Umieść rezerwę
Co to jest rezerwa sprzedaży?
Rezerwa sprzedaży umożliwia posiadaczowi obligacji odsprzedanie obligacji emitentowi po wartości nominalnej po określonym czasie, ale przed terminem zapadalności obligacji.
Zrozumienie przepisu Put
Zasadniczo rezerwa sprzedaży jest dla posiadacza obligacji tym, czym dla emitenta obligacji jest rezerwa kupna . W momencie zakupu obligacji emitent określi daty, w których obligatariusz może zdecydować się na wykonanie opcji sprzedaży i przedterminowy wykup obligacji w celu otrzymania kwoty głównej. Rezerwa sprzedaży generalnie określa wiele dat, w których obligacja może zostać wykupiona przed terminem zapadalności. Wiele dat daje posiadaczowi obligacji możliwość ponownej oceny swojej inwestycji co kilka lat, w przypadku, gdy chcą wymienić na reinwestycję.
Skorzystanie z klauzuli put będzie oznaczać, że obligatariusz nie otrzyma pełnego oczekiwanego zwrotu, czyli rentowności do terminu zapadalności (YTM) inwestycji. Jednak zapewnia ochronę posiadaczowi obligacji przed niepożądanymi stratami z inwestycji. Na przykład, jeśli wartość obligacji spadnie z powodu wzrostu stóp procentowych lub pogorszenia ratingu kredytowego emitenta, rezerwa sprzedaży ochroni posiadacza obligacji przed potencjalnymi stratami wynikającymi z tych zdarzeń. Ochrona ta wynika z ustalenia ceny minimalnej obligacji, która jest jej wartością główną.
Jeśli jednak posiadacz obligacji kupił obligację, gdy stopy procentowe były wysokie, a stopy procentowe od tego czasu spadły, jest mało prawdopodobne, że posiadacz obligacji będzie chciał skorzystać z opcji put, ponieważ jego inwestycja o stałym dochodzie nadal przynosi taką samą wyższą stopę zwrotu. Gdyby wykupili obligację i ponownie zainwestowali w inny papier wartościowy o stałym dochodzie, najprawdopodobniej mieliby niższą rentowność ze względu na niższe dostępne stopy procentowe. Ponadto inwestor może preferować dalsze otrzymywanie kuponów na spłatę obligacji zamiast po prostu odebrać jednorazową spłatę kapitału poprzez umorzenie.
Wykonywanie klauzuli sprzedaży
Inwestor prawdopodobnie skorzysta z opcji sprzedaży obligacji, jeśli ma powody, by sądzić, że emitent obligacji nie wywiąże się z płatności, gdy obligacja osiągnie termin zapadalności. Inwestor może zwrócić się do agencji ratingowych, takich jak Moody's i Standard & Poor's (S&P), o ocenę prawdopodobieństwa niewypłacalności emitenta obligacji. Warto jednak zauważyć, że wiele obligacji z rezerwami put jest gwarantowanych przez osoby trzecie, takie jak banki. Tak więc, jeśli emitent nie jest w stanie dokonać płatności z tytułu wykupionych obligacji, obligatariusz może nadal mieć zagwarantowaną wypłatę przez osobę trzecią.
Rezerwy Put chronią obligatariusza przed ryzykiem reinwestycji. Powiedzmy, że stopy procentowe rosną, a posiadacz obligacji podejrzewa, że inny rodzaj inwestycji może być ostatecznie bardziej dochodowy niż ta, którą obecnie posiadają. Mogli skorzystać z opcji put i wykupić tę obligację, aby ponownie zainwestować w inny instrument. Na przykład posiadacz obligacji może nabyć obligację, gdy oprocentowanie wynosi 3,25%. Jeśli jednak stopy procentowe wzrosną do 4,75%, mogą zacząć uważać oprocentowanie swojej obligacji na poziomie 3,25% za niepożądanie niskie i chcieć je wykupić, aby ponownie zainwestować przy obecnym wyższym oprocentowaniu.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Rezerwa sprzedaży umożliwia posiadaczowi obligacji odsprzedanie obligacji emitentowi po wartości nominalnej po określonym czasie, ale przed terminem zapadalności obligacji.
Rezerwy sprzedaży chronią obligatariuszy przed ryzykiem reinwestycji i niewypłacalnością emitenta.
Rezerwa put jest dla obligatariusza tym, czym dla emitenta obligacji jest rezerwa call.
