Tehokas raja
Mikä on tehokas raja?
Tehokas raja on joukko optimaalisia salkkuja, jotka tarjoavat korkeimman odotetun tuoton määritellylle riskitasolle tai pienimmän riskin tietylle odotettua tuottotasolle. Tehokkaan rajan alapuolella olevat salkut eivät ole optimaalisia, koska ne eivät tarjoa riittävää tuottoa riskitasolle. Tehokkaan rajan oikealle puolelle ryhmittyneet salkut eivät ole optimaalisia, koska niillä on korkeampi riski määritellylle tuottoasteelle.
Tehokkaan rajan ymmärtäminen
Nobel-palkittu Harry Markowitz esitteli tehokkaan rajateorian vuonna 1952, ja se on modernin portfolioteorian (MPT) kulmakivi . Tehokkaat rajakorot arvostavat salkkuja (sijoituksia) tuottoasteikolla (y-akseli) verrattuna riskiin (x-akseli). Sijoituksen vuosikasvuprosenttia (CAGR) käytetään yleisesti tuottokomponenttina, kun taas keskihajonta (annalisoitu) kuvaa riskimittaria .
Tehokas raja edustaa graafisesti salkkuja, jotka maksimoivat tuoton otetulle riskille. Tuotot riippuvat salkun muodostavista sijoitusyhdistelmistä. Arvopaperin keskihajonta on synonyymi riskille. Ihannetapauksessa sijoittaja pyrkii täyttämään salkun arvopapereilla, jotka tarjoavat poikkeuksellista tuottoa, mutta joiden yhdistetty keskihajonta on pienempi kuin yksittäisten arvopapereiden keskihajonnat.
Mitä vähemmän arvopaperit ovat synkronoituja (pienempi kovarianssi ), sitä pienempi keskihajonta. Jos tämä tuoton ja riskin optimoinnin yhdistelmä onnistuu, salkun pitäisi olla tehokkaan rajalinjan varrella.
Konseptin keskeinen havainto oli tehokkaan rajan kaarevuuden aiheuttama monipuolistaminen. Kaarevuus on olennainen osa sen paljastamista, kuinka hajauttaminen parantaa salkun riski/tuottoprofiilia. Se paljastaa myös, että riskin marginaalinen tuotto on vähenemässä.
Riskin lisääminen salkkuun ei tuota yhtä suurta tuottoa – optimaalisilla salkuilla, jotka muodostavat tehokkaan rajan, on yleensä korkeampi hajautusaste kuin alioptimaalisilla, jotka ovat tyypillisesti vähemmän hajautettuja.
Tehokkaan rajan kritiikkiä
Tehokas raja- ja moderni portfolioteoria sisältää monia oletuksia, jotka eivät välttämättä edusta todellisuutta kunnolla. Esimerkiksi yksi oletuksista on, että omaisuuden tuotto noudattaa normaalijakaumaa.
Todellisuudessa arvopaperit voivat saada tuottoa (tunnetaan myös nimellä tail risk ), jotka ovat yli kolmen keskihajonnan päässä keskiarvosta. näin ollen omaisuuserien tuottojen sanotaan noudattavan leptokurttista jakaumaa tai raskaspyrstöjakaumaa.
Lisäksi Markowitz esittää teoriassaan useita oletuksia, kuten että sijoittajat ovat rationaalisia ja välttävät riskejä mahdollisuuksien mukaan, että sijoittajia ei ole riittävästi vaikuttamaan markkinahintoihin ja että sijoittajilla on rajoittamaton mahdollisuus lainata ja lainata rahaa riskittömällä korolla. korko.
Todellisuus kuitenkin osoittaa, että markkinoilla on irrationaalisia ja riskiä hakevia sijoittajia, on suuria markkinatoimijoita, jotka voivat vaikuttaa markkinahintoihin, ja on sijoittajia, joilla ei ole rajatonta mahdollisuuksia lainata ja lainata rahaa.
Erityisiä huomioita
Yksi sijoittamisen oletus on, että korkeampi riski tarkoittaa suurempaa potentiaalista tuottoa. Toisaalta sijoittajilla, jotka ottavat alhaisen riskin, on alhainen tuottopotentiaali. Markowitzin teorian mukaan on olemassa optimaalinen portfolio, joka voitaisiin suunnitella siten, että riskin ja tuoton välillä on täydellinen tasapaino.
Optimaalinen salkku ei sisällä vain arvopapereita, joilla on korkein mahdollinen tuotto tai matalariskiset arvopaperit. Optimaalisen salkun tavoitteena on tasapainottaa arvopaperit, joilla on suurin mahdollinen tuotto ja hyväksyttävä riskitaso, tai arvopaperit, joiden riskiaste on alhainen tietyllä mahdollisella tuottotasolla. Riskin ja odotetun tuoton pisteet, joissa optimaaliset salkut sijaitsevat, tunnetaan tehokkaana rajana.
Oletetaan, että riskiä etsivä sijoittaja käyttää tehokasta rajaa sijoitusten valinnassa. Sijoittaja valitsisi arvopaperit, jotka sijaitsevat tehokkaan rajan oikealla puolella. Tehokkaan rajan oikeaan päähän kuuluvat arvopaperit, joilla odotetaan olevan korkea riskitaso ja korkea potentiaalinen tuotto, mikä sopii erittäin riskejä sietäville sijoittajille. Sitä vastoin tehokkaan rajan vasemmalla puolella olevat arvopaperit sopisivat riskejä välttäville sijoittajille.
##Kohokohdat
Salkun tuottojen keskihajonta mittaa sijoitusriskiä ja sijoitusten tuottojen johdonmukaisuutta.
Tehokas raja koostuu sijoitussalkuista, jotka tarjoavat korkeimman odotetun tuoton tietylle riskitasolle.
Alhaisempi kovarianssi salkun arvopapereiden välillä johtaa pienempään salkun keskihajontaan.
Optimaaliset salkut, jotka muodostavat tehokkaan rajan, ovat yleensä hajautetumpia.
Onnistuneen tuoton ja riskin paradigman optimoinnin pitäisi sijoittaa salkku tehokkaalle rajalle.
##UKK
Miksi tehokas raja on tärkeä?
Tehokas raja kuvaa graafisesti monipuolistamisen ja voi. Tehokkaan rajan kaarevuus osoittaa, kuinka hajauttaminen voi parantaa salkun riski-tuottoprofiilia.
Kuinka sijoittaja voi käyttää tehokasta rajaa?
Tehokasta rajaa käyttääkseen riskiä etsivä sijoittaja valitsee sijoitukset, jotka osuvat oikealle puolelle rajaa. Samaan aikaan konservatiivisempi sijoittaja valitsee sijoituksia, jotka sijaitsevat rajan vasemmalla puolella.
Kuinka tehokas raja rakennetaan?
Tehokas rajahinnoittelu salkut koordinaattitasolla. X-akselille on piirretty riski, kun taas tuotto on piirretty y-akselille – riskin mittaamiseen käytetään tyypillisesti vuosittaista keskihajontaa, kun taas tuoton laskemiseen käytetään yhdistetyn vuosikasvun nopeutta (CAGR).
Mikä on optimaalinen portfolio?
Optimaalinen salkku on suunniteltu siten, että riski ja tuotto ovat täydellisessä tasapainossa. Optimaalinen salkku pyrkii tasapainottamaan arvopaperit, jotka tarjoavat suurimman mahdollisen tuoton hyväksyttävällä riskillä tai arvopaperit, joilla on pienin riski tietyllä tuotolla.
