Recibo de depósito americano (ADR)

¿Qué es un recibo de depósito estadounidense (ADR)?

El término recibo de depósito estadounidense (ADR) se refiere a un certificado negociable emitido por un banco depositario de EE. UU. que representa un número específico de acciones, generalmente una acción, de las acciones de una empresa extranjera. El ADR cotiza en los mercados bursátiles de EE. UU. como lo haría cualquier acción nacional. Los ADR ofrecen a los inversores estadounidenses una forma de comprar acciones en empresas extranjeras que de otro modo no estarían disponibles. Las empresas extranjeras también se benefician, ya que los ADR les permiten atraer inversores y capital estadounidenses sin las molestias y los gastos de cotizar en las bolsas de valores estadounidenses.

Cómo funcionan los recibos de depósito estadounidenses (ADR)

Los recibos de depósito estadounidenses están denominados en dólares estadounidenses. El valor subyacente está en manos de una institución financiera estadounidense, a menudo de una sucursal en el extranjero. Los titulares de ADR no tienen que realizar transacciones en moneda extranjera ni preocuparse por el cambio de divisas en el mercado de divisas. Estos valores tienen un precio y se negocian en dólares y se compensan a través de los sistemas de liquidación de EE. UU.

Para comenzar a ofrecer ADR, un banco estadounidense debe comprar acciones en una moneda extranjera. El banco mantiene las acciones como inventario y emite un ADR para la negociación nacional. Los ADR cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) o en el Nasdaq, pero también se venden sin receta (OTC).

Los bancos estadounidenses requieren que las empresas extranjeras les proporcionen información financiera detallada. Este requisito facilita que los inversionistas estadounidenses evalúen la salud financiera de una empresa.

Tipos de recibos de depósito estadounidenses

Los recibos de depósito estadounidenses se dividen en dos categorías básicas:

Un banco emite un ADR patrocinado en nombre de la empresa extranjera. El banco y la empresa celebran un acuerdo legal. La empresa extranjera generalmente paga los costos de emisión de un ADR y retiene el control sobre él, mientras que el banco maneja las transacciones con los inversionistas. Los ADR patrocinados se clasifican según el grado en que la empresa extranjera cumpla con las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y los procedimientos contables estadounidenses.
Un banco también emite un ADR no patrocinado . Sin embargo, este certificado no tiene ninguna implicación, participación o incluso permiso directo de la empresa extranjera. En teoría, podría haber varios ADR no patrocinados para la misma empresa extranjera, emitidos por diferentes bancos estadounidenses. Estas diferentes ofertas también pueden ofrecer dividendos variables. Con los programas patrocinados, solo hay un ADR, emitido por el banco que trabaja con la empresa extranjera.

Una diferencia principal entre los dos tipos de ADR es dónde se negocian. Todos excepto el nivel más bajo de ADR patrocinados se registran en la SEC y cotizan en las principales bolsas de valores de EE. UU. Los ADR no patrocinados se negociarán solo en el mostrador. Los ADR no patrocinados nunca incluyen derechos de voto.

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La cantidad de ADR disponibles, que representan empresas de más de 70 países diferentes.

Niveles ADR

Los ADR también se clasifican en tres niveles, según el grado en que la empresa extranjera haya accedido a los mercados estadounidenses.

Nivel I: Este es el tipo más básico de ADR donde las empresas extranjeras no califican o no quieren que su ADR se incluya en una bolsa. Este tipo de ADR se puede utilizar para establecer una presencia comercial, pero no para obtener capital. Los ADR de nivel I que se encuentran solo en el mercado extrabursátil tienen los requisitos más flexibles de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y, por lo general, son altamente especulativos. Si bien son más riesgosos para los inversionistas que otros tipos de ADR, son una forma fácil y económica para que una empresa extranjera calcule el nivel de interés de los inversionistas estadounidenses en sus valores.
Nivel II: Al igual que con los ADR de Nivel I, los ADR de Nivel II se pueden usar para establecer una presencia comercial en una bolsa de valores y no se pueden usar para recaudar capital. Los ADR de nivel II tienen un poco más de requisitos de la SEC que los ADR de nivel I, pero obtienen mayor visibilidad y volumen de operaciones.
Nivel III: Los ADR de Nivel III son los más prestigiosos. Con estos, un emisor lanza una oferta pública de ADR en una bolsa de EE. UU. Pueden utilizarse para establecer una presencia comercial sustancial en los mercados financieros de EE. UU. y recaudar capital para el emisor extranjero. Los emisores están sujetos a informes completos con la SEC.

Precios y costos de recibos de depósito estadounidenses

Un ADR puede representar las acciones subyacentes en una base de uno por uno, una fracción de una acción o múltiples acciones de la empresa subyacente. El banco depositario establecerá la proporción de ADR de EE. UU. por acción del país de origen en un valor que considere atractivo para los inversores. Si el valor de un ADR es demasiado alto, puede disuadir a algunos inversores. Por el contrario, si es demasiado bajo, los inversores pueden pensar que los valores subyacentes se parecen a las acciones de centavo más riesgosas.

Debido al arbitraje,. el precio de un ADR sigue de cerca el de las acciones de la empresa en su bolsa de valores local. Recuerde que el arbitraje es comprar y vender el mismo activo al mismo tiempo en diferentes mercados. Esto permite a los comerciantes beneficiarse de cualquier diferencia en el precio de cotización del activo.

Los tenedores de ADR realizan los dividendos y las ganancias de capital en dólares estadounidenses. Sin embargo, los pagos de dividendos son netos de gastos de conversión de moneda e impuestos extranjeros. Por lo general, el banco retiene automáticamente la cantidad necesaria para cubrir gastos e impuestos extranjeros. Dado que esta es la práctica, los inversores estadounidenses tendrían que buscar un crédito del IRS o un reembolso de la autoridad fiscal del gobierno extranjero para evitar la doble imposición sobre las ganancias de capital realizadas.

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Ventajas y desventajas de los recibos de depósito estadounidenses

Al igual que con cualquier inversión, existen claras ventajas y desventajas de invertir en ADR. Hemos enumerado algunos de los principales a continuación.

Ventajas

Como se señaló anteriormente, los ADR son como acciones. Esto significa que se negocian en una bolsa de valores o en el mostrador, lo que los hace bastante fáciles de acceder y negociar. Los inversores también pueden seguir fácilmente su rendimiento revisando los datos del mercado.

Comprar ADR es fácil porque están disponibles directamente a través de corredores estadounidenses. Esto elimina la necesidad de pasar por canales extranjeros para comprar acciones en una empresa en la que pueda estar interesado. Y dado que están disponibles a nivel nacional, las acciones están denominadas en dólares estadounidenses, lo que significa que evita los riesgos directos asociados con las fluctuaciones en las tasas de cambio.

Uno de los beneficios más obvios de invertir en ADR es que brindan a los inversores una forma de diversificar sus carteras . Invertir en valores internacionales le permite abrir su cartera de inversiones a mayores recompensas (junto con los riesgos).

Desventajas

Los principales problemas asociados con los ADR son que pueden implicar una doble imposición —local y extranjera— y cuántas empresas cotizan. A diferencia de las empresas nacionales, existe un número limitado de entidades extranjeras cuyos ADR se cotizan para que el público los intercambie.

Como se indicó anteriormente, es posible que algunos ADR no cumplan con las regulaciones de la SEC. Estos se denominan ADR no patrocinados, que no tienen una participación directa de la empresa. De hecho, es posible que algunas empresas ni siquiera proporcionen permiso para cotizar sus acciones de esta manera.

Aunque los inversores pueden evitar cualquiera de los riesgos directos que conlleva el cambio de moneda, pueden incurrir en tarifas de conversión de moneda cuando invierten en ADR. Estas tarifas se establecen con el fin de vincular directamente el valor extranjero y el negociado en el mercado interno.

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Historia de los recibos de depósito estadounidenses

Antes de que se introdujeran los recibos de depósito estadounidenses en la década de 1920, los inversores estadounidenses que querían acciones de una empresa que cotizaba fuera de los EE. UU. solo podían hacerlo en bolsas internacionales, una opción poco realista para la persona promedio en ese entonces.

Si bien es más fácil en la era digital contemporánea, todavía existen inconvenientes para comprar acciones en bolsas internacionales. Un obstáculo particularmente desalentador son los problemas de cambio de divisas. Otro inconveniente importante son las diferencias regulatorias entre EE.UU. y las divisas.

Antes de invertir en una empresa que cotiza internacionalmente, los inversores estadounidenses deben familiarizarse con las normas de las diferentes autoridades financieras, o podrían correr el riesgo de malinterpretar información importante, como las finanzas de la empresa. Es posible que también necesiten configurar una cuenta extranjera, ya que no todos los corredores nacionales pueden operar internacionalmente.

Los ADR se desarrollaron debido a las complejidades involucradas en la compra de acciones en países extranjeros y las dificultades asociadas con el comercio a diferentes precios y valores de moneda. La firma predecesora de JP Morgan (JPM), Guaranty Trust, fue pionera en el concepto de ADR. En 1927, creó y lanzó el primer ADR, lo que permitió a los inversores estadounidenses comprar acciones del famoso minorista británico Selfridges y ayudó a la tienda de lujo a acceder a los mercados globales. El ADR se cotizó en el Curb Exchange de Nueva York.

Unos años más tarde, en 1931, el banco introdujo el primer ADR patrocinado por la compañía de música británica Electrical & Musical Industries (también conocida como EMI), el eventual hogar de los Beatles. Hoy, JP Morgan y BNY Mellon, otro banco estadounidense, continúan participando activamente en los mercados de ADR.

Ejemplo del mundo real de ADR

Entre 1988 y 2018, el fabricante de automóviles alemán Volkswagen AG negoció OTC en los EE. UU. como un ADR patrocinado con el símbolo VLKAY. En agosto de 2018, Volkswagen finalizó su programa ADR. Al día siguiente, JP Morgan estableció un ADR sin patrocinio para Volkswagen, que ahora cotiza bajo el código de cotización VWAGY.

Los inversionistas que poseían los antiguos ADR de VLKAY tenían la opción de cobrar, cambiar los ADR por acciones reales de Volkswagen, que cotizan en bolsas alemanas, o cambiarlos por los nuevos ADR de VWAGY.

Reflejos

Estos certificados cotizan en las bolsas de valores estadounidenses.
Estas inversiones pueden exponer a los inversores a la doble imposición y hay un número limitado de opciones disponibles.
Los ADR representan una forma fácil y líquida para que los inversores estadounidenses adquieran acciones extranjeras.
Los ADR y sus dividendos se cotizan en dólares estadounidenses.
Un recibo de depósito estadounidense es un certificado emitido por un banco estadounidense que representa acciones en acciones extranjeras.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

Si soy propietario de un ADR, ¿es lo mismo que ser propietario de acciones de la empresa?

No exactamente. Los ADR son certificados denominados en dólares estadounidenses que se negocian en las bolsas de valores estadounidenses y siguen el precio de las acciones nacionales de una empresa extranjera. Los ADR representan los precios de esas acciones, pero en realidad no le otorgan derechos de propiedad como lo hacen normalmente las acciones ordinarias. Algunos ADR pagan dividendos y pueden emitirse en varias proporciones. La relación más común es 1:1, donde cada ADR representa una acción común de la empresa. Si un ADR cotiza en una bolsa, puede comprarlo y venderlo a través de su corredor como cualquier otra acción. Debido a esto, y dado que tienen un precio en dólares estadounidenses, los ADR permiten a los inversores estadounidenses una forma de diversificar sus carteras geográficamente sin tener que abrir cuentas en el extranjero o lidiar con el cambio de moneda extranjera y los impuestos.

¿Por qué las empresas extranjeras publican ADR?

Las empresas extranjeras a menudo buscan que sus acciones se negocien en las bolsas de EE. UU. a través de ADR para obtener una mayor visibilidad en el mercado internacional, acceso a un grupo más grande de inversionistas y cobertura por parte de más analistas de acciones. A las empresas que emiten ADR también les puede resultar más fácil recaudar dinero en los mercados internacionales cuando sus ADR cotizan en los mercados estadounidenses.

¿Qué es un ADR patrocinado frente a uno no patrocinado?

Todos los ADR deben tener un banco de inversión estadounidense que actúe como su banco depositario. El banco depositario es la institución que emite ADR, mantiene un registro de los tenedores de ADR, registra las operaciones realizadas y distribuye los dividendos o intereses sobre los pagos de capital de los accionistas en dólares a los tenedores de ADR. En un ADR patrocinado, el banco depositario trabaja con la empresa extranjera y su banco custodio en su país de origen para registrar y emitir los ADR. En cambio, un ADR no patrocinado es emitido por un banco depositario sin la participación, la participación o incluso el consentimiento de la empresa extranjera en la que representa la propiedad. el contador. Los ADR patrocinados se encuentran más comúnmente en los intercambios.

Las acciones de depósito estadounidenses (ADS) son las acciones subyacentes reales que representa el ADR. En otras palabras, el ADS es la acción real disponible para negociar, mientras que el ADR representa el paquete completo de ADS emitidos.

¿Cuál es la diferencia entre un ADR y un GDR?

Los ADR proporcionan una cotización de acciones extranjeras en un mercado. Los recibos de depósito globales (GDR) de EE . UU ., por otro lado, brindan acceso a dos o más mercados (con mayor frecuencia, los mercados de EE. UU. y el euro) con un valor fungible. Los GDR se utilizan más comúnmente cuando el emisor obtiene capital en el mercado local, así como en los mercados internacionales y estadounidenses. Esto se puede hacer a través de colocación privada u ofertas públicas.