Laita säännös
Mikä on Put Provision?
Myyntivaraus antaa joukkovelkakirjalainan haltijalle mahdollisuuden myydä joukkovelkakirjalainan takaisin liikkeeseenlaskijalle nimellisarvolla tietyn ajan kuluttua, mutta ennen joukkovelkakirjalainan eräpäivää.
Myyntisäännöksen ymmärtäminen
Pohjimmiltaan myyntiehto on joukkovelkakirjalainan haltijalle sama kuin ostoehto joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle. Kun joukkovelkakirja ostetaan, liikkeeseenlaskija määrittää päivämäärät, jolloin joukkovelkakirjalainan haltija voi päättää käyttää myyntiehtoa ja lunastaa joukkovelkakirjansa ennenaikaisesti saadakseen pääoman. Myyntiehto sisältää yleensä useita päivämääriä, jolloin joukkovelkakirja voidaan lunastaa ennen eräpäivää. Useat päivämäärät antavat joukkovelkakirjalainan haltijalle mahdollisuuden arvioida sijoituksensa uudelleen muutaman vuoden välein, mikäli hän haluaa lunastaa sen uudelleensijoitettavaksi.
Myyntimääräyksen käyttäminen tarkoittaa sitä, että joukkovelkakirjalainan haltija ei saa sijoituksen täyttä odotettua tuottoa tai tuottoa erääntymispäivään (YTM). Se tarjoaa kuitenkin suojan joukkovelkakirjalainan haltijalle sijoituksensa ei-toivotuilta tappioilta. Esimerkiksi jos joukkovelkakirjalainan arvo laskee nousevien korkojen tai liikkeeseenlaskijan luottoluokituksen heikkenemisen vuoksi, myyntivaraus suojaa joukkovelkakirjalainan haltijaa näistä tapahtumista mahdollisesti aiheutuvilta tappioilta. Tämä suoja johtuu joukkovelkakirjalainan alimman hinnan määrittämisestä, joka on sen pääarvo.
Kuitenkin, jos joukkovelkakirjalainan haltija osti joukkovelkakirjalainan, kun korot olivat korkeat, ja korot ovat sittemmin laskeneet, on epätodennäköistä, että joukkovelkakirjalainan haltija haluaisi käyttää myyntiehtoa, koska hänen korkosijoituksensa ansaitsee edelleen saman korkeamman tuoton. Jos he lunastavat joukkovelkakirjalainan ja sijoittavat uudelleen toiseen kiinteätuottoiseen arvopaperiin, heillä olisi mitä todennäköisimmin alhaisempi tuotto alhaisempien saatavilla olevien korkojen vuoksi. Sijoittaja voi myös haluta jatkaa joukkovelkakirjalainan maksukuponkien vastaanottamista ja vain kerätä kertaluonteisen pääoman lunastamalla.
Myyntimääräyksen käyttäminen
Sijoittaja todennäköisesti käyttää joukkovelkakirjalainan myyntiehtoa, jos hänellä on syytä uskoa, että joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija laiminlyö maksun joukkovelkakirjalainan erääntyessä. Sijoittaja voi kääntyä Moody'sin ja Standard & Poor'sin (S&P) kaltaisten luottoluokituslaitosten puoleen saadakseen arvion joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan maksukyvyttömyyden todennäköisyydestä. On kuitenkin syytä huomata, että monet joukkovelkakirjalainat, joissa on myyntivaraukset, ovat kolmansien osapuolien, kuten pankkien, takaamia. Näin ollen, jos liikkeeseenlaskija ei pysty suorittamaan maksujaan lunastetuista joukkovelkakirjoista, voidaan edelleen taata joukkovelkakirjalainan haltijalle maksu kolmannelta osapuolelta.
Varaukset suojaavat joukkovelkakirjalainan haltijaa uudelleensijoitusriskiltä. Sanotaan, että korot nousevat ja joukkovelkakirjalainan haltija epäilee, että toisenlainen sijoitus voisi lopulta olla tuottoisampi kuin se, jonka he tällä hetkellä omistavat. He voivat käyttää myyntiehtoa ja lunastaa tämän joukkovelkakirjalainan sijoittaakseen uudelleen toiseen instrumenttiin. Esimerkiksi joukkovelkakirjalainan haltija voi ostaa joukkovelkakirjalainan, kun korko on 3,25 %. Jos korot kuitenkin nousevat 4,75 prosenttiin, he voivat alkaa pitää joukkovelkakirjansa 3,25 prosentin korkoa ei-toivottavan alhaisena ja haluavat lunastaa sen sijoittaakseen sen uudelleen nykyisellä korkeammalla korolla.
Kohokohdat
Myyntivaraus antaa joukkovelkakirjalainan haltijalle mahdollisuuden myydä joukkovelkakirjalainan takaisin liikkeeseenlaskijalle nimellisarvolla tietyn ajanjakson jälkeen, mutta ennen joukkovelkakirjalainan eräpäivää.
Varaukset suojaavat joukkovelkakirjalainan haltijoita uudelleensijoitusriskeiltä ja liikkeeseenlaskijan maksukyvyttömyydestä.
Myyntiehto on joukkovelkakirjalainan haltijalle sama kuin ostoehto joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle.
