Myöhäinen kaupankäynti
Mitä on myöhäinen kaupankäynti?
Myöhäinen kaupankäynti on laitonta käytäntöä kirjata aukioloaikojen jälkeen tehdyt kaupat tapahtuneiksi ennen kuin sijoitusrahasto on laskenut sen päivittäisen nettoarvon (NAV). Se liittyy tavallisesti hedge-rahastoihin, jotka antavat toimeksiantoja ostaa tai lunastaa sijoitusrahasto-osuuksia sen jälkeen, kun kuluvan kauden (yleensä päivittäinen) nettoarvo on virallisesti laskettu, mutta he saavat hinnan, yleensä edullisemman, joka perustuu edellisen kauden nettoarvoon, joka on jo laskettu. dokumentoitu.
Myöhäinen kaupankäynti voi laimentaa sijoitusrahaston osakkeiden arvoa ja vahingoittaa pitkäaikaisia sijoittajia, eikä sitä pidä sekoittaa täysin lailliseen ja hyväksyttävään kaupankäynnin jälkeiseen käytäntöön.
Myöhäisen päivän kaupankäynnin ymmärtäminen
Myöhäinen kaupankäynti on käytäntöä antaa toimeksiantoja rahasto-osuuksien ostamiseksi tai lunastamiseksi sen jälkeen, kun viimeisin nettoarvo on jo laskettu. Nämä kaupat antavat sijoittajalle mahdollisuuden lukita edellisen päivän nettoarvo omaksi edukseen esimerkiksi siinä tapauksessa, että sijoitusrahaston suuri osa ilmoittaa tulosten jälkeen työajan, jolla on olennainen vaikutus rahaston arvoon seuraavana päivänä. .
Laittomat myöhäisen päivän kaupankäyntijärjestelmät sisältävät tyypillisesti hedge-rahastoja,. jotka perustavat erityissuhteita sijoitusrahastojen kanssa ostaakseen ja myydäkseen kyseisen sijoitusrahaston osakkeita aukioloaikojen jälkeen, mutta kauppa kirjataan toteutuneeksi ennen kuin kyseisen sijoitusrahaston nettoarvo lasketaan (yleensä 4: klo 00 itäistä aikaa). Tämä käytäntö tarjoaa hedge-rahastoille mahdollisuuden, joka ei ole kaikkien sijoittajien käytettävissä, mahdollisesti hyötyä tapahtumista, jotka tapahtuvat markkinoiden sulkemisen jälkeen. Nämä hedge-rahastot voivat sitten jakaa osan laittomista voitoista sijoitusrahastojen kanssa vastineeksi yhteistyöstään.
Myöhäinen kaupankäynti rikkoo liittovaltion arvopaperilakeja koskien hintaa, jolla sijoitusrahasto-osuudet on ostettava tai lunastettava. Securities and Exchange Commission ( SEC) on päätellyt, että tämäntyyppinen toiminta pettää näiden sijoitusrahastojen viattomia sijoittajia antamalla myöhäisen päivän kauppiaalle etua, joka ei ole muiden sijoittajien käytettävissä.
Myöhäisen päivän kaupankäyntisäännöt
Myöhäinen kaupankäynti on laitonta useiden liittovaltion arvopaperilakien mukaan, mukaan lukien vuoden 1933 arvopaperilain pykälä 17(a), vuoden 1934 arvopaperipörssilain pykälä 10(b) ja sääntö 10b-5.
Alkuperäiset myöhäispäivän kaupankäyntisäännöt vaativat välittäjiä ja sijoitusneuvojia tarkistamaan, milloin kaupat tehtiin. Jos sijoitusrahastot saivat toimeksiantoja päivän nettoarvon laskemisen jälkeen, ne voisivat silti suorittaa kauppoja jälkikäteen, jos ne olisi sertifioitu aiemmin tehdyiksi. Ajatuksena oli antaa asiakkaille mahdollisuus tehdä eräkauppoja,. mutta haittapuolena oli, että sijoitusrahastoilla ei ollut mahdollisuutta tietää, oliko laittomia kauppoja tehty.
Nämä säännöt ovat aiheuttaneet monia ongelmia aiemmin. Esimerkiksi Geek Securities on meklari-jälleenmyyjä ja sijoitusneuvoja, jota syytettiin kaupankäyntiohjeiden vastaanottamisesta asiakkailtaan kello 16.00 jälkeen itäistä aikaa ja suorittamisesta ikään kuin kaupankäyntiohjeet olisi saatu ennen sitä. Puhelinkeskustelut olivat dokumentoimattomia ja neuvonantaja käytti aikaleimakonetta salatakseen myöhästyneet kaupankäynnit.
SEC teki merkittäviä muutoksia myöhäisen päivän kaupankäynnin sääntöihin vuosina 2003 ja 2004. Uudet säännöt edellyttivät, että rahasto vastaanottaa sijoitusrahastojen osto- ja lunastustoimeksiannot ennen kuin se laskee nettoarvon ja lisäsi sijoitusrahastojen esitetietojen julkistamista markkinoiden ajoitukseen liittyen. . Näillä säännöillä vastuu siirrettiin sijoitusrahastoille täytäntöönpanon varmistamiseksi.
Myöhäisen päivän kaupankäynnin sakot
Entinen Yhdistyneen kuningaskunnan hedge-rahasto Pentagon Capital Management määräsi SEC:n 98,6 miljoonan dollarin sakon myöhäispäivän kaupankäynnin rikkomuksista helmikuun 2001 ja syyskuun 2003 välisenä aikana. Hedge-rahasto teki myöhäispäivän kauppoja välittäjä-jakajansa Trautman Wasserman & Co:n kautta. , hyötyäkseen laittomasti tiedoista, jotka on julkaistu sen jälkeen, kun sijoitusrahastojen hinnat oli vahvistettu jokaisen päivän lopussa.
Hedge-rahasto väitti, että kaupat eivät sisältäneet petoksia tai petoksia liittovaltion arvopaperilakien mukaisesti ja että sitä ei voitu pitää vastuullisena sijoitusneuvojana , koska se ei ollut yhteydessä suoraan sijoitusrahastoihin. Tuomioistuimet kuitenkin päättivät, että petollinen tarkoitus on luonnostaan myöhäisessä kaupankäynnissä ja että hedge-rahastolla oli viimeinen sananvalta viestintäluvan myöntämisestä, vaikka välittäjä-jakaja oli viime kädessä vastuussa kauppojen tekemisestä.
Kohokohdat
Myöhäinen kaupankäynti on laitonta käytäntöä kirjata aukioloaikojen jälkeen tehdyt kaupat tapahtuneiksi ennen kuin sijoitusrahasto on laskenut sen päivittäisen nettoarvon (NAV).
Myöhäistä kaupankäyntiä ei pidä sekoittaa täysin lailliseen ja hyväksyttävään kaupankäynnin jälkeiseen käytäntöön.
Myöhäinen kaupankäynti liittyy tavallisesti hedge-rahastoihin, jotka antavat toimeksiantoja sen jälkeen, kun kuluvan kauden (yleensä päivittäinen) nettoarvo on laskettu virallisesti, mutta saavat hinnan perustuen edellisen jakson nettoarvoon, joka on jo dokumentoitu.
