Poner disposición

¿Qué es la disposición de venta?

Una disposición de venta permite que un tenedor de bonos vuelva a vender un bono al emisor a la par,. o valor nominal, después de un período específico pero antes de la fecha de vencimiento del bono.

Comprender la disposición de venta

Esencialmente, una disposición de venta es para el tenedor de bonos lo que una disposición de compra es para el emisor de bonos. Cuando se compra un bono, el emisor especificará las fechas en las que el tenedor del bono puede optar por ejercer la disposición de venta y redimir su bono antes de tiempo para recibir el monto principal. Una disposición de venta generalmente especificará múltiples fechas en las que el bono puede ser redimido antes de la fecha de vencimiento. Las fechas múltiples brindan al tenedor de bonos la capacidad de reevaluar su inversión cada pocos años, en caso de que desee canjear por reinversión.

Ejercer la disposición de venta significará que el tenedor de bonos no recibe el rendimiento anticipado completo o el rendimiento al vencimiento (YTM) de la inversión. Sin embargo, ofrece protección al tenedor de bonos de sufrir pérdidas indeseables en su inversión. Por ejemplo, si el valor del bono disminuye debido al aumento de las tasas de interés o al deterioro de la calificación crediticia del emisor, una disposición de venta protegerá al tenedor del bono de las posibles pérdidas que surjan de estos eventos. Esta protección se debe al establecimiento de un precio piso para el bono, que es su valor principal.

Sin embargo, si el tenedor de bonos compró el bono cuando las tasas de interés eran altas y las tasas de interés han bajado desde entonces, es poco probable que el tenedor de bonos quiera ejercer la disposición de venta, ya que su inversión de renta fija sigue obteniendo la misma tasa de rendimiento más alta. Si redimieran el bono y lo reinvirtieran en otro valor de renta fija, lo más probable es que tuvieran un rendimiento más bajo debido a las tasas de interés disponibles más bajas. Además, el inversionista puede preferir continuar recibiendo los cupones de pago del bono en lugar de simplemente cobrar el pago único del principal mediante el rescate.

Ejercicio de una disposición de venta

Es probable que un inversor ejerza la disposición de venta en un bono si tiene razones para creer que el emisor del bono incumplirá el pago cuando el bono llegue a su vencimiento. Un inversor puede acudir a las agencias de calificación como Moody's y Standard & Poor's (S&P) para obtener una evaluación de la probabilidad de incumplimiento del emisor de bonos. Sin embargo, vale la pena señalar que muchos bonos con cláusulas de venta están garantizados por terceros, como los bancos. Por lo tanto, si un emisor no puede hacer los pagos de los bonos redimidos, el tercero aún puede garantizar el pago al tenedor del bono.

Las disposiciones de venta protegen al tenedor de bonos del riesgo de reinversión. Digamos que las tasas de interés aumentan y el tenedor de bonos sospecha que un tipo diferente de inversión podría ser más lucrativo que el que posee actualmente. Podrían ejercer la disposición de venta y redimir este bono para reinvertir en el otro instrumento. Por ejemplo, un tenedor de bonos puede comprar un bono cuando las tasas de interés están en 3.25%. Sin embargo, si las tasas de interés suben al 4,75 %, es posible que empiecen a considerar que la tasa de su bono del 3,25 % es indeseablemente baja y deseen redimirla para reinvertirla a la tasa de interés más alta actual.

Reflejos

• Una disposición de venta permite que un tenedor de bonos vuelva a vender un bono al emisor a la par, o valor nominal, después de un período específico pero antes de la fecha de vencimiento del bono.

• Las disposiciones de venta protegen a los tenedores de bonos de los riesgos de reinversión y de incumplimiento del emisor.

• Una disposición de venta es para el tenedor de bonos lo que una disposición de compra es para el emisor de bonos.