Riesgo de pago anticipado
¿Qué es el riesgo de pago anticipado?
pago anticipado es el riesgo relacionado con la devolución prematura del principal de un valor de renta fija. Cuando los deudores devuelven anticipadamente parte del principal, no tienen que pagar intereses sobre esa parte del principal. Eso significa que los inversores en valores de renta fija asociados no recibirán intereses pagados sobre el principal. El riesgo de pago anticipado es mayor para los valores de renta fija, como los bonos exigibles y los valores respaldados por hipotecas ( MBS ). Los bonos con riesgo de pago anticipado a menudo tienen multas por pago anticipado.
Comprender el riesgo de pago anticipado
El riesgo de pago anticipado existe en algunos valores de renta fija exigibles que el emisor puede cancelar anticipadamente o, en el caso de un valor respaldado por hipotecas, el prestatario. Estas caracterÃsticas otorgan al emisor el derecho, pero no la obligación, de redimir el bono antes de su vencimiento programado.
Con un bono exigible, el emisor tiene la capacidad de devolver el capital del inversionista antes de tiempo. Después de eso, el inversor no recibe más pagos de intereses. Los emisores de bonos no exigibles carecen de esta capacidad. En consecuencia, el riesgo de pago anticipado, que describe la posibilidad de que el emisor devuelva el capital antes de tiempo y el inversor pierda intereses posteriores, solo está asociado con los bonos exigibles.
Para valores respaldados por hipotecas, los tenedores de hipotecas pueden refinanciar o pagar sus hipotecas, lo que resulta en que el tenedor de valores pierda intereses futuros. Debido a que los flujos de efectivo asociados con dichos valores son inciertos, su rendimiento al vencimiento no puede conocerse con certeza en el momento de la compra. Si el bono se compró con una prima (un precio superior a 100), el rendimiento del bono es entonces menor que el estimado en el momento de la compra.
CrÃticas al riesgo de pago anticipado
El problema central con el riesgo de pago anticipado es que puede acumular la baraja en contra de los inversores. Los bonos exigibles favorecen al emisor porque tienden a hacer que el riesgo de la tasa de interés sea unilateral. Cuando las tasas de interés suben, los emisores se benefician al fijar tasas bajas. Por otro lado, los compradores de bonos se quedan con una tasa de interés más baja cuando hay tasas más altas disponibles. Existe un costo de oportunidad cuando los inversionistas compran y mantienen bonos en un entorno de tasas al alza. Desde una perspectiva de rendimiento total,. los tenedores de bonos también sufren una pérdida de capital cuando aumentan las tasas de interés.
Cuando las tasas de interés caen, los inversores solo se benefician si los bonos no son rescatados. A medida que bajan las tasas de interés del mercado, los tenedores de bonos ganan al continuar recibiendo la tasa de interés anterior, que era más alta. Los inversores también pueden vender los bonos para obtener una plusvalÃa. Sin embargo, los emisores rescatarán sus bonos y los refinanciarán si las tasas de interés bajan sustancialmente, eliminando la posibilidad de que los tenedores de bonos se beneficien de los cambios en las tasas. Los inversionistas en bonos exigibles pierden cuando las tasas de interés suben, pero no pueden ganar cuando las tasas bajan.
En la práctica, los bonos corporativos a menudo tienen cláusulas de rescate, mientras que los bonos gubernamentales rara vez las tienen. Esa es una de las razones por las que invertir en bonos del gobierno suele ser una mejor apuesta en un entorno de tipos de interés a la baja. Sin embargo, los bonos corporativos aún tienen rendimientos más altos a largo plazo.
Los inversores deben considerar el riesgo de pago anticipado, asà como el riesgo de incumplimiento, antes de elegir bonos corporativos en lugar de bonos del gobierno.
Requisitos para Riesgo de Pago Anticipado
No todos los bonos tienen riesgo de pago anticipado. Si un bono no puede ser llamado, entonces no tiene riesgo de pago anticipado. Un bono es una inversión de deuda en la que una entidad pide dinero prestado a un inversor. La entidad realiza pagos regulares de intereses al inversionista a lo largo del perÃodo de vencimiento del bono. Al final del perÃodo, devuelve el principal del inversor. Los bonos pueden ser exigibles o no exigibles.
Ejemplos de riesgo de pago anticipado
Para un bono exigible, cuanto mayor sea la tasa de interés de un bono en relación con las tasas de interés actuales, mayor será el riesgo de pago anticipado. Con valores respaldados por hipotecas, la probabilidad de que las hipotecas subyacentes sean refinanciadas aumenta a medida que las tasas de interés actuales del mercado caen aún más por debajo de las tasas anteriores.
Por ejemplo, un propietario que saca una hipoteca al 7% tiene un incentivo mucho más fuerte para refinanciar después de que las tasas caen al 4% o 5%. Cuando y si el dueño de casa refinancia, aquellos que invirtieron en la hipoteca original en el mercado secundario no reciben el término completo de los pagos de intereses. Si desean seguir invirtiendo en el mercado hipotecario, tendrán que aceptar tasas de interés más bajas o un mayor riesgo de incumplimiento.
Los inversores que compran un bono exigible con una tasa de interés alta asumen el riesgo de pago anticipado. Además de estar altamente correlacionados con la caÃda de las tasas de interés, los pagos anticipados de hipotecas están altamente correlacionados con el aumento del valor de las viviendas. Esto se debe a que el aumento del valor de las viviendas brinda un incentivo para que los prestatarios intercambien sus viviendas o utilicen refinanciaciones con desembolso de efectivo,. lo que conduce a pagos anticipados de hipotecas.
Reflejos
El riesgo de pago anticipado puede apilar la baraja en contra de los inversores al hacer que el riesgo de tasa de interés sea unilateral.
El riesgo de pago anticipado es el riesgo relacionado con la devolución prematura del principal de un valor de renta fija.
El riesgo de pago anticipado afecta principalmente a los bonos corporativos y valores respaldados por hipotecas (MBS).
Cuando se produce el prepago, los inversores deben reinvertir a los tipos de interés vigentes en el mercado, que suelen ser sustancialmente más bajos.
