Hálfsterk form skilvirkni

Hvað er hálfsterk form skilvirkni?

Hálfsterk form skilvirkni er þáttur í Efficient Market Hypothesis ( EMH ) sem gerir ráð fyrir að núverandi hlutabréfaverð lagist hratt að útgáfu allra nýrra opinberra upplýsinga.

Grunnatriði hálfsterkrar skilvirkni

Hálfsterk form skilvirkni heldur því fram að verð á verðbréfum hafi tekið þátt í almennum markaði og að verðbreytingar til nýrra jafnvægisstiga endurspegli þær upplýsingar. Það er talið hagnýtasta af öllum EMH tilgátum en getur ekki útskýrt samhengið fyrir efnislegar óopinberar upplýsingar (MNPI). Hún ályktar að hvorki sé hægt að nota grundvallar- né tæknilega greiningu til að ná betri hagnaði og bendir til þess að aðeins MNPI myndi gagnast fjárfestum sem leitast við að vinna sér inn yfir meðaltal ávöxtunar af fjárfestingum.

EMH tekur fram að á hverjum tíma og á lausafjármarkaði endurspegli verðbréfaverð að fullu allar tiltækar upplýsingar. Þessi kenning þróaðist úr doktorsritgerð frá 1960 eftir bandaríska hagfræðinginn Eugene Fama. EMH er til í þremur formum: veikt, hálfsterkt og sterkt, og það metur áhrif MNPI á markaðsverð. EMH heldur því fram að þar sem markaðir séu skilvirkir og núverandi verð endurspegli allar upplýsingar séu tilraunir til að ná betri árangri á markaðnum háðar tilviljun en ekki kunnáttu. Rökfræðin á bak við þetta er Random Walk Theory,. þar sem allar verðbreytingar endurspegla handahófskennda frávik frá fyrri verðum. Vegna þess að hlutabréfaverð endurspeglar samstundis allar tiltækar upplýsingar, þá eru verð morgundagsins óháð verði í dag og mun aðeins endurspegla fréttir morgundagsins. Að því gefnu að fréttir og verðbreytingar séu ófyrirsjáanlegar þá myndi nýliði og sérfræðingur, með fjölbreytt eignasafn, fá sambærilega ávöxtun óháð sérfræðiþekkingu þeirra.

Tilgáta um skilvirkan markað útskýrð

Veikt form EMH gerir ráð fyrir að núverandi hlutabréfaverð endurspegli allar tiltækar upplýsingar um öryggismarkaðinn. Það heldur því fram að fyrri verð- og magnupplýsingar hafi engin tengsl við stefnu eða stig öryggisverðs. Hún kemst að þeirri niðurstöðu að ekki sé hægt að ná umframávöxtun með tæknigreiningu.

Sterk form EMH gerir einnig ráð fyrir að núverandi hlutabréfaverð endurspegli allar opinberar og einkaupplýsingar. Þar er því haldið fram að ómarkaðs- og innherjaupplýsingar sem og markaðsupplýsingar séu teknar inn í verð á verðbréfum og að enginn hafi einokunaraðgang að viðeigandi upplýsingum. Það gerir ráð fyrir fullkomnum markaði og kemst að þeirri niðurstöðu að umframávöxtun sé ómöguleg að ná stöðugt.

EMH er áhrifamikill í gegnum fjármálarannsóknir, en getur verið stutt í notkun. Til dæmis dró fjármálakreppan 2008 í efa margar fræðilegar markaðsaðferðir vegna skorts á hagnýtri yfirsýn. Ef allar forsendur EMH hefðu staðist, þá hefði húsnæðisbólan og hrunið í kjölfarið ekki átt sér stað. EMH tekst ekki að útskýra markaðsfrávik, þar á meðal spákaupmennskubólur og umfram sveiflur. Þegar húsnæðisbólan náði hámarki héldu fjármunir áfram að streyma inn í undirmálslán. Þvert á skynsamlegar væntingar, hegðuðu fjárfestar sér óskynsamlega í þágu hugsanlegra gerðarmöguleika. Skilvirkur markaður hefði lagað eignaverð að skynsamlegum mörkum.

Dæmi um hálfsterka tilgátu um skilvirkan markað

Segjum sem svo að hlutabréf ABC séu viðskipti á $10, einum degi áður en það er áætlað að tilkynna um tekjur. Fréttaskýrsla er birt kvöldið fyrir afkomukallið sem heldur því fram að viðskipti ABC hafi orðið fyrir skaða á síðasta ársfjórðungi vegna óhagstæðra stjórnvalda. Þegar viðskipti opna daginn eftir lækkar hlutabréf ABC í $8, sem endurspeglar hreyfingu vegna tiltækra opinberra upplýsinga. En hlutabréfið hoppar upp í $11 eftir símtalið vegna þess að fyrirtækið tilkynnti um jákvæðar niðurstöður á bak við árangursríka kostnaðarlækkunarstefnu. MNPI, í þessu tilviki, er fréttir af kostnaðarskerðingarstefnunni sem, ef fjárfestum væri tiltæk, hefði gert þeim kleift að hagnast vel.

##Hápunktar

• Það bendir til þess að grundvallar- og tæknigreining sé gagnslaus við að spá fyrir um verðbreytingar hlutabréfa í framtíðinni. Aðeins efnislegar óopinberar upplýsingar (MNPI) eru taldar gagnlegar fyrir viðskipti.

• Hálfsterk skilvirkni EMH form tilgátan heldur því fram að verðhreyfingar verðbréfa endurspegli opinberlega aðgengilegar efnisupplýsingar.