Anleihen in den ersten sieben Jahren des Bestehens der Anleihe unabhängig von der Entwicklung der Zinssätze in der Wirtschaft nicht von den Inhabern zurückkaufen kann. Die Sperrfrist bietet den Anlegern einen gewissen Schutz, da ihnen die Zinszahlungen auf die Anleihe für mindestens sieben Jahre garantiert sind, danach sind die Zinserträge nicht mehr garantiert.
Besondere Überlegungen
Ein Emittent kann sich dafür entscheiden, seine bestehenden Anleihen am Kündigungstag zurückzuzahlen, wenn die Zinssätze günstig sind. Wenn Zinsen und Renditen ungünstig sind, werden Emittenten ihre Anleihen wahrscheinlich erst zu einem späteren Kündigungstermin kündigen oder mit der Refinanzierung einfach bis zum Fälligkeitsdatum warten. Ein Anleiheemittent kann nur zu festgelegten Kündigungsterminen von seiner Option zur vorzeitigen Rückzahlung der Anleihen Gebrauch machen.
Um Anleihegläubiger für die vorzeitige Rückzahlung zu entschädigen, wird den Anlegern eine Prämie über dem Nennwert gezahlt. Da Kündigungsfristen Anleger benachteiligen, sind Anleihen mit Kündigungsfrist tendenziell weniger wert als vergleichbare nicht kündbare Anleihen. Um Investoren anzulocken, müssen Emittenten daher höhere Kuponsätze für kündbare Anleihen anbieten.
Höhepunkte
Das im Wertpapierprospekt angegebene Kündigungsdatum gibt dem Emittenten eines kündbaren Wertpapiers die Möglichkeit, es zum oder um den Nennwert zurückzuzahlen.
Während der Laufzeit der Anleihe kann es einen oder mehrere Kündigungstermine geben, und für jeden der Kündigungstermine wird ein bestimmter Rückzahlungswert festgelegt.
Ein Emittent kann seine kündbare Option zur vorzeitigen Rückzahlung nur an festgelegten Kündigungstagen ausüben.
