Mettre à disposition

Qu'est-ce que la mise à disposition ?

Une disposition de vente permet à un détenteur d'obligations de revendre une obligation à l'émetteur au pair,. ou à sa valeur nominale, après une période spécifiée mais avant la date d' échéance de l' obligation.

Comprendre la mise à disposition

Essentiellement, une disposition de vente est pour le détenteur d'obligations ce qu'une disposition d'achat est pour l'émetteur d'obligations. Lorsqu'une obligation est achetée, l' émetteur précisera les dates auxquelles le détenteur de l'obligation peut choisir d'exercer la clause de vente et de rembourser son obligation par anticipation pour recevoir le montant principal. Une disposition de vente précisera généralement plusieurs dates auxquelles l'obligation peut être remboursée avant la date d'échéance. Plusieurs dates offrent au détenteur d'obligations la possibilité de réévaluer son investissement toutes les quelques années, au cas où il souhaiterait racheter pour réinvestissement.

L'exercice de la disposition de vente signifie que le détenteur d'obligations ne reçoit pas le rendement total prévu, ou le rendement à l'échéance (YTM) de l'investissement. Cependant, il offre une protection au détenteur d'obligations contre les pertes indésirables sur son investissement. Par exemple, si la valeur de l'obligation baisse en raison de la hausse des taux d'intérêt ou de la détérioration de la cote de crédit de l'émetteur, une clause de vente protégera le détenteur de l'obligation des pertes potentielles découlant de ces événements. Cette protection est due à l'établissement d'un prix plancher pour l'obligation, qui est sa valeur principale.

Cependant, si le détenteur d'obligations a acheté l'obligation lorsque les taux d'intérêt étaient élevés et que les taux d'intérêt ont chuté depuis, il est peu probable que le détenteur d'obligations veuille exercer la disposition de vente puisque son investissement à revenu fixe rapporte toujours le même taux de rendement plus élevé. S'ils devaient racheter l'obligation et réinvestir dans un autre titre à revenu fixe, ils auraient très probablement un rendement inférieur,. en raison des taux d'intérêt disponibles plus bas. En outre, l'investisseur peut préférer continuer à recevoir les coupons de paiement de l'obligation au lieu de simplement percevoir le paiement unique du principal en remboursant.

Exercice d'une clause de vente

Un investisseur exercera probablement la clause de vente d'une obligation s'il a des raisons de croire que l'émetteur de l'obligation sera en défaut de paiement lorsque l'obligation arrivera à échéance. Un investisseur peut se tourner vers des agences de notation telles que Moody's et Standard & Poor's (S&P) pour obtenir une évaluation de la probabilité de défaut de l'émetteur de l'obligation. Cependant, il convient de noter que de nombreuses obligations avec clauses de vente sont garanties par des tiers, tels que les banques. Ainsi, si un émetteur n'est pas en mesure d'effectuer ses paiements sur les obligations remboursées, le détenteur de l'obligation peut toujours se voir garantir le paiement par le tiers.

Les clauses de vente protègent le détenteur d'obligations du risque de réinvestissement. Supposons que les taux d'intérêt augmentent et que le détenteur d'obligations soupçonne qu'un autre type d'investissement pourrait finalement être plus lucratif que celui qu'il détient actuellement. Ils pourraient exercer la clause de vente et racheter cette obligation pour réinvestir dans l'autre instrument. Par exemple, un détenteur d'obligations peut acheter une obligation lorsque les taux d'intérêt sont à 3,25 %. Cependant, si les taux d'intérêt montent à 4,75 %, ils peuvent commencer à considérer le taux de leur obligation de 3,25 % trop bas et vouloir le racheter, afin de le réinvestir au taux d'intérêt actuel plus élevé.

Points forts

Une disposition de vente permet à un détenteur d'obligations de revendre une obligation à l'émetteur au pair, ou à sa valeur nominale, après une période déterminée mais avant la date d'échéance de l'obligation.
Les clauses de vente protègent les détenteurs d'obligations des risques de réinvestissement et de défaillance de l'émetteur.
Une clause de vente est à l'obligataire ce qu'une clause d'achat est à l'émetteur de l'obligation.