Sätt avsättning

Vad är Put Provision?

En säljbestämmelse gör det möjligt för en obligationsinnehavare att sälja tillbaka en obligation till emittenten till pari eller nominellt värde efter en viss period men före obligationens förfallodatum.

Förstå Put Provision

I huvudsak är en säljbestämmelse för obligationsinnehavaren vad en bestämmelse om köp är för obligationsutgivaren. När en obligation köps, kommer emittenten att ange datum då obligationsinnehavaren kan välja att utnyttja säljavsättningen och lösa in sin obligation i förtid för att få kapitalbeloppet. En säljavsättning kommer i allmänhet att ange flera datum då obligationen kan lösas in före förfallodagen. Flera datum ger obligationsinnehavaren möjlighet att omvärdera sin investering med några års mellanrum, om de skulle vilja lösa in för återinvestering.

Utövande av put-avsättningen kommer att innebära att obligationsinnehavaren inte får hela den förväntade avkastningen, eller avkastningen till förfallodagen (YTM) av investeringen. Det erbjuder dock skydd för obligationsinnehavaren från att drabbas av oönskade förluster på sin investering. Till exempel, om obligationens värde sjunker på grund av stigande räntor eller minskningen av emittentens kreditvärdighet, kommer en säljbestämmelse att skydda obligationsinnehavaren från de potentiella förluster som härrör från dessa händelser. Detta skydd beror på fastställandet av ett golvpris för obligationen, vilket är dess huvudsakliga värde.

Men om obligationsinnehavaren köpte obligationen när räntorna var höga, och räntorna sedan dess har sjunkit, är det osannolikt att obligationsinnehavaren skulle vilja utöva putsbestämmelsen eftersom deras ränteinvesteringar fortfarande tjänar samma högre avkastning. Om de skulle lösa in obligationen och återinvestera i ett annat räntepapper skulle de med största sannolikhet ha en lägre avkastning på grund av de lägre tillgängliga räntorna. Dessutom kan investeraren föredra att fortsätta att få obligationens betalningskuponger till förmån för att bara samla in engångsbetalningen genom att lösa in.

Utövande av en Put-avsättning

En investerare kommer sannolikt att utnyttja putsbestämmelsen i en obligation om de har anledning att tro att obligationens emittent kommer att inte betala när obligationen förfaller. En investerare kan vända sig till kreditvärderingsinstitut som Moody's och Standard & Poor's (S&P) för att få en bedömning av obligationsutgivarens sannolikhet för fallissemang. Det är dock värt att notera att många tredjeobligationer med put-avsättningar garanteras av parter, såsom banker. Således, om en emittent inte kan göra sina betalningar på inlösta obligationer, kan obligationsinnehavaren fortfarande garanteras betalning av tredje part.

Put-bestämmelser skyddar obligationsinnehavaren från återinvesteringsrisk. Säg att räntorna stiger och att obligationsinnehavaren misstänker att en annan typ av investering i slutändan kan vara mer lukrativ än den de äger för närvarande. De skulle kunna utnyttja putsavsättningen och lösa in denna obligation för att återinvestera i det andra instrumentet. Till exempel kan en obligationsinnehavare köpa en obligation när räntorna är 3,25 %. Men om räntorna stiger till 4,75 % kan de börja anse att deras obligationsränta på 3,25 % är oönskat låg och vill lösa in den för att återinvestera den till den nuvarande högre räntan.

##Höjdpunkter

• En säljavsättning tillåter en obligationsinnehavare att sälja tillbaka en obligation till emittenten till pari eller nominellt värde efter en viss period men före obligationens förfallodag.

• Säkerhetsbestämmelser skyddar obligationsinnehavare från återinvesteringsrisker och emittentens fallissemang.

– En put-avsättning är för obligationsinnehavaren vad en call-avsättning är för obligationsutgivaren.