Reinvestitionsrisiko
Was ist das Reinvestitionsrisiko?
Das Reinvestitionsrisiko bezieht sich auf die Möglichkeit, dass ein Anleger die aus einer Anlage erhaltenen Cashflows, wie beispielsweise Kuponzahlungen oder Zinsen, nicht zu einem Satz reinvestieren kann, der mit seiner aktuellen Rendite vergleichbar ist. Dieser neue Zinssatz wird Reinvestitionssatz genannt.
Nullkuponanleihen (Z-Bonds) sind die einzige Art festverzinslicher Wertpapiere,. die kein inhärentes Anlagerisiko aufweisen, da sie während ihrer gesamten Lebensdauer keine Kuponzahlungen leisten.
Reinvestitionsrisiko verstehen
Das Reinvestitionsrisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Cashflows einer Anlage in einem neuen Wertpapier weniger einbringen, wodurch Opportunitätskosten entstehen. Es ist das Potenzial, dass der Anleger nicht in der Lage sein wird, Cashflows zu einem Satz zu reinvestieren, der mit seiner aktuellen Rendite vergleichbar ist.
Beispiel: Ein Investor kauft eine 100.000-Dollar- Schatzanleihe (T-Note) mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem Zinssatz von 6 %. Der Investor erwartet, mit dem Wertpapier 6.000 USD pro Jahr zu verdienen. Am Ende des ersten Jahres sinken die Zinssätze jedoch auf 4 %.
Wenn der Investor mit den erhaltenen 6.000 US-Dollar eine weitere Anleihe kauft, würde er nur 240 US-Dollar statt 360 US-Dollar pro Jahr erhalten. Wenn die Zinssätze später steigen und sie die Schuldverschreibung vor ihrem Fälligkeitsdatum verkaufen, riskieren sie außerdem, einen Teil des Kapitalbetrags zu verlieren.
Neben festverzinslichen Instrumenten wie Anleihen betrifft das Wiederanlagerisiko auch andere ertragsgenerierende Vermögenswerte wie Dividendenaktien.
Kündbare Anleihen sind besonders anfällig für das Reinvestitionsrisiko. Dies liegt daran, dass kündbare Anleihen normalerweise zurückgezahlt werden, wenn die Zinssätze zu fallen beginnen. Bei Rückzahlung der Anleihen erhält der Anleger den Nennwert zurück,. und der Emittent hat eine neue Möglichkeit, Kredite zu einem niedrigeren Zinssatz aufzunehmen. Wenn sie bereit sind, zu reinvestieren, erhält der Anleger dafür einen niedrigeren Zinssatz.
Management des Reinvestitionsrisikos
Anleger können das Wiederanlagerisiko verringern, indem sie in nicht kündbare Wertpapiere investieren. Außerdem können Z-Bonds gekauft werden, da sie keine regelmäßigen Zinszahlungen leisten. Auch die Anlage in längerfristige Wertpapiere ist eine Option, da Barmittel seltener zur Verfügung stehen und nicht oft neu angelegt werden müssen.
Eine Bond Ladder,. ein Portfolio aus festverzinslichen Wertpapieren mit unterschiedlichen Laufzeiten, kann ebenfalls dazu beitragen, das Wiederanlagerisiko zu mindern. Anleihen, die bei niedrigen Zinsen fällig werden, können durch Anleihen ausgeglichen werden, die bei hohen Zinsen fällig werden. Die gleiche Art von Strategie kann mit Einlagenzertifikaten (CDs) angewendet werden.
Anleger können das Wiederanlagerisiko reduzieren, indem sie Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten halten und ihre Anlagen mit Zinsderivaten absichern.
Einen Fondsmanager zu haben kann dazu beitragen, das Reinvestitionsrisiko zu verringern; Daher erwägen einige Anleger, Geld in aktiv verwaltete Rentenfonds zu investieren. Da die Anleiherenditen jedoch mit dem Markt schwanken, besteht weiterhin ein Reinvestitionsrisiko.
Reinvestierte Couponzahlungen
Anstatt Couponzahlungen an den Anleger zu leisten, reinvestieren einige Anleihen den zurückgezahlten Coupon automatisch in die Anleihe, sodass sie zu einem angegebenen Zinseszinssatz wächst. Wenn eine Anleihe eine längere Laufzeit hat, erhöhen die Zinsen auf Zinsen die Gesamtrendite erheblich und sind möglicherweise die einzige Methode, um eine jährliche Haltedauerrendite in Höhe des Kuponsatzes zu erzielen. Die Berechnung der reinvestierten Zinsen hängt vom reinvestierten Zinssatz ab.
Reinvestierte Kuponzahlungen können anschließend bis zu 80 % der Rendite einer Anleihe für einen Anleger ausmachen. Die genaue Höhe hängt von der Verzinsung der reinvestierten Zahlungen und dem Zeitraum bis zum Fälligkeitsdatum der Anleihe ab. Die reinvestierte Couponzahlung kann berechnet werden, indem das zusammengesetzte Wachstum der reinvestierten Zahlungen berechnet wird, oder indem eine Formel verwendet wird, wenn der Zinssatz der Anleihe und die Rendite bis zur Fälligkeit gleich sind.
Beispiel für Reinvestitionsrisiko
Unternehmen A gibt kündbare Anleihen mit einem Zinssatz von 8 % aus. Die Zinssätze fallen anschließend auf 4 %, was dem Unternehmen die Möglichkeit bietet, Kredite zu einem viel niedrigeren Zinssatz aufzunehmen.
Infolgedessen kündigt das Unternehmen die Anleihen, zahlt jedem Anleger seinen Anteil am Kapital und eine kleine Kündigungsprämie und gibt neue kündbare Anleihen mit einem Zinssatz von 4 % aus. Anleger können zum niedrigeren Zinssatz reinvestieren oder nach anderen Wertpapieren mit höheren Zinssätzen suchen.
Höhepunkte
Kündbare Anleihen sind besonders anfällig für das Wiederanlagerisiko, da diese Anleihen normalerweise zurückgezahlt werden, wenn die Zinssätze sinken.
Zu den Methoden zur Minderung des Wiederanlagerisikos gehören der Einsatz von nicht kündbaren Anleihen, Nullkupon-Instrumenten, langfristigen Wertpapieren, Anleiheleitern und aktiv verwalteten Rentenfonds.
Das Reinvestitionsrisiko ist die Möglichkeit, dass aus einer Investition erhaltene Cashflows weniger einbringen, wenn sie für eine neue Investition verwendet werden.
